周三，A股強(qiáng)勢反彈，盤中鮮有回調(diào)。滬綜指創(chuàng)8月末以來新高，漲幅達(dá)4.31%；創(chuàng)業(yè)板漲幅為6.38%。

　　基金人士對中國證券報記者表示，昨日的一根大陽線使資金“野心”昭然若揭，市場期待星星之火可以燎原。記者近期發(fā)現(xiàn)，由于收益持續(xù)下行，固定收益產(chǎn)品的吸引力相對下降，資金向低風(fēng)險產(chǎn)品的遷徙現(xiàn)停歇跡象。部分公募基金表示，近期消息面、政策面對市場風(fēng)險偏好均有提振，昨日大漲更提升了市場信心，短期指數(shù)下行的風(fēng)險不大，個股有望演繹結(jié)構(gòu)性行情。

　　市場風(fēng)險偏好提升

　　昨日，滬深兩市在金融三駕馬車的帶領(lǐng)下一路上揚(yáng)。截至收盤，滬綜指報3459.64點(diǎn)，漲142.94點(diǎn)，漲幅4.31%；深證成指報11884.90點(diǎn)，漲596.76點(diǎn)，漲幅5.29%；創(chuàng)業(yè)板報2584.32點(diǎn)，漲155.05點(diǎn)，漲幅6.38%。兩市共成交9941億元，較前一日多3000億元，表明資金做多動能強(qiáng)烈。板塊上，受益消息面刺激的券商股領(lǐng)漲，前期偏弱的中小板和創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)比一般的大盤藍(lán)籌股更強(qiáng)。多數(shù)公募基金認(rèn)為，昨日大漲主要和市場預(yù)期回暖、消息面利好等有關(guān)，風(fēng)險偏好得到明顯提升。與此同時，近期新增投資者數(shù)量連續(xù)回升也反映了信心逐漸恢復(fù)。

　　博時基金宏觀策略部指出，昨日A股出現(xiàn)大幅上漲，成交明顯放量，來自消息面的刺激較多。受監(jiān)管強(qiáng)化預(yù)期的影響，本周前兩交易日A股縮量走跌，但投資者情緒比較穩(wěn)定，市場跌幅有限。近日，關(guān)于“十三五”規(guī)劃的相關(guān)重要文件發(fā)布，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)確立，以及重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的扶持政策更加明確，消除了投資者對經(jīng)濟(jì)或產(chǎn)業(yè)政策的不確定預(yù)期。另一方面，官方發(fā)布兩岸領(lǐng)導(dǎo)人新加坡會晤的信息，也明顯提振了投資者信心。經(jīng)過短期大幅上漲之后，投資者信心或情緒面的轉(zhuǎn)變已充分反映。

　　國投瑞銀基金表示，近期市場經(jīng)歷了近兩個星期比較充分的蓄勢整理，技術(shù)上已基本達(dá)到蓄勢突破的節(jié)點(diǎn)。國投瑞銀基金認(rèn)為，“十三五”規(guī)劃相關(guān)文件發(fā)布后，市場有望迎來實質(zhì)性政策利好密集落地期，預(yù)期將催生新的主題性投資機(jī)會，有助于推動市場風(fēng)險偏好回升。此外，近期新增A股投資者和交易投資者均環(huán)比大漲，同期證券交易結(jié)算資金小幅凈流入125億元，可見投資者交易意愿穩(wěn)步回升，這將有助于A股上攻動力的逐漸恢復(fù)。

　　融通基金表示，雖然“深港通消息”被澄清，但券商股仍全線漲停，說明A股經(jīng)歷過前幾日陰跌后，市場情緒正在恢復(fù)�！笆�三五”規(guī)劃建議相關(guān)文件關(guān)于我國未來五年年均經(jīng)濟(jì)增速不應(yīng)低于6.5%的論述，有利于減輕市場對經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂。同時，文件提出加快金融體制改革，積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場，提高直接融資比重、推進(jìn)資本市場雙向開放等目標(biāo)，結(jié)合近期監(jiān)管層對內(nèi)幕交易打擊等事件，這在一定程度上增強(qiáng)了投資者對建設(shè)一個內(nèi)在穩(wěn)定性更強(qiáng)的“陽光市場”的信心，有利于提高市場的風(fēng)險偏好。

　　存量博弈暗生變局

　　自9月份反彈以來，市場人士普遍認(rèn)為，目前市場身陷存量博弈的困局。雖無大跌風(fēng)險，但大盤上漲動力仍顯不足，主要原因在于未見增量資金。不過，這一困局可能即將出現(xiàn)改變。中國證券報記者近日發(fā)現(xiàn)，從權(quán)益轉(zhuǎn)向固定收益產(chǎn)品的資金大遷徙已經(jīng)暫告一段落。

　　從前期數(shù)據(jù)來看，市場偏好確實較低。三季度大量資金流入債券型基金避險，債券型基金份額暴漲。然而自10月份以來，資金流入債基的速度正在放緩。

　　具體來看，三季度資金流入債市最瘋狂的時期是9月份。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年7月末、8月末、9月末的債基份額分別為3260.32億份、3254.38億份、4339.64億份。上述數(shù)據(jù)表明，7、8月份債基規(guī)�；�本穩(wěn)定，但9月突然爆增了1085.26億份。然而，10月份債基規(guī)模較9月份僅增加14.39億份。

　　事實上，多位債券基金經(jīng)理也告訴中國證券報記者，其所管理的債券基金自6月份股市大跌以來規(guī)模確實大幅增長，有的基金規(guī)模甚至漲逾一倍，但近期的凈申購資金流入速度明顯放緩。

　　從新基金發(fā)行情況來看，近期權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行也開始逐漸回暖。根據(jù)好買基金研究中心的統(tǒng)計，9月份21家基金公司共發(fā)行37只基金，同比下滑近三成；新基金首募規(guī)模比8月稍有回落，募集資金前十名的新基金中甚至出現(xiàn)了貨幣型基金的身影。9月募集規(guī)模最大的三只基金為華安新樂享保本、中銀國有企業(yè)債、前海開源貨幣B，市場風(fēng)險偏好可見一斑。10月份共有35家基金公司共發(fā)行36只基金，同比持平。募集規(guī)模較大的基金主要為保本型的混合型基金，債券基金募集規(guī)模迅速下降。從11月以來正在發(fā)行和即將發(fā)行的新基金來看，權(quán)益類產(chǎn)品比重出現(xiàn)明顯提升。

　　據(jù)了解，由于貨幣持續(xù)寬松，再加上前期股市表現(xiàn)不佳，資金大幅流入債市避險，貨幣型基金和債券型基金收益均連續(xù)下臺階，對于很多資金而言已經(jīng)失去吸引力，資金轉(zhuǎn)向固收產(chǎn)品的潮流正日趨式微。

　　“預(yù)計12月底還會有一次降準(zhǔn)，從微觀的流動性來看，大量的錢堆積在銀行資金池中無處可去，未來還會更多。在資產(chǎn)配置荒的大背景下，股市是相對較好的選擇�！鄙钲谝晃粯I(yè)績排名靠前的基金經(jīng)理表示。

　　個股分化在所難免

　　總體而言，基于一致的寬松預(yù)期，多數(shù)公募基金對市場持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，認(rèn)為后市大概率保持震蕩向上的態(tài)勢，但他們也提醒投資者關(guān)注隨時可能變化的因素。一方面，上方巨量套牢盤對股指構(gòu)成重壓，另一方面監(jiān)管層近期加大力度清理內(nèi)幕交易的動作可能影響市場氛圍。公募基金普遍認(rèn)為，未來行情可能繼續(xù)分化，結(jié)構(gòu)性行情將主導(dǎo)年末市場。

　　融通基金認(rèn)為，貨幣政策和財政政策雙寬松的預(yù)期正在形成。雖然10月24日，央行已經(jīng)“雙降”，但是目前市場仍舊預(yù)期年底前央行有可能再次“放水”，寬松的資金面直接利好股市。整體而言，此輪市場反彈是由投資者的風(fēng)險偏好糾偏式修復(fù)帶來的。在投資者的風(fēng)險偏好并未受到明顯沖擊之前，市場會在震蕩中前行，但個股分化會比較嚴(yán)重。同時投資者也需隨時關(guān)注可能變化的因素，如美聯(lián)儲會議、金融反腐的推進(jìn)等。

　　國投瑞銀基金表示，整體上看，市場利好因素明顯多于利空因素，但上方巨量套牢盤對股指構(gòu)成重壓，不利于股指快速上攻。不過，時間換空間的節(jié)點(diǎn)一到，股指仍有望再度尋求向上突破的可能，短期蓄勢整理后或再續(xù)震蕩上行態(tài)勢�！敖�期監(jiān)管層動作頻頻，反映到市場上，也可能會對市場風(fēng)險偏好、市場活躍度有一定影響�！北本┮晃换�金經(jīng)理表示。

　　具體到選股上，安信基金基金投資部副總經(jīng)理陳一峰表示，大小股票均有投資價值。部分大股票機(jī)會明確，目前滬深300動態(tài)PE跌到了13倍，PB跌到了1.8倍，都已回到歷史平均水平，一些個股已經(jīng)進(jìn)入合理投資區(qū)間�！安糠执蠊善痹跓o風(fēng)險利率持續(xù)低位的情況下股息率超過6%，看行業(yè)格局和基本面情況，悲觀者預(yù)期業(yè)績將出現(xiàn)大幅下滑的場景并不會出現(xiàn)，因此這些股票當(dāng)前有比較好的投資機(jī)會，適合越跌越買。小股票預(yù)期彈性驚人，雖然整體上承受估值的壓力，但未來幾年漲幅最大的股票最有可能是新興產(chǎn)業(yè)中具有未來競爭優(yōu)勢的公司。在階段性的情緒低谷或行業(yè)短暫停滯期敢于出手，將獲利頗豐�！�