英國公投“脫歐”以來，流動性寬松預期疊加供給側改革的推進，助推大盤出現(xiàn)小反彈。6月24日至7月19日，上證指數(shù)上漲5%，A股重回3000點。

　　追漲還是獲利了結?機構分歧加大。國泰君安認為，樂觀預期正提前透支，謹防吃飯變買單。安信證券則認為現(xiàn)在處于吃飯行情的上半場，行情還會進入“山腳下板塊補漲”的縱深發(fā)展階段。

　　分歧之下，無論普通投資者抑或機構人士都在尋找安全墊，將投資目光投向了定增市場。

　　定增主題基金火爆

　　今年以來A股持續(xù)低迷，偏股型基金的發(fā)行特別艱難。wind數(shù)據(jù)顯示，截止7月11日，今年以來共成立187只偏股型基金，平均募集規(guī)模僅4.68億元。

　　但定增主題基金的發(fā)行卻很火爆：2016年以來新成立7只，合計募集規(guī)模達118.72億元，平均募集規(guī)模16.96億元。

　　定增具備非常明顯的優(yōu)勢，參與者一般均可以以低于股票市價的價格買到個股，也即“打折買股票”。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2006年-2015年實施的定增項目，平均折價率22.49%，相當于“77折買股”。所以定增價格相對于市價自帶一定的“安全墊”。

　　但定增一向是“土豪”的游戲。首先定增參與門檻高，據(jù)統(tǒng)計，2015年813個定增項目平均參與起點為1.5億元。此外，定向增發(fā)的參與對象有限，根據(jù)規(guī)定，定增的發(fā)行對象不得超過10名，一般都被大股東和機構投資者包攬。

　　2015年1月底，首只公募型定增基金問世。普通投資者只需千元即可間接參與定增，因此定增基金受到普通投資者熱捧。

　　基金公司也在積極申報定增產(chǎn)品，據(jù)證監(jiān)會公布的募集申請顯示，目前12只定增基金已經(jīng)“上會”，但尚未拿到發(fā)行批文。

　　定增破發(fā)股更具“安全墊”

　　去年是定增“大年”，813家上市公司實施定增項目，募集資金超過3萬億元。然而不幸的是，經(jīng)過多輪股災后不少定增項目跌破發(fā)行價。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2016年6月底，已實施未到期的定增項目為1240多例，定增破發(fā)的有160多只，平均破發(fā)幅度為16%。

　　定增破發(fā)是一級市場參與定增的痛點之一。此外，一級市場參與定增會有一定的封閉期，無法鎖定浮盈。相應的，以定增項目為標的的定增基金也多有一定的封閉期，一年半或三年不等，只有個別LOF基金可在二級市場買賣。

　　為了解決一級市場參與定增的痛點 ，正在發(fā)行中的融通新趨勢將投資目光投向二級市場上的定增破發(fā)股票。

　　“目前定增破發(fā)可選標的豐富。類似的定增破發(fā)情形曾出現(xiàn)在2008年、2012年，究其原因，是牛市中實施定增的上市公司較多，遇到市場調(diào)整后紛紛跌破定增價�！比谕ㄐ纶厔輸M任基金經(jīng)理何天翔解釋。

　　何天翔認為，參與定增破發(fā)股，相當于一級市場定增是“折上折”買股，這樣的投資機會或四年等一回，目前正是布局的好時機。

　　據(jù)2011年—2016年的測算數(shù)據(jù)顯示，破發(fā)幅度20%至首次回增發(fā)價平均需要118個交易日;在定增破發(fā)幅度20%時買進去，持有解禁時賣出，平均收益率為47.4%。這說明，破發(fā)股票修復價格的動力比較強。

　　何天翔介紹：“結合現(xiàn)階段市場環(huán)境，以二級市場破發(fā)股票為投資池，通過量化的方法選擇破發(fā)個股，有望帶來更好的收益。量化的方法緯度比較多，包括破發(fā)的幅度、破發(fā)股票解禁時間、增發(fā)方案的條款、公司基本面、市場情緒等情況。同時結合多因子策略，再輔以一級市場定增策略參與定增，力爭實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值�！�