在經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型任務(wù)更加迫切的當(dāng)下，如何正確理解實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展之間的關(guān)系？為服務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，金融供給還需要在哪些方面進(jìn)行改善？帶著這些問(wèn)題，本報(bào)記者日前專(zhuān)訪了國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)趙昌文。

　　記者：如何理解實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展之間的關(guān)系？

　　趙昌文：市場(chǎng)上經(jīng)常有一種誤解，即認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)是“自家人”，而金融是“外人”。其實(shí)，這種看法是不對(duì)的。金融本來(lái)就是經(jīng)濟(jì)的組成部分，盡管可能結(jié)構(gòu)不同，但金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都是一個(gè)國(guó)家、地區(qū)發(fā)展不可缺少的要素。從這個(gè)意義來(lái)講，金融業(yè)的發(fā)展同樣重要，更不應(yīng)該被稱(chēng)作“外人”。而且，金融業(yè)本身也是服務(wù)業(yè)的重要組成部分。所以，金融業(yè)作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)應(yīng)該有其自身的發(fā)展空間和正當(dāng)理由。

　　但需要強(qiáng)調(diào)的是，金融業(yè)發(fā)展的立身之本應(yīng)該是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。只有基于這一原則，金融業(yè)自身才能獲得更好的發(fā)展，否則，就是無(wú)源之水、無(wú)本之木。于是，金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間似乎有了一種既對(duì)立又統(tǒng)一的關(guān)系，即“競(jìng)合”關(guān)系。我們應(yīng)該看到，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的金融業(yè)發(fā)展滯后時(shí)，就難以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并會(huì)對(duì)制造業(yè)和非金融服務(wù)業(yè)部門(mén)的發(fā)展造成不利影響；而當(dāng)金融業(yè)發(fā)展過(guò)度，特別是表現(xiàn)出很強(qiáng)的攫取性時(shí)，人力資本、資金、企業(yè)家精神等創(chuàng)新要素都會(huì)源源不斷地從實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門(mén)中流入金融業(yè)，從而削弱這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能力。理想的狀態(tài)是二者之間達(dá)到一個(gè)“共容”甚至“共榮”的結(jié)構(gòu)。

　　記者：在您看來(lái)，當(dāng)下中國(guó)金融改革進(jìn)展如何？

　　趙昌文：從過(guò)去幾年的情況看，我國(guó)金融改革速度還是比較快的，特別是黨的十八屆三中全會(huì)之后，例如，對(duì)于利率市場(chǎng)化，該放開(kāi)的在形式上確實(shí)已經(jīng)放開(kāi)了。

　　不過(guò)，需要強(qiáng)調(diào)的是，利率市場(chǎng)化本質(zhì)上就是資金價(jià)格形成機(jī)制的改革，核心是要減少政府對(duì)資金價(jià)格的管制。但是，放開(kāi)價(jià)格并不意味著利率市場(chǎng)化的全部完成，還涉及到一個(gè)最本質(zhì)的問(wèn)題——金融資源配置問(wèn)題。我們現(xiàn)在只是把二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格放開(kāi)了，還缺乏一個(gè)基于市場(chǎng)的、合理的、均衡的債券市場(chǎng)收益率曲線。

　　記者：除了利率市場(chǎng)化之外，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型而言，金融環(huán)境還存在哪些不足？金融供給還應(yīng)如何完善？

　　趙昌文：我認(rèn)為，首先要降低金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門(mén)檻，這是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型迫切所需。目前，金融市場(chǎng)特別是銀行市場(chǎng)還存在壟斷現(xiàn)象，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)除少數(shù)行業(yè)外，事實(shí)上已經(jīng)成為一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。

　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型要求金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)更加競(jìng)爭(zhēng)化、更加市場(chǎng)化，所以，金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入方面的改革需要繼續(xù)加快。第一批五家民營(yíng)銀行已經(jīng)全部開(kāi)業(yè)，近期，重慶富民銀行也獲批籌建。金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入目前按照“成熟一家、批準(zhǔn)一家”的原則進(jìn)行，但總體來(lái)看，這方面改革的速度還有待進(jìn)一步提高。

　　一直以來(lái)，我們對(duì)民營(yíng)銀行和中小金融機(jī)構(gòu)寄予了很高期望，但需要強(qiáng)調(diào)的是，在目前這種金融生態(tài)圈里，單靠幾家體量仍比較小的機(jī)構(gòu)很難改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。從現(xiàn)在的效果來(lái)看，民營(yíng)銀行的“鯰魚(yú)效應(yīng)”還沒(méi)有完全在市場(chǎng)上發(fā)揮出來(lái)。

　　除了金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門(mén)檻需要降低外，我國(guó)金融市場(chǎng)目前存在的資產(chǎn)替代限制也亟須解決。所謂資產(chǎn)替代限制，即銀行體系和資本市場(chǎng)體系目前還是兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立的體系，二者之間的互動(dòng)性和交融性不足。

　　金融體系的競(jìng)爭(zhēng)不僅包括銀行體系內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)，還包括銀行體系與資本市場(chǎng)之間的競(jìng)爭(zhēng)。

　　我國(guó)目前的多層次資本市場(chǎng)包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、OTC（場(chǎng)外交易）市場(chǎng)，但A股上市公司數(shù)量?jī)H有2000多家，上市速度也比較慢。

　　眾多周知，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中企業(yè)對(duì)直接融資有著很大的需求。但是，以監(jiān)管審核速度和排隊(duì)上市的企業(yè)數(shù)量來(lái)計(jì)算，高科技企業(yè)想要在創(chuàng)業(yè)板IPO大概需要4年到5年時(shí)間。對(duì)于需要上市融資的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這個(gè)時(shí)間恐怕太長(zhǎng)了。另外，即使企業(yè)能夠上市，增發(fā)、配股等再融資條件甚至比主板還高，這不符合常理。

　　未來(lái)，應(yīng)該讓更多的大企業(yè)到資本市場(chǎng)融資，但它們現(xiàn)在還是銀行的大客戶(hù)，主要從銀行貸款。當(dāng)這些大企業(yè)、大客戶(hù)逐漸從銀行體系轉(zhuǎn)移出來(lái)或者減少信貸需求時(shí)，銀行的觸角也會(huì)主動(dòng)下沉來(lái)服務(wù)中小型企業(yè)。

　　記者：金融服務(wù)創(chuàng)新方面，還應(yīng)該做哪些改進(jìn)？

　　趙昌文：金融問(wèn)題的本質(zhì)實(shí)際上是資金的跨期配置問(wèn)題，金融最終能否可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵在于投資人和資金需求者之間能否建立起合理、平衡的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)。

　　在實(shí)踐中，這一平衡并不總是很容易實(shí)現(xiàn)的，甚至有時(shí)候是很難實(shí)現(xiàn)的。于是我們經(jīng)�？吹竭@樣的情況，一方面，商業(yè)銀行存在大量的資源閑置，貸款有時(shí)發(fā)不出去；另一方面，大量企業(yè)特別是中小企業(yè)還存在融資難和融資貴的問(wèn)題。

　　很多小企業(yè)特別是科技類(lèi)中小企業(yè)在考慮融資方式時(shí)經(jīng)常選擇成本更高的股權(quán)融資，那是因?yàn)槌�了出讓公司的股�?quán)，它們其實(shí)沒(méi)有其他更好的選擇。VC、PE等機(jī)構(gòu)獲得科技類(lèi)中小企業(yè)股權(quán)，是在企業(yè)技術(shù)和商業(yè)模式都不夠成熟的階段，與其風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享。這就是金融，這就是風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)的匹配。

　　因此，我認(rèn)為，要加快發(fā)展包括VC、PE等在內(nèi)的創(chuàng)新友好型金融體系，其中一個(gè)重要內(nèi)容就是營(yíng)造良好的發(fā)展環(huán)境。舉個(gè)例子，由于VC、PE是有限合伙制，和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的公司制組織結(jié)構(gòu)完全不同。在過(guò)去我國(guó)合伙企業(yè)法還不夠完善時(shí)，這部分金融機(jī)構(gòu)自身發(fā)展受限，更不用說(shuō)促進(jìn)外部產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2007年相關(guān)法律修訂之后，才在明朗清晰的法律框架內(nèi)實(shí)現(xiàn)了快速成長(zhǎng)，才有了今天我們所能看到的一個(gè)蓬勃的行業(yè)。所以，法律、制度的創(chuàng)新應(yīng)該是環(huán)境建設(shè)最主要的內(nèi)容。