昨日不少基金開(kāi)始調(diào)倉(cāng)減倉(cāng)，而保險(xiǎn)資金也被視作一個(gè)定時(shí)炸彈

　　A股斷了！2016年開(kāi)市第一天、熔斷機(jī)制實(shí)行的首個(gè)交易日，滬深兩市即告向下熔斷。熔斷之后，A股會(huì)咋樣？此前支撐市場(chǎng)走強(qiáng)的公募基金、保險(xiǎn)資金都可能變身下跌的主力。南都記者跟幾位基金經(jīng)理交流時(shí)發(fā)現(xiàn)，2015年基金排名戰(zhàn)役結(jié)束，昨日不少基金確實(shí)做了減倉(cāng)操作。千股跌停也會(huì)傳導(dǎo)至基金，基金贖回壓力再度增大，基金公司也在暗中警惕流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而除了公募基金在調(diào)倉(cāng)，保險(xiǎn)資金也被視作一個(gè)定時(shí)炸彈。隨著保監(jiān)會(huì)的警示，投資人擔(dān)心險(xiǎn)資入市資金可能存在回撤的風(fēng)險(xiǎn)。

　　公募基金開(kāi)年即調(diào)倉(cāng)減倉(cāng)

　　華潤(rùn)元大基金投研人士對(duì)南都記者表示，從股指前期走勢(shì)來(lái)看，始終呈弱勢(shì)震蕩狀態(tài)，從盤面來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指節(jié)前已顯露出下行跡象，連續(xù)的題材炒作，也使得很多股票的估值水平偏高，昨日下跌也從另一個(gè)側(cè)面反映了投資者對(duì)目前估值水平的擔(dān)憂。東方證券分析師邵宇則稱，年前市場(chǎng)跳水，投資者開(kāi)始謹(jǐn)慎。前期指數(shù)過(guò)高漲幅使得不少投資者鎖定收益，短期市場(chǎng)還面臨大股東解禁壓力。

　　值得關(guān)注的是，A股千股跌停卷土重來(lái)，熔斷機(jī)制也帶來(lái)了流動(dòng)性恐慌�；�金贖回壓力、增量資金觀望的情緒，其實(shí)對(duì)于本周行情也帶來(lái)巨大變身。“年初伊始，機(jī)構(gòu)投資者有調(diào)倉(cāng)換股的需求�！币缓８煌ɑ�金投研人士對(duì)南都記者表示。

　　興業(yè)證券則認(rèn)為，昨日大跌是年末排名考核過(guò)后，公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)引發(fā)的波動(dòng)�！霸诮�(jīng)過(guò)了年末的排名戰(zhàn)役之后，公募基金均會(huì)在新一年首季開(kāi)始調(diào)整倉(cāng)位。特別是此前純粹拿來(lái)做業(yè)績(jī)的個(gè)股會(huì)被基金剔除出去。只不過(guò)沒(méi)想到，會(huì)調(diào)整得如此迅猛。”基金業(yè)內(nèi)人士對(duì)南都記者表示。

　　一位規(guī)模排名靠前的公募基金經(jīng)理對(duì)南都記者表示，雖然已經(jīng)預(yù)測(cè)到1月份市場(chǎng)會(huì)不好，但是這樣的大跌真的出于意料。對(duì)于熔斷機(jī)制依然需要觀察，而且，成長(zhǎng)股浮盈太多，近期利空太多，事實(shí)上觸發(fā)了我們離場(chǎng)觀望。各大公募基金在經(jīng)歷過(guò)年底的排名大戰(zhàn)之后，進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)，“去年底的倉(cāng)位很多基金都比較高，排名之后倉(cāng)位上不同程度有所降低。”特別是公募基金集中持股的創(chuàng)業(yè)板股票被拋售現(xiàn)象更加突出。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)三周下跌。

　　事實(shí)上，公募基金在去年底，已經(jīng)持續(xù)在降低倉(cāng)位。好買基金監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，偏股型基金倉(cāng)位下降0.90%，當(dāng)前倉(cāng)位69.19%。其中，股票型基金上升0 .11%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金下降0 .98%，當(dāng)前倉(cāng)位分別為83.16%和68.07%。目前，公募基金倉(cāng)位總體處于歷史中位水平。

　　千股跌停會(huì)傳導(dǎo)至基金，基金贖回壓力再度增大�；�金公司也在暗中警惕流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。上述海富通基金投研人士稱，熔斷機(jī)制的實(shí)施提高了對(duì)于基金倉(cāng)位管理的要求。在熔斷機(jī)制下，海富通基金將更加重視倉(cāng)位的管理，適當(dāng)預(yù)留更多流動(dòng)性并密切關(guān)注申購(gòu)贖回情況，以防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　險(xiǎn)資入市存在回撤風(fēng)險(xiǎn)

　　不僅公募基金在調(diào)倉(cāng)，保險(xiǎn)資金也被視作一個(gè)定時(shí)炸彈。九州證券分析師認(rèn)為，萬(wàn)寶之爭(zhēng)效應(yīng)繼續(xù)發(fā)酵擴(kuò)散，尤其是監(jiān)管層對(duì)于保險(xiǎn)舉牌資金來(lái)源和杠桿的關(guān)注言論，使得投資人擔(dān)心險(xiǎn)資入市資金可能存在回撤的風(fēng)險(xiǎn)。

　　南都記者從多位險(xiǎn)資資管人士處獲悉，在保監(jiān)會(huì)多輪警示之后，險(xiǎn)資在權(quán)益類配置力度已經(jīng)有所收緊。對(duì)于險(xiǎn)資是否在4日拋售個(gè)股，多位保險(xiǎn)資管人士并沒(méi)有正面回答。諸多險(xiǎn)資將目光瞄向權(quán)益類資產(chǎn)，并在資本市場(chǎng)上縱橫捭闔，頻頻出手舉牌上市公司。目前舉牌的保險(xiǎn)公司以前海人壽、安邦人壽、國(guó)華人壽、君康人壽、中融人壽、富德生命人壽等為主。在去年底，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波在保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理風(fēng)險(xiǎn)防范工作會(huì)議前所未有地提醒保險(xiǎn)業(yè)，需注意股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，“任何資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)都是客觀存在的，不僅是保險(xiǎn)資金，任何資產(chǎn)配置都是會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)的�！痹撊耸縿t表示，目前行業(yè)面臨比較突出的有信用風(fēng)險(xiǎn)、錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。特別是金融市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，對(duì)追求穩(wěn)健安全的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者而言，是極大的挑戰(zhàn)，給資產(chǎn)配置、收益穩(wěn)定、償付能力等方面帶來(lái)壓力。2015年全年保險(xiǎn)業(yè)整體投資收益率有望突破7%，部分公司的投資收益率預(yù)計(jì)超過(guò)10%，保險(xiǎn)業(yè)的投資收益十分亮眼。

　　事實(shí)上，雖然去年12月末的數(shù)據(jù)暫未披露，但全年險(xiǎn)資運(yùn)用的大體情況已定。2015年前11月的險(xiǎn)資運(yùn)用顯示，股票和證券投資基金達(dá)到15271.44億元，占比14.07%。而券商分析師也對(duì)南都記者表示，險(xiǎn)資舉牌本質(zhì)上源自保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管套利。2014年以來(lái)保監(jiān)會(huì)連續(xù)放開(kāi)保險(xiǎn)投資端監(jiān)管限制：權(quán)益類投資上限已上調(diào)至總資產(chǎn)的40%，結(jié)合自身近10倍的杠桿，保險(xiǎn)投資股票的杠桿可達(dá)3倍，因此部分遠(yuǎn)未達(dá)到承保盈利周期的民營(yíng)保險(xiǎn)公司選擇通過(guò)加杠桿投資股票的方式博取短期收益，以跨過(guò)盈利周期實(shí)現(xiàn)迅速盈利。

　　東吳證券分析師丁文韜也稱，如果保險(xiǎn)公司持有上市公司股份超過(guò)20%(或5%并獲得董事會(huì)席位)則可確認(rèn)為長(zhǎng)期投資而用權(quán)益法計(jì)量：上市公司凈利潤(rùn)和現(xiàn)金分紅都可確認(rèn)為保險(xiǎn)公司的投資收益，同時(shí)股價(jià)下跌不影響投資收益，賬面利潤(rùn)大幅提升，但是保險(xiǎn)公司獲得的實(shí)際現(xiàn)金流仍然只有現(xiàn)金分紅，所謂投資收益實(shí)際上是數(shù)字游戲。

　　該分析師稱，監(jiān)管收緊限制入市增量資金，舉牌驅(qū)動(dòng)的大藍(lán)籌行情或難持續(xù)。2016年部分投資風(fēng)格激進(jìn)的民營(yíng)險(xiǎn)資投資股票的增量資金同比縮水50%以上，由險(xiǎn)資舉牌驅(qū)動(dòng)的大藍(lán)籌行情或難以長(zhǎng)期持續(xù)。