在震蕩調(diào)整背景下，2018年12月，北上資金合計(jì)凈流入金額仍超百億元，并積極調(diào)倉(cāng)換股，不斷優(yōu)化組合，為年初行情打好提前量。

　　值得一提的是，在外圍壓力有所舒緩，筑底態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)的上周，雖然大盤(pán)整體仍稍欠起色，但北上資金卻仍在借道互聯(lián)互通渠道“逆市”抄底A股。歲末年初時(shí)點(diǎn)，不少優(yōu)質(zhì)個(gè)股獲得北上資金加倉(cāng)。分析人士表示，作為行情“風(fēng)向標(biāo)”，受到北上資金加倉(cāng)個(gè)股未來(lái)有出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)的可能，而在這些個(gè)股領(lǐng)軍之下，A股“春季行情”有望逐漸展開(kāi)。

　　北上資金逆勢(shì)加倉(cāng)

　　2018年A股交易的最后一周，上證指數(shù)下跌0.89%;中小板指數(shù)創(chuàng)4年新低。然而與盤(pán)面悲觀相對(duì)的是，北上資金上周凈流入27.63億元。

　　2018年12月，在盤(pán)面震蕩向下背景下，值得注意的是，12月北上資金大舉仍在加倉(cāng)A股。數(shù)據(jù)顯示，12月滬股通、深股通分別凈流入135.15億元和26.28億元，合計(jì)凈流入161.42億元。從盤(pán)面情況來(lái)看，盡管2018年A股市場(chǎng)下跌超過(guò)20%，但將時(shí)間線拉長(zhǎng)來(lái)看，2018年北上資金全年凈流入2942.18億元，這一數(shù)據(jù)意味著2018年進(jìn)入A股的海外資金已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高。

　　從板塊持股變動(dòng)來(lái)看，上周滬股通、深股通(主板)持股數(shù)量均環(huán)比增加;深股通(中小板)、深股通(創(chuàng)業(yè)板)持股數(shù)量環(huán)比下降，其中深股通(中小板)持股數(shù)量已連續(xù)兩周減少，深股通(創(chuàng)業(yè)板)持股數(shù)量已連續(xù)四周減少。深股通(中小板)12月初時(shí)持股數(shù)量為54.02億股，此后連續(xù)兩周下降，上周五持股數(shù)量為53.82億股，持股數(shù)量下降0.37%。深股通(創(chuàng)業(yè)板)11月底持股數(shù)量為14.48億股，此后連續(xù)四周下降，上周五持股數(shù)量為14.03億股，持股數(shù)量下降3.11%。

　　而從近7天滬股通、深股通前十大活躍股榜單數(shù)據(jù)來(lái)看，凈買(mǎi)入金額居前的個(gè)股有中國(guó)平安、招商銀行、大族激光、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、中國(guó)建筑、青島海爾、比亞迪、平安銀行、湯臣倍健。而凈賣(mài)出金額居前的則有恒瑞醫(yī)藥、美的集團(tuán)、�？低�視、上汽集團(tuán)、貴州茅臺(tái)、萬(wàn)科A、海螺水泥、五糧液、格力電器、分眾傳媒。而近5個(gè)交易日主力資金加倉(cāng)居前的個(gè)股則為農(nóng)業(yè)銀行、上汽集團(tuán)、中國(guó)銀行、貴州茅臺(tái)、工商銀行。

　　藍(lán)籌板塊受青睞

　　2018年滬指跌幅超過(guò)20%，不過(guò)在這樣的市況下，仍有部分個(gè)股獲得北上資金加倉(cāng)。分析人士表示，在當(dāng)前兩市弱勢(shì)調(diào)整的背景下，后市這些受到資金關(guān)注的個(gè)股有望成為下一階段行情演繹的“風(fēng)口”。

　　具體來(lái)看，截至2018年底，滬股通持股市值排名前十的是貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、恒瑞醫(yī)藥、伊利股份、長(zhǎng)江電力、上海機(jī)場(chǎng)、青島海爾、招商銀行、中國(guó)國(guó)旅、上汽集團(tuán)。不過(guò)，與2017年底相比，僅有上海機(jī)場(chǎng)、上汽集團(tuán)和青島海爾持股量上升，其余7只個(gè)股均被減持，北上資金對(duì)中國(guó)平安、伊利股份、招商銀行的減持量分別達(dá)到3.16億股、3.42億股和3.54億股。其中，青島海爾和上汽集團(tuán)分別以3775.62萬(wàn)股和1.31億股的增持量新進(jìn)前十，2017年排名第九和第十位的海螺水泥和海天味業(yè)雙雙退出前十。

　　同期，深股通持股市值排名前十的是美的集團(tuán)、海康威視、格力電器、五糧液、洋河股份、云南白藥、萬(wàn)科A、大族激光、平安銀行、分眾傳媒。其中大族激光和分眾傳媒新進(jìn)，2017年底排名第七和第九位的老板電器和京東方A退出前十。與滬股通不同的是，深股通持股市值前十的個(gè)股中，僅美的集團(tuán)和格力電器分別被減持0.88億股和0.15億股，其余8只個(gè)股均被增持。其中，�？低�視、五糧液、萬(wàn)科A、大族激光、分眾傳媒的增持量分別達(dá)到2.73億股、2.23億股、1.50億股、1.34億股和5.68億股。

　　從上述數(shù)據(jù)中，不難發(fā)現(xiàn)，2018年北上資金加倉(cāng)偏好依然較為傾向藍(lán)籌板塊。那么北上資金逆勢(shì)加倉(cāng)藍(lán)籌的背后又有何邏輯呢?東方證券表示，在2016年下半年-2018年這一輪盈利增速上行中的消費(fèi)和周期板塊，在2019年盈利增速都會(huì)面臨壓力，而以銀行為代表的金融板塊則有望形成一定支撐，整體A股(特別是非金融)業(yè)績(jī)?cè)鏊?019年仍面臨較大壓力。配置上來(lái)看，2019年宏觀環(huán)境決定了穩(wěn)增長(zhǎng)是盾，而經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級(jí)和開(kāi)放依舊是矛，更加需要注重把握結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級(jí)和開(kāi)放方面，醫(yī)藥、軍工、通信5G等在科技成長(zhǎng)股中更占優(yōu)。穩(wěn)增長(zhǎng)方面，重點(diǎn)關(guān)注權(quán)重藍(lán)籌，以銀行為代表的金融及地產(chǎn)為主。簡(jiǎn)而言之即“轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)為矛，權(quán)重藍(lán)籌為盾”。

　　春季行情漸近

　　2018年A股的運(yùn)行狀態(tài)超越了絕大多數(shù)參與者最差的預(yù)期。不過(guò)，對(duì)于2019年A股走勢(shì)，中信證券持樂(lè)觀態(tài)度。中信證券認(rèn)為，A股在2019年將迎來(lái)未來(lái)3-5年復(fù)興牛起點(diǎn);在盈利、政策和流動(dòng)性影響下，預(yù)計(jì)大盤(pán)在一季度盤(pán)整，二季度開(kāi)始逐漸進(jìn)入盈利和估值修復(fù)共振的上行階段，下半年迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī);政策預(yù)期逐步明朗，市場(chǎng)流動(dòng)性將前低后高。

　　站在年初時(shí)點(diǎn)，不少機(jī)構(gòu)也對(duì)可能出現(xiàn)的行情做出了展望。

　　華泰證券強(qiáng)調(diào)，2009年以來(lái)，即使A股上市公司處在盈利下行周期，春節(jié)前后均出現(xiàn)春季躁動(dòng)。近期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)悲觀的一致預(yù)期較強(qiáng)，估值大幅回落，復(fù)盤(pán)十年春季躁動(dòng)行情，隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面悲觀預(yù)期的提前釋放，春節(jié)前15-10個(gè)交易日有望迎來(lái)反彈，周期與成長(zhǎng)板塊受益擴(kuò)內(nèi)需政策和流動(dòng)性寬松有望漲幅居前。

　　事實(shí)上，即使不考慮A股的春季“躁動(dòng)”慣例，也有不少機(jī)構(gòu)看好未來(lái)一段時(shí)間的反彈。太平洋證券認(rèn)為，受益于政策利好對(duì)市場(chǎng)信心的提振及流動(dòng)性邊際改善，看好1月-2月業(yè)績(jī)真空期的市場(chǎng)反彈。從股息率角度，上證50股息率已高于10年期國(guó)債收益率，A股凸顯長(zhǎng)期配置價(jià)值，加之當(dāng)前市場(chǎng)估值已處于歷史底部，已較充分反映悲觀預(yù)期，因此目前A股下行空間有限，投資者不必過(guò)于悲觀。