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權益市場劇震 大宗商品難獨善其身

2018-10-26 22:08| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 3252| 評論: 0|來自: 中國證券報

摘要:   短短一個月,美股市場已經兩度巨震,給全球權益類市場造成沖擊。而大宗商品市場也受到波及,能化、基本金屬板塊跌幅居前。業(yè)內人士認為,全球風險資產大幅下跌,預示著經濟面臨衰退或者經濟增長動能減弱,在全球 ...

  短短一個月,美股市場已經兩度巨震,給全球權益類市場造成沖擊。而大宗商品市場也受到波及,能化、基本金屬板塊跌幅居前。業(yè)內人士認為,全球風險資產大幅下跌,預示著經濟面臨衰退或者經濟增長動能減弱,在全球市場通脹預期抬升背景下,消費需求的前景出現(xiàn)悲觀預期,因此令大宗商品面臨調整。

  美股觸發(fā)熊市指標

  10月24日美股巨震,納斯達克指數(shù)重挫4.43%;標普500下跌3.09%;全球股市再度陷入恐慌。早間包括A股在內的亞太股市悉數(shù)大幅低開,滬深兩市跌開逾2%。不過,午后滬指強勢收復2600點大關,成為亞太股市中“一點紅”。

  美銀美林量化分析團隊的最新研報指出,19個熊市指標中美股已經被觸發(fā)了14個。

  中大期貨副總經理、首席經濟學家景川表示,美股本輪下跌具有多方面原因,首先還是估值過高,整體超過金融危機前水平,本身具有調整空間;其次美債收益率隨著美聯(lián)儲加息走高,之前升破3.2%重要關口,對市場預期有重大影響;然后是美國房地產市場數(shù)據近幾個月來表現(xiàn)不佳,隨著市場利率的上升,近期美國30年固定房貸利率升破5%,對于未來房地產市場可能構成顯著不利。

  “短期因素上,主要是近期眾多公司將公布三季度財報,市場預計表現(xiàn)不佳,提前有所調整。作為全球經濟的引擎,美國股市的大幅下挫傳導至其他經濟體,造成了全球權益市場的巨震。”景川說。

  寶城期貨研究所所長程小勇表示,從近期美股持續(xù)下跌來看,實際上在前期已經有所征兆。三個因素決定了美股泡沫會走向破滅:一是美國部分經濟先行指標顯示美國經濟三季度大概率觸頂,如美國住房市場景氣指數(shù)在去年12月拐頭向下,按照住房景氣指數(shù)和失業(yè)率的關系,失業(yè)率滯后美國住房景氣指數(shù)拐點大約6個月至1年,8月份美國失業(yè)率創(chuàng)新低,離住房景氣指數(shù)頂部拐點已經8個月,美國失業(yè)率可能會在四季度止跌反彈。二是美國債券收益率曲線過度平坦化,歷史經驗表明,美債收益率曲線過度平坦化必然存在經濟動力減弱的內在問題。三是美聯(lián)儲持續(xù)加息疊加美國財政持續(xù)擴大共同推升了美債收益率攀升,美債收益率攀升意味著企業(yè)融資成本增加和政府債務負擔加重,雙雙制約了企業(yè)私人投資和政府公共投資的未來空間,美國經濟必然會從局部過熱走向滯脹或者新一輪下行周期。

  風險鏈條傳至商品

  “此前,新興市場動蕩導致全球資本逃離新興市場,回流美國,進一步助推了美股泡沫,由此美股大幅下挫必然帶來資本的損失,新一輪恐慌出現(xiàn),美債價格上漲,而全球金融市場一體化意味著市場擔心美國觸及新一輪繁榮頂點!背绦∮抡f。

  受恐慌情緒波及,10月25日大宗商品市場波動加劇,能化類產品重挫,PTA期貨、甲醇期貨主力合約跌幅均逾2%;基本金屬亦表現(xiàn)弱勢。

  “權益類資產大幅波動對大宗商品不存在絕對的直接影響,權益類資產大幅波動說明全球宏觀因素存在變化,宏觀因素變化會導致大宗商品的波動幅度加大!痹钔顿Y基金經理田常潤表示。

  東吳期貨研究所所長姜興春表示,從全球經濟數(shù)據情況看,近兩個月全球PMI持續(xù)走低,而經濟復蘇緩慢同時,由于美聯(lián)儲加息過快,促使美元升值、美股近一年大幅上漲,風險資產得到追捧,相當于利潤增長呈現(xiàn)估值高估。全球風險資產大幅下跌,預示著經濟面臨衰退或者經濟增長動能減弱,會倒逼美聯(lián)儲放緩加息步伐,前者利空大宗商品,后者則由于美元走軟對大宗商品有所支撐;但是國際原油價格大幅回升以后,全球市場通脹預期抬升背景下,關注點更多是消費需求的前景,當前的經濟數(shù)據以及貿易狀況都不太有利于商品的需求,因此全球股市持續(xù)下跌會令大宗商品面臨進一步調整。

  “中國因素”板塊一枝獨秀

  “不過權益類資產的表現(xiàn),可能預示著全球性通脹預期的增加,大宗商品的重心會緩慢提升!碧锍櫛硎靖涌春媚茉春娃r產品。

  相對而言,昨日受國內因素影響較大的焦煤期貨和焦炭期貨大漲2%以上。

  景川表示,目前來看,國內貨幣和財政政策,包括四季度環(huán)保等方面的影響仍是商品的主導因素,由于四季度的限產措施,加上螺紋鋼、焦炭等品種庫存低位,黑色煤炭整體走勢仍偏強。而化工類受到經濟下行壓力拖累,目前看來繼續(xù)做多黑色做空化工對沖是個不錯的選擇。未來如果減稅以及基建發(fā)力等方面有進一步信號出現(xiàn),可能繼續(xù)形成利好帶動。不過預計財政政策發(fā)力時間上相對偏后,短期來說較難有具體的變化出現(xiàn)。近期的意大利預算問題,以及11月4日將生效的對伊朗制裁,加上英國退歐談判在11月迎來關鍵最后期限,都對貴金屬產生利好。

  姜興春表示,由于原油價格的回升,對初級農產品以及能源化工商品形成成本支撐,這兩個板塊整體會區(qū)域震蕩甚至小幅重心上移,而對工業(yè)品有色金屬相對謹慎看空,貴金屬由于避險中期值得逢低多頭配置;國內黑色系相對獨立,整體高位震蕩,應該說大宗商品整體震蕩分化明顯,短期內小幅利空。

  程小勇指出,當前商品的供需基本面和2000年有所不同,經歷了2011-2015年商品下跌,有色和化工品等都經歷了去產能和庫存出清,黑色品種則經歷了2016-2017年供給側改革和環(huán)保沖擊,總體上過剩壓力不如2000年,所以商品下跌整體下跌幅度不會如2001年那一輪美股泡沫破滅那么嚴重,當時反映海外商品的CRB指數(shù)跌幅超過25%。冬季限產支撐黑色,如螺紋鋼、焦煤和焦炭等品種抗跌,但是整體宏觀環(huán)境走弱沖擊下,對黑色品種的上漲空間也不宜看得過高。


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