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A股市場(chǎng)周一大幅調(diào)整,部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)面對(duì)“黃金坑”望而卻步。前海人壽萬(wàn)能險(xiǎn)和恒大人壽對(duì)A股的“短炒”行為相繼被保監(jiān)會(huì)點(diǎn)名后,險(xiǎn)資持股表態(tài)出現(xiàn)180度逆轉(zhuǎn),從之前的“不排除增持”變?yōu)椤皩駲C(jī)退出”。 與此同時(shí),保險(xiǎn)公司正圖謀調(diào)整負(fù)債端的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)端的投資策略。中國(guó)證券報(bào)記者獲悉,部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)始對(duì)權(quán)益投資是否存在類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究和評(píng)判,并對(duì)權(quán)益類(lèi)投資策略進(jìn)行一些調(diào)整,“掃貨”策略直接變身為“盤(pán)貨”,包括與資金委托方核對(duì)并確認(rèn)保險(xiǎn)資金來(lái)源的合規(guī)性,摸清賬戶(hù)是否存在隱性風(fēng)險(xiǎn)以及下一步即將投資上市公司倉(cāng)位是否會(huì)引發(fā)市場(chǎng)爭(zhēng)議等。 分析人士認(rèn)為,近期的監(jiān)管措施對(duì)相關(guān)保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流將產(chǎn)生一定壓力。如果保單負(fù)債滾動(dòng)發(fā)行受阻,則可能面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。隨著保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)萬(wàn)能險(xiǎn)和中短存續(xù)期業(yè)務(wù)監(jiān)管,萬(wàn)能險(xiǎn)增長(zhǎng)顯著放緩,舉牌行為或?qū)⑦M(jìn)一步被抑制。 險(xiǎn)資持股劇情反轉(zhuǎn) 保險(xiǎn)資金或許沒(méi)有意識(shí)到,2016年的冬天,這個(gè)本在預(yù)料中的傳統(tǒng)舉牌季,會(huì)與以往有什么不同。直到監(jiān)管出手,市場(chǎng)巨震,險(xiǎn)資持股的劇情陡然反轉(zhuǎn)。恒大人壽被約談并暫停委托股票投資業(yè)務(wù),安邦資產(chǎn)大手筆舉牌中國(guó)建筑受到交易所關(guān)注,前海人壽的萬(wàn)能險(xiǎn)則在狂飆突進(jìn)中迎來(lái)監(jiān)管函和檢查。 監(jiān)管部門(mén)人士公開(kāi)批評(píng)個(gè)別險(xiǎn)資激進(jìn)的做法,保監(jiān)會(huì)則派出兩個(gè)檢查組分別進(jìn)駐前海人壽、恒大人壽檢查,以規(guī)范公司治理、業(yè)務(wù)發(fā)展和投資運(yùn)作。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,在“多事之冬”追隨險(xiǎn)資腳步的投資者近來(lái)并沒(méi)有收獲太多紅利。險(xiǎn)資“短炒”苗頭被剎住之后,長(zhǎng)期價(jià)值投資將考驗(yàn)更多人的耐心;而12日的一根大陰線(xiàn)之下,此前被險(xiǎn)資看好的相關(guān)個(gè)股也未能幸免。 最為引人注目的是2016年保險(xiǎn)資金在增持上市公司股份過(guò)程中表現(xiàn)出來(lái)的態(tài)度。2015年以至更早之前,上市公司披露的權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)中,“信息披露義務(wù)人是否擬于未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持”一欄里,作為信息披露義務(wù)人的險(xiǎn)資通常會(huì)勾選“是”。而在今年陽(yáng)光保險(xiǎn)舉牌伊利股份時(shí),即使明確提出“未來(lái)12個(gè)月不再增持伊利股份”,也沒(méi)有完全打消市場(chǎng)對(duì)于險(xiǎn)資或有更多企圖的質(zhì)疑。 對(duì)于個(gè)股,險(xiǎn)資“撤退”的聲音已出現(xiàn)。12月9日,前海人壽在其官網(wǎng)發(fā)布聲明稱(chēng),其早在2014年即開(kāi)始對(duì)格力電器進(jìn)行投資,并基于不同時(shí)點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)以及格力基本面的情況分析,買(mǎi)入、賣(mài)出格力股票,近期前海人壽受到報(bào)道和關(guān)注,承諾未來(lái)不再增持格力股票,并會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況和投資策略逐步擇機(jī)退出。 由“可能增持”到“擇機(jī)退出”,這樣的突然變化成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示,險(xiǎn)資持股劇情出現(xiàn)180度的反轉(zhuǎn),既與部分機(jī)構(gòu)持股短期炒作有關(guān),也與當(dāng)下A股市場(chǎng)和宏觀(guān)環(huán)境有關(guān)。為了避免更多觸碰紅線(xiàn),險(xiǎn)資采取措施適度規(guī)避,也在情理之中。 調(diào)整“掃貨”策略避險(xiǎn) 雖然從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,保險(xiǎn)資金是參與A股市場(chǎng)的必不可少的主角之一,但各機(jī)構(gòu)近期對(duì)投資判斷和風(fēng)控方面有所強(qiáng)化。保險(xiǎn)資管人士認(rèn)為,萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)不規(guī)范或投資過(guò)于激進(jìn)的行為在保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)畢竟是少數(shù),對(duì)于大部分市場(chǎng)主體而言,堅(jiān)持以合規(guī)的資金賬戶(hù)合理配置權(quán)益類(lèi)資產(chǎn),仍是保險(xiǎn)業(yè)的主流。 不過(guò),在監(jiān)管?chē)?yán)格要求和市場(chǎng)變化莫測(cè)的前提下,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的策略確實(shí)有所變化。某中型保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人董征(化名)表示,與往年相比,今年險(xiǎn)資在四季度增持甚至舉牌A股并無(wú)特別之處,但個(gè)別險(xiǎn)資以游資方式攪亂市場(chǎng),引發(fā)各方關(guān)注,反過(guò)來(lái)無(wú)形中對(duì)險(xiǎn)資投資二級(jí)市場(chǎng)造成了一定的壓力。在恒大人壽被約談之后,公司便開(kāi)展了自查,對(duì)投資股票是否存在類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究和評(píng)判。董征說(shuō):“直投方面自己可掌握的空間比較大,所以問(wèn)題不大。在委托投資方面,積極和受托機(jī)構(gòu)進(jìn)行了溝通,這個(gè)時(shí)間段內(nèi),操作需要特別謹(jǐn)慎,除非是已經(jīng)持有一段時(shí)間確有獲利了結(jié)的必要,否則只要股價(jià)還算穩(wěn)定,就不要大筆快進(jìn)快出,這主要出于規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的考慮。” 心存忌憚的機(jī)構(gòu)不止一家。上海某保險(xiǎn)資管公司負(fù)責(zé)人徐楚(化名)告訴中國(guó)證券報(bào)記者,本來(lái)有投資經(jīng)理打算近期內(nèi)增加一些倉(cāng)位,并減持部分個(gè)股股份。但后續(xù)一系列的監(jiān)管消息出來(lái),使得風(fēng)控部門(mén)比以往更加留意股票池和倉(cāng)位的變動(dòng)情況,也使得投資經(jīng)理在操作時(shí)小心翼翼。 徐楚表示,保監(jiān)會(huì)發(fā)布對(duì)前海人壽、恒大人壽的監(jiān)管函以后,其所在機(jī)構(gòu)的內(nèi)部也對(duì)權(quán)益類(lèi)投資策略進(jìn)行了一些調(diào)整,主要是與資金委托方核對(duì)并確認(rèn)保險(xiǎn)資金來(lái)源的合規(guī)性,摸清賬戶(hù)是否存在隱性風(fēng)險(xiǎn),以及下一步即將投資上市公司倉(cāng)位是否會(huì)引發(fā)市場(chǎng)敏感爭(zhēng)議等。 “對(duì)險(xiǎn)資而言,年末本來(lái)是在‘掃貨’A股比較好的時(shí)間段,也確實(shí)有一些個(gè)股是價(jià)值洼地,但誰(shuí)也不想在外界都關(guān)注險(xiǎn)資舉牌的時(shí)候進(jìn)入,所以預(yù)計(jì)隨著監(jiān)管政策的更多落實(shí),今年底至明年初,險(xiǎn)資舉牌的現(xiàn)象都會(huì)明顯收斂。但這既不說(shuō)明險(xiǎn)資投資股市被‘嚇到’,也不代表險(xiǎn)資會(huì)弱化權(quán)益類(lèi)投資!倍鞅硎。 舉牌將更加謹(jǐn)慎 或許沒(méi)有人能準(zhǔn)確算出12日一根長(zhǎng)陰線(xiàn)鎖住了多少險(xiǎn)資的流動(dòng)性,但此前激進(jìn)的保險(xiǎn)資金確實(shí)可能承受巨大壓力。東方證券分析師唐子佩預(yù)計(jì),近期的監(jiān)管措施對(duì)所涉及的保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流將產(chǎn)生一定壓力。前海人壽去年保戶(hù)投資款新增交費(fèi)605億元,今年前10月已達(dá)721億元?紤]到保單負(fù)債久期均較短,如果保單禁售持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng),會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有產(chǎn)品到期后負(fù)債難以銜接。 唐子佩認(rèn)為,從短債長(zhǎng)配的后續(xù)極端情況下來(lái)看,如果大量配置的權(quán)益?zhèn)}位出現(xiàn)股價(jià)急劇下跌,并觸發(fā)保險(xiǎn)公司的償付能力關(guān)口,保險(xiǎn)公司需要做的就是提請(qǐng)股東注資,否則會(huì)形成償付風(fēng)險(xiǎn),發(fā)生大面積保險(xiǎn)責(zé)任違約;而如果保單負(fù)債滾動(dòng)發(fā)行受阻,則可能面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 海通證券分析師孫婷表示,保監(jiān)會(huì)已密集出臺(tái)限制和規(guī)范萬(wàn)能險(xiǎn)的系列政策,有效控制萬(wàn)能險(xiǎn)的無(wú)序增長(zhǎng),行業(yè)保費(fèi)結(jié)構(gòu)改善。隨著保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)萬(wàn)能險(xiǎn)和中短存續(xù)期業(yè)務(wù)監(jiān)管,萬(wàn)能險(xiǎn)增長(zhǎng)顯著放緩。1-10月保戶(hù)投資款新增交費(fèi)(萬(wàn)能險(xiǎn)為主)1.05萬(wàn)億元,年累計(jì)增速?gòu)?月的214%大幅降低至10月的74%。目前,大部分萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率已降至5.0%。 孫婷認(rèn)為,2016年下半年,富德生命人壽、華夏人壽、國(guó)華人壽、中融人壽等大部分中小保險(xiǎn)公司萬(wàn)能險(xiǎn)月度保費(fèi)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng),舉牌能力和意愿已明顯下降。部分中小保險(xiǎn)公司或?qū)⒚媾R現(xiàn)金流壓力和償付能力充足率壓力,舉牌行為將進(jìn)一步被抑制。 監(jiān)管再度出手監(jiān)管萬(wàn)能險(xiǎn)以及險(xiǎn)資投資,險(xiǎn)資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的想象空間還有多大?多位業(yè)內(nèi)人士給出的答案是,此舉長(zhǎng)遠(yuǎn)看會(huì)使得險(xiǎn)資運(yùn)用更加規(guī)范,“敲山震虎”效果將非常明顯。特別是一向求穩(wěn)的保險(xiǎn)資金,在舉牌方面料將明顯收縮。即使是控制投資賬戶(hù)在舉牌線(xiàn)之下,也會(huì)小心考慮擇股出入的時(shí)機(jī)。同時(shí),無(wú)論是恒大人壽對(duì)于國(guó)民技術(shù)、棟梁新材等股票“準(zhǔn)舉牌”,還是前海人壽動(dòng)用萬(wàn)能險(xiǎn)資金炒股,市場(chǎng)應(yīng)關(guān)注的,都是其資金是否過(guò)度加杠桿,萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)是否合規(guī)的問(wèn)題,而不是“險(xiǎn)資是不是野蠻人”本身。 “近期監(jiān)管的表態(tài)將險(xiǎn)資投資的風(fēng)向扭正,但如果市場(chǎng)推波助瀾,使得最終效果矯枉過(guò)正,那么險(xiǎn)資和普通股市投資者都可能面臨損失。”一位不愿具名的保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士表示,規(guī)范險(xiǎn)資的過(guò)程中,市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)個(gè)別現(xiàn)象妖魔化,這顯然令人擔(dān)憂(yōu)。對(duì)于違規(guī)險(xiǎn)資的查處應(yīng)當(dāng)迅速展開(kāi),但不能忽略接近13萬(wàn)億元的保險(xiǎn)資金中,真正用于股市投資的只是少數(shù),真正激進(jìn)短炒的更是極少數(shù)。 |
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