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保險(xiǎn)資管業(yè)改革要更加市場(chǎng)化

2016-10-13 10:20| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 483| 評(píng)論: 0|來(lái)自: 中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)

《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃綱要》(以下簡(jiǎn)稱《綱要》)提出“提效升級(jí),發(fā)揮保險(xiǎn)資金支持經(jīng)濟(jì)建設(shè)作用”,即發(fā)揮保險(xiǎn)資金期限長(zhǎng)、規(guī)模大、供給穩(wěn)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì),擴(kuò)大保險(xiǎn)投資領(lǐng)域,創(chuàng)新資金運(yùn)用方式,優(yōu)化保險(xiǎn)資金配置,提高保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率。市場(chǎng)化是我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)形成的推動(dòng)力,也是近年來(lái)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)快速發(fā)展的基本經(jīng)驗(yàn)。按照《綱要》的要求,市場(chǎng)化也是“十三五”時(shí)期保險(xiǎn)資產(chǎn)管理體制改革的關(guān)鍵詞和發(fā)展方向,即通過(guò)改革解除種種抑制力量,為市場(chǎng)機(jī)制作用的發(fā)揮與微觀主體的創(chuàng)新創(chuàng)造條件。

一、市場(chǎng)化:保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)形成的推動(dòng)力

近年來(lái),我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展迅速,規(guī)模從小到大,治理機(jī)制、管理模式、資產(chǎn)配置不斷完善,逐步進(jìn)入集中化、專業(yè)化、市場(chǎng)化發(fā)展階段。我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)的形成本身就是市場(chǎng)化的產(chǎn)物。由于保費(fèi)總量與資金運(yùn)用規(guī)模增長(zhǎng)迅速,市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大使得保險(xiǎn)資金資產(chǎn)管理相對(duì)于承保業(yè)務(wù)獨(dú)立運(yùn)作、保險(xiǎn)市場(chǎng)分工深化成為可能。而保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的獨(dú)立運(yùn)作與分工促進(jìn)了專業(yè)能力不斷提高,專業(yè)化程度不斷提升。這反過(guò)來(lái)又加速了保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng),使其成為銀行業(yè)之后第二大金融行業(yè),保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)成為金融市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者?梢(jiàn),保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)的形成是市場(chǎng)化的產(chǎn)物,市場(chǎng)化是其發(fā)展的基本邏輯。

二、市場(chǎng)化:保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展的基本經(jīng)驗(yàn)

近年來(lái),保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)積極推行市場(chǎng)化取向的改革,取得了積極的效果。市場(chǎng)化改革首先表現(xiàn)為拓寬投資范圍。特別是2012年以來(lái)的投資新政,放松對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的管制,拓寬投資范圍,提升資產(chǎn)配置自由度。保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍和比例的不斷放開(kāi),更多地賦予了市場(chǎng)主體的投資自主權(quán)、選擇權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)判斷權(quán),擴(kuò)大保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置空間,改變因管制導(dǎo)致的資產(chǎn)收益率與負(fù)債成本之間的不匹配,顯著激發(fā)了市場(chǎng)活力和創(chuàng)新動(dòng)力。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)的市場(chǎng)化改革還表現(xiàn)為簡(jiǎn)政放權(quán),推進(jìn)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品注冊(cè)制改革,顯著提升了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行效率。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)的市場(chǎng)化改革顯著提升了行業(yè)創(chuàng)新意識(shí)、增強(qiáng)了創(chuàng)新動(dòng)力,保險(xiǎn)資金投資方式、資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品形式等更加靈活多樣。市場(chǎng)化改革的制度紅利逐步釋放和顯現(xiàn),具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

第一,提高了投資收益,提升了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)的地位與作用。近年來(lái),保險(xiǎn)投資收益已成為保險(xiǎn)行業(yè)生存發(fā)展的重要支柱和保持盈利能力、償付能力的重要保障。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)作為保險(xiǎn)業(yè)“承保+投資”雙輪驅(qū)動(dòng)的引擎,其行業(yè)地位和作用都日益突出。

第二,形成了多元化的資產(chǎn)配置格局。保險(xiǎn)資金配置空間已由傳統(tǒng)領(lǐng)域擴(kuò)展至現(xiàn)代金融領(lǐng)域,由虛擬經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展到實(shí)體經(jīng)濟(jì)、由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擴(kuò)展到國(guó)際市場(chǎng)。

第三,保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力進(jìn)一步增強(qiáng)。基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃等產(chǎn)品規(guī)模迅速擴(kuò)大,有力地支持了國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶區(qū)改造等民生工程。設(shè)立的中國(guó)保險(xiǎn)投資基金是保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要舉措,擴(kuò)大了保險(xiǎn)資金股權(quán)債權(quán)投資的規(guī)模,并有利于構(gòu)建行業(yè)投資平臺(tái),開(kāi)展重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資。

三、進(jìn)一步市場(chǎng)化:保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)改革的方向

《綱要》提出,要“拓寬保險(xiǎn)資金服務(wù)領(lǐng)域”“創(chuàng)新保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式”“加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管控”,這將成為“十三五”時(shí)期保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)進(jìn)一步市場(chǎng)化改革的方向。

第一,通過(guò)市場(chǎng)化改革拓寬保險(xiǎn)資金服務(wù)領(lǐng)域與創(chuàng)新資金運(yùn)用方式。目前對(duì)一些投資渠道及其投資比例的限制仍然比較嚴(yán)格。比如,對(duì)境內(nèi)受托人在全球范圍內(nèi)配置資產(chǎn)有比較嚴(yán)格的資格限制與比例限制。另外,對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的差異化監(jiān)管尚有待提升。比如,沒(méi)有根據(jù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不同性質(zhì)的業(yè)務(wù)進(jìn)行分類監(jiān)管,沒(méi)有區(qū)分自有資本和保費(fèi)收入,沒(méi)有區(qū)分產(chǎn)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)資金,對(duì)于壽險(xiǎn)公司的獨(dú)立賬戶資金投資也沒(méi)有區(qū)別對(duì)待。因此,有必要根據(jù)《綱要》的要求,在“十三五”時(shí)期,根據(jù)資產(chǎn)管理發(fā)展趨勢(shì)和保險(xiǎn)資金的特點(diǎn),進(jìn)一步放開(kāi)投資領(lǐng)域和范圍,逐步建立“法無(wú)禁止即可為”的政策體系,減少行政干預(yù),真正讓市場(chǎng)發(fā)揮導(dǎo)向與決定作用。要支持保險(xiǎn)資金通過(guò)適當(dāng)?shù)男问胶凸ぞ,如資產(chǎn)證券化、股權(quán)投資基金等形式,直接對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。要穩(wěn)步放開(kāi)對(duì)境外投資的限制。要適時(shí)放開(kāi)境內(nèi)受托人投資領(lǐng)域的限制,允許符合一定條件的境內(nèi)受托人在全球范圍內(nèi)配置資產(chǎn)。另外,隨著保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)境外投資的經(jīng)驗(yàn)積累,適時(shí)放寬投資比例限制。

第二,通過(guò)市場(chǎng)化改革提升保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)專業(yè)投資運(yùn)營(yíng)與管理能力。目前保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)專業(yè)投資運(yùn)營(yíng)與管理能力有待提升。一是資產(chǎn)管理行業(yè)組織創(chuàng)新不足;二是資產(chǎn)負(fù)債管理滯后;三是投資人才與經(jīng)驗(yàn)缺乏。因此,在“十三五”時(shí)期,要通過(guò)適當(dāng)增加市場(chǎng)主體,促進(jìn)合理競(jìng)爭(zhēng),推進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)市場(chǎng)多元化體系建設(shè)。并基于市場(chǎng)原則,優(yōu)化與完善保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的管理體制、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理,建立科學(xué)合理、富有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。

第三,通過(guò)市場(chǎng)化改革降低資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)。目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在不少潛在的風(fēng)險(xiǎn)。一是部分金融產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)加劇。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下,經(jīng)濟(jì)去杠桿壓力大,金融市場(chǎng)“剛性兌付”被打破,某一區(qū)域或行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)已不斷爆出,部分金融產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)增大。另外,隨著銀行理財(cái)在債券市場(chǎng)沉淀的資金量越來(lái)越大,優(yōu)質(zhì)債券供應(yīng)相對(duì)減少。保險(xiǎn)資金配置低評(píng)級(jí)債券存在潛在的中長(zhǎng)期信用風(fēng)險(xiǎn)。二是地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)不確定性增大。一些融資能力不強(qiáng)、負(fù)債率較高、支柱產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩,環(huán)保壓力大的區(qū)域或行業(yè),風(fēng)險(xiǎn)值得高度關(guān)注。保險(xiǎn)資金配置的債權(quán)計(jì)劃和信托計(jì)劃等非標(biāo)產(chǎn)品涉及房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)等投資,過(guò)去幾年規(guī)?焖偬嵘嬖跐撛诘男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)。因此,“十三五”時(shí)期要進(jìn)一步樹(shù)立市場(chǎng)化與價(jià)值投資的理念,完善承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)匹配管理,增強(qiáng)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理的硬性約束,促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管控。

(作者系國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員)


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