人社部、財政部6月下旬向社會公開征求意見的《職業(yè)年金基金管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），近日正式印發(fā)。這一綱領(lǐng)性文件的出爐，標志著作為基本養(yǎng)老保險有益補充的職業(yè)年金正式起航，同時也意味著繼企業(yè)年金后，A股將迎來新資金。

與征求意見稿相比，正式公布的《辦法》主要在“代理人角色定位的明確”等三處進行了微調(diào)，但總體基調(diào)未變。尤其是職業(yè)年金存在與企業(yè)年金相同的保值增值訴求，投資風格將延續(xù)企業(yè)年金的長期穩(wěn)健基調(diào)。

業(yè)內(nèi)專家表示，考慮到投資收益因素，預計5年后職業(yè)年金市場規(guī)模有望達萬億元。若根據(jù)《辦法》中“職業(yè)年金基金財產(chǎn)限于境內(nèi)投資”、“投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例合計不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的30%”這兩點粗略計算，預計5年后職業(yè)年金進入A股的資金規(guī)模最高可達3000億元。

相較征求意見稿有三處微調(diào)

作為前期參與職業(yè)年金法規(guī)和相關(guān)配套文件前瞻性研究的主要機構(gòu)，中國平安旗下平安養(yǎng)老保險股份有限公司對于《辦法》的正式出爐，有著更深入的理解和更殷切的期待。該公司相關(guān)業(yè)務(wù)部門負責人昨日接受上證報記者采訪時表示，與此前的征求意見稿相比，正式公布的《辦法》主要在三方面做了修改。

首先，確定了中央國家機關(guān)養(yǎng)老保險管理中心及省級社會保險經(jīng)辦機構(gòu)為“代理人”的角色定位，代理委托人集中行使委托職責并負責職業(yè)年金基金賬戶管理業(yè)務(wù)。而在征求意見稿中，未強調(diào)代理人需負責職業(yè)年金基金賬戶管理業(yè)務(wù)。

其次，明確了中央及省級職業(yè)年金基金管理機構(gòu)評選委員會人數(shù)為七人、九人或十一人，而征求意見稿中規(guī)定的人數(shù)為七人或九人。

再者，信息披露時效有所放寬。相對于征求意見稿中的解釋，《辦法》規(guī)定的時效天數(shù)基本上均有5個工作日的延長。如《辦法》規(guī)定：“代理人應當在年度結(jié)束后45個工作日內(nèi)，向機關(guān)事業(yè)單位披露職業(yè)年金管理信息，向受益人提供職業(yè)年金個人賬戶權(quán)益信息�！逼浔日髑笠庖姼逯械囊�(guī)定增加了5個工作日。

職業(yè)年金年均繳費約1500億

與企業(yè)自主決定是否建立的企業(yè)年金制度所不同，職業(yè)年金是針對機關(guān)事業(yè)單位的強制性補充養(yǎng)老保險，且有政府財政保底投入，由此可確保職業(yè)年金的穩(wěn)定增長。這也意味著，職業(yè)年金剛性需求帶來的業(yè)務(wù)潛力巨大。

那么，未來職業(yè)年金的市場規(guī)模究竟有多大？

據(jù)多位資深專家分析，“全國所有機關(guān)事業(yè)單位人員近4000萬人，單位及個人合計繳納職業(yè)年金費用為工資的12%，預計全國職業(yè)年金的繳費可達年均1500億元，考慮到投資收益因素，預計5年后職業(yè)年金市場規(guī)模有望達萬億�！�

作為資本市場的“新生力量”，5年后可達萬億繳費規(guī)模的職業(yè)年金，究竟能為A股帶來多大增量？

根據(jù)《辦法》中對職業(yè)年金投資的相關(guān)規(guī)定，一是職業(yè)年金限于境內(nèi)投資、二是職業(yè)年金投資偏股型權(quán)益產(chǎn)品的比例上限為30%。若結(jié)合這兩點進行粗略計算，預計5年后職業(yè)年金進入A股的資金規(guī)模最高可達3000億元。

同屬于養(yǎng)老保障體系中的第二支柱，已有十多年成功運作經(jīng)驗的企業(yè)年金，一直以來被視為未來職業(yè)年金運作的參考樣本。這一點，其實從《辦法》的多處細節(jié)中便可窺一二。

前述平安養(yǎng)老險相關(guān)業(yè)務(wù)部門負責人分析說，職業(yè)年金延續(xù)了企業(yè)年金委托人、受托人、托管人、投資管理人的基本治理結(jié)構(gòu)，由于與企業(yè)年金存在相同的保值增值訴求，職業(yè)年金的投資風格延續(xù)企業(yè)年金的長期穩(wěn)健基調(diào)，投資類別以及各類別的投資比例限定，基本與企業(yè)年金保持一致。

根據(jù)人社部公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年至2015年企業(yè)年金的年化平均收益率為8.09%，企業(yè)年金投資實現(xiàn)了長期穩(wěn)健增值的目標。預計未來職業(yè)年金在謹慎的投資政策框架下，也可以保持長期穩(wěn)健的基本特征。

值得一提的是，在投資范圍上，職業(yè)年金略小于企業(yè)年金，折射出職業(yè)年金對基金風險控制的嚴格要求。這主要體現(xiàn)在：《辦法》規(guī)定的投資范圍并未包括企業(yè)年金允許投資的萬能險產(chǎn)品、投連險產(chǎn)品。其實，關(guān)于基金安全和風險控制的內(nèi)容基本貫穿了《辦法》全文。比如，投管人要對投資風險控制和評估，并建立風險準備金制度，用于專項彌補投資虧損等。

新蛋糕將引金融機構(gòu)肉搏

在目前企業(yè)年金市場增量有限且競爭激烈的大環(huán)境下，職業(yè)年金的出現(xiàn)，無疑開辟了參與各方的業(yè)務(wù)“藍�！�。那么，面對年均千億的市場規(guī)模，究竟哪些機構(gòu)能夠分到一杯羹？

據(jù)記者了解，目前參與企業(yè)年金業(yè)務(wù)的管理機構(gòu)有保險、銀行、基金、證券、信托等金融機構(gòu)。其中，拿到企業(yè)年金投資管理人牌照的有保險、基金和證券公司。

這意味著，繼企業(yè)年金后，各類金融機構(gòu)又將在職業(yè)年金上展開一場肉搏戰(zhàn)。而從企業(yè)年金的相關(guān)數(shù)據(jù)排名中可以看出，保險類機構(gòu)或許更占上風，尤其是具備多類管理牌照的養(yǎng)老保險公司優(yōu)勢較明顯。

那么，作為未來這一龐大資金的“管家”，如何保證職業(yè)年金實現(xiàn)長期穩(wěn)健增值？業(yè)內(nèi)專家建議，受托人首先要加強戰(zhàn)略配置模式的創(chuàng)新，確�；�金保值增值，其次應加大穩(wěn)定收益類資產(chǎn)的配置，減少二級市場波動對收益帶來的沖擊；而投管人應嚴格執(zhí)行止損政策，把投資收益回撤控制在一定幅度，以控制本金虧損的可能，同時也應強化養(yǎng)老金產(chǎn)品配置。