近日，華澳國(guó)際信托有限公司（下稱"華澳信托"）于2013年發(fā)行的兩款總計(jì)3億元的信托產(chǎn)品，在進(jìn)入兌付階段之際遭遇還款糾紛。而融資方，則指向山西運(yùn)城富豪全亞林。

推介材料顯示，兩款信托產(chǎn)品的用資方雖是兩家不同的公司，但擔(dān)保方卻是包括全亞林夫婦在內(nèi)的同樣的4個(gè)自然人。據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)了解，這兩家公司背后的實(shí)際控制人，均為運(yùn)城富豪全亞林家族。

全亞林在運(yùn)城廣泛涉足醫(yī)藥、會(huì)所、地產(chǎn)等多個(gè)行業(yè)，擁有運(yùn)城最大藥品連鎖銷售企業(yè)廣生堂藥房、號(hào)稱山西最豪華洗浴會(huì)所的八號(hào)公館等資產(chǎn)。但其旗下企業(yè)的實(shí)際盈利能力成謎；用來(lái)作為融資抵押物的部分資產(chǎn)估值存疑，甚至其中有些土地是否還在名下亦未可知。

知情人透露，全亞林在運(yùn)城的資本運(yùn)作，玩的是"低吸高貸"的游戲：一邊以低息向當(dāng)?shù)馗蝗私桢X、通過(guò)各種信托融資，一邊把借來(lái)的錢以高息放貸，賺取中間利差。此后游戲突然"卡殼"，隨之而來(lái)的債務(wù)糾紛，在圈內(nèi)人看來(lái)亦在意料之中。

而幫助全亞林家族企業(yè)進(jìn)行融資的華澳信托，則在這場(chǎng)游戲中不幸“中槍”。

兩信托產(chǎn)品保人相同

    斯瑞林包裝和廣生堂零售分別是兩個(gè)信托計(jì)劃的用資方，擔(dān)保方卻是同樣的4個(gè)自然人。知情人士透露，斯瑞林包裝與廣生堂零售是關(guān)聯(lián)公司，背后的實(shí)際控制人均為運(yùn)城富豪全亞林家族。

據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)了解，華澳信托此次陷入還款糾紛的兩款產(chǎn)品，分別是"華澳•長(zhǎng)盈36號(hào)山西斯瑞林項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃"（下稱"長(zhǎng)盈36號(hào)"），以及"華澳•長(zhǎng)盈37號(hào)山西運(yùn)城廣生堂項(xiàng)目集合信托計(jì)劃"（下稱"長(zhǎng)盈37號(hào)"）。

投資人向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)提供的推介材料顯示，長(zhǎng)盈36號(hào)成立于2013年9月6日，募集資金1.1億元，用于向山西斯瑞林包裝材料有限公司（下稱"斯瑞林包裝"）發(fā)放貸款，作為年產(chǎn)3萬(wàn)噸BOPP薄膜生產(chǎn)線廠房項(xiàng)目建設(shè)、補(bǔ)充的流動(dòng)資金。

按照信托設(shè)計(jì)，長(zhǎng)盈36號(hào)原本將在今年9月6日到期。但網(wǎng)易財(cái)經(jīng)了解到，截至目前，融資方未能償還信托資金本息。華澳信托方面為此不得不展開(kāi)追討。

長(zhǎng)盈37號(hào)成立于2013年10月30日，募資1.9億元，用于山西省運(yùn)城市廣生堂藥品零售連鎖有限公司（下稱"廣生堂零售"）擴(kuò)張直營(yíng)門店及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

上述兩款信托計(jì)劃看似并不相關(guān)，但增信措施點(diǎn)明了二者的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

推介材料顯示，長(zhǎng)盈36號(hào)有6項(xiàng)抵押措施：山西鑫鯤鵬房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（下稱"鑫鯤鵬地產(chǎn)"）以運(yùn)城市黃河大道、岳北街的土地作抵押；山西錦佳房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（下稱"錦佳地產(chǎn)"）以運(yùn)城市八號(hào)公館的土地、房產(chǎn)作抵押；斯瑞林包裝以運(yùn)城市科技工業(yè)園的土地、房產(chǎn)作抵押；董運(yùn)秀以四季星河中街的房產(chǎn)作抵押；山西廣生堂醫(yī)藥批發(fā)有限公司（下稱"廣生堂批發(fā)"）以100%股權(quán)質(zhì)押。

另外，廣生堂連鎖、全亞錦、柴建軍、全亞林、董運(yùn)秀為長(zhǎng)盈36號(hào)提供連帶責(zé)任擔(dān)保。其中，全亞林、董運(yùn)秀為夫妻關(guān)系。

長(zhǎng)盈37號(hào)的風(fēng)控措施有3項(xiàng)：廣生堂零售以商業(yè)會(huì)館房產(chǎn)、住宅及商業(yè)用途土地作抵押，抵押率不高于50%。斯瑞林包裝提供連帶責(zé)任擔(dān)保；全亞林、董運(yùn)秀、全亞錦及柴建軍提供個(gè)人無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保；廣生堂零售股東提供公司100%股權(quán)質(zhì)押。

長(zhǎng)盈36號(hào)和長(zhǎng)盈37號(hào)的所有抵押物，總估值號(hào)稱達(dá)到3.97億元。其中，運(yùn)城市黃河大道、岳北街的土地，總計(jì)140畝，估值1.54億元；八號(hào)公館的土地、房產(chǎn)估值1.32億元。

前述信息顯示，斯瑞林包裝和廣生堂零售分別是兩個(gè)信托計(jì)劃的用資方，擔(dān)保方卻是同樣的4個(gè)自然人。

知情人士向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)透露，斯瑞林包裝與廣生堂零售是關(guān)聯(lián)公司，背后的實(shí)際控制人均為運(yùn)城富豪全亞林家族。

關(guān)于長(zhǎng)盈36號(hào)和長(zhǎng)盈37號(hào)兩款信托產(chǎn)品的本息，接近華澳信托的消息人士向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)透露，"山西那邊（全亞林方面）開(kāi)始還過(guò)一部分，但是后續(xù)就始終不還。"

有號(hào)稱總估值達(dá)3.97億元的抵押物作擔(dān)保，其中還不乏連鎖藥店這樣的"現(xiàn)金牛"企業(yè)，全亞林為何還不上華澳信托的區(qū)區(qū)3億元？

運(yùn)城富豪的商業(yè)版圖

 全亞林家族在運(yùn)城擁有多家廣生堂品牌公司，辦公地址均位于運(yùn)城郡都世紀(jì)大廈，后者正是全亞林旗下的錦佳地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)項(xiàng)目。2014年，全亞林成為運(yùn)城農(nóng)商行最大的股東，并擔(dān)任該行董事一職。

據(jù)知情人士介紹，全亞林是運(yùn)城出名的富豪，旗下?lián)碛袕V生堂藥房、錦佳地產(chǎn)、八號(hào)公館、斯瑞林包裝等資產(chǎn)。

 以廣生堂藥房為例，根據(jù)長(zhǎng)盈36號(hào)和長(zhǎng)盈37號(hào)的推介材料介紹，作為廣生堂零售旗下企業(yè)，廣生堂藥房是運(yùn)城當(dāng)?shù)刈畲蟮乃幤愤B鎖銷售企業(yè)，擁有門店超過(guò)50家，2012年?duì)I收達(dá)3.05億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)7288萬(wàn)元。全亞林、董運(yùn)秀夫婦為廣生堂零售的實(shí)際控制人，全亞錦為廣生堂零售的法人。

工商資料顯示，全亞林家族目前在運(yùn)城擁有多家廣生堂品牌公司，分別是：廣生堂零售，注冊(cè)資本1.34億元。股東為全亞錦、董運(yùn)秀及一家合伙企業(yè)，其中董運(yùn)秀為持股52.23%的大股東；廣生堂批發(fā)，注冊(cè)資本3100萬(wàn)元，全亞錦持有100%股份；運(yùn)城市廣生堂實(shí)業(yè)有限公司（下稱"廣生堂實(shí)業(yè)"），注冊(cè)資本1億元，成立于2015年5月，股東為全亞錦、董運(yùn)秀及兩家私募股權(quán)企業(yè)。

上述三家廣生堂公司，辦公地址均位于運(yùn)城市鹽湖大道郡都世紀(jì)大廈A單元。而郡都世紀(jì)大廈，正是全亞林旗下的錦佳地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)項(xiàng)目。據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)了解，錦佳地產(chǎn)在運(yùn)城還開(kāi)發(fā)了"錦佳•星河灣"等項(xiàng)目。

再如全亞林控制的斯瑞林包裝，號(hào)稱2012年?duì)I收達(dá)到5.46億元。

2014年，廣生堂零售與斯瑞林包裝參與發(fā)起成立了山西運(yùn)城農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（下稱"運(yùn)城農(nóng)商行"）。

工商資料顯示，運(yùn)城農(nóng)商行注冊(cè)資本8.41億元，廣生堂零售與斯瑞林包裝各占7000萬(wàn)元的出資額，合計(jì)擁有運(yùn)城農(nóng)商行16.64%的股份。實(shí)際上，全亞林通過(guò)旗下兩家公司已成為運(yùn)城農(nóng)商行最大的股東，并擔(dān)任該行董事一職。

除了以上公開(kāi)信息，更為運(yùn)城當(dāng)?shù)厝私蚪驑?lè)道的，是全亞林的八號(hào)公館。

八號(hào)公館位于運(yùn)城市禹都路，總投資額達(dá)到1.5億元，一度號(hào)稱山西最豪華洗浴會(huì)所。雖然全亞林這個(gè)名字對(duì)不少普通運(yùn)城人來(lái)說(shuō)尚顯陌生，但是一問(wèn)起八號(hào)公館，當(dāng)?shù)厝肆⒖叹湍苤赋鼍唧w方位。

資產(chǎn)盈利能力存疑

 某信托公司人士稱，地方企業(yè)通過(guò)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)獲取融資的情況極為常見(jiàn)。像廣生堂零售和斯瑞林包裝這樣的企業(yè)，如果有那么大的營(yíng)收和利潤(rùn)水平，早該上市了，怎么可能來(lái)找信托融資？"

連鎖藥店、包裝企業(yè)、寫(xiě)字樓、商業(yè)會(huì)所、房地產(chǎn)，同時(shí)涉足如此多的產(chǎn)業(yè)，全亞林的這些資產(chǎn)實(shí)際質(zhì)地到底如何？

 接近華澳信托的知情人士向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)透露，一直以來(lái)，華澳信托都在密切監(jiān)控運(yùn)城方面的情況，目前全亞林旗下的廣生堂藥房正常營(yíng)業(yè)，斯瑞林包裝作為當(dāng)?shù)氐囊粋�(gè)大廠也在正常開(kāi)工。

根據(jù)長(zhǎng)盈36號(hào)和長(zhǎng)盈37號(hào)的推介材料介紹，廣生堂零售已在運(yùn)城當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)了十多年，經(jīng)指定財(cái)務(wù)公司盡職調(diào)查，認(rèn)為"該企業(yè)資信狀況較好，現(xiàn)金流穩(wěn)定，具有穩(wěn)定的償還能力"。

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)實(shí)地走訪發(fā)現(xiàn)，廣生堂零售在運(yùn)城市區(qū)的各連鎖門店均正常營(yíng)業(yè)。但運(yùn)城市的醫(yī)藥連鎖行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，以鹽湖區(qū)的廣生堂槐東花園藥店為例，同一條馬路不到50米的范圍內(nèi)，便分布著亞寶多家藥店。

當(dāng)?shù)厝吮硎荆�盡管廣生堂零售在運(yùn)城地區(qū)具有一定規(guī)模，但并不占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，亨通、百匯、亞寶的連鎖藥店規(guī)模及門店數(shù)量均不遜色于廣生堂零售。

廣生堂零售的盈利能力，是否真如前述財(cái)務(wù)公司調(diào)查所言？

某信托公司人士告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng)，其經(jīng)手的二三線城市融資項(xiàng)目中，地方企業(yè)通過(guò)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)獲取融資的情況極為常見(jiàn)。他質(zhì)疑：像廣生堂零售和斯瑞林包裝這樣的企業(yè)，如果有前述如此大的營(yíng)收和利潤(rùn)水平，早該上市了，怎么可能來(lái)找信托融資？

公開(kāi)報(bào)道顯示，作為全亞林最著名的名片，八號(hào)公館曾經(jīng)接待過(guò)周杰倫等多位明星，被廣泛宣傳。但由于長(zhǎng)期不賺錢，八號(hào)公館已于2014年12月被改造成世紀(jì)華聯(lián)超市。

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)實(shí)地走訪發(fā)現(xiàn)，這家世紀(jì)華聯(lián)超市僅占用了整棟建筑一樓一半的空間。和不到1公里遠(yuǎn)的美特好超市的人頭攢動(dòng)相比，這里顯得極為冷清，各類貨架往往整排空置，除了兩排飲料外，完全沒(méi)有日常的食品、食材等生活必須品。而整棟樓的其它鋪位，除一家通信設(shè)備門店外，幾乎全部處在招租狀態(tài)。

另?yè)?jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)了解，由鑫鯤鵬地產(chǎn)作為長(zhǎng)盈36號(hào)抵押物，號(hào)稱估值為1.54億元的140畝土地，自2008年以3332萬(wàn)元拍下后，5年來(lái)一直未動(dòng)工建設(shè)。2013年初，運(yùn)城市政府一度發(fā)文將該宗地塊收回。因此到2013年9月長(zhǎng)盈36號(hào)成立之際，這140畝土地的所有權(quán)是否屬于抵押方，本身亦存在疑問(wèn)。

前述信托公司人士對(duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示，類似會(huì)所、土地、寫(xiě)字樓這類抵押物，素來(lái)令信托公司頭痛。"像運(yùn)城這樣二三線城市的房產(chǎn)，在信托行業(yè)屬高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。這些房產(chǎn)的估值合不合理估且不論，在目前的世道下，到最后真要賣，很難賣出價(jià)格，會(huì)不會(huì)有人接盤(pán)都是一個(gè)問(wèn)題。"

賬面繁榮下的資本游戲

全亞林曾一次性向運(yùn)城某多元化業(yè)務(wù)企業(yè)集團(tuán)放貸9000萬(wàn)元，月息4分，年利率高達(dá)48%。而通過(guò)各種信托融資，全亞利的融資成本只有不到15%。相比之下，二者之間有著驚人的利差。

盡管全亞林看似涉足多種生意，但是在運(yùn)城資本圈人士眼中，其運(yùn)作其實(shí)沒(méi)那么復(fù)雜。

"全亞林既借了很多錢，又放（貸）了很多錢。這幾年實(shí)體經(jīng)濟(jì)不賺錢，運(yùn)城的富人都愛(ài)把錢借給他。"當(dāng)?shù)匾晃恢�情人�?duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)說(shuō)。

 上述知情人稱，八號(hào)公館尚在的時(shí)候，每個(gè)月25日，會(huì)所門口都會(huì)聚集大批豪車。"不了解的人以為全（亞林）老板有豪車癖，"知情人說(shuō)，"實(shí)際上，這一天是全亞林發(fā)利息的日子，運(yùn)城的有錢人都會(huì)去八號(hào)開(kāi)會(huì)，由全亞林一個(gè)個(gè)發(fā)利息。"

全亞林的放貸規(guī)模驚人。網(wǎng)易財(cái)經(jīng)獲知，全亞林曾一次性向運(yùn)城某多元化業(yè)務(wù)企業(yè)集團(tuán)放貸9000萬(wàn)元，月息4分，年利率高達(dá)48%。而通過(guò)多個(gè)信托產(chǎn)品融資，按照相關(guān)信托計(jì)劃的承諾收益率及中間費(fèi)用，全亞林的融資成本通常不會(huì)超過(guò)15%。相比之下，二者之間有著驚人的利差。

公開(kāi)信息顯示，2011年以來(lái)，全亞林旗下的錦佳地產(chǎn)、廣生堂零售和斯瑞林包裝，陸續(xù)向山西信托、長(zhǎng)安信托和吉林信托以流動(dòng)資金借款等名義進(jìn)行融資。這些信托計(jì)劃多在2013年到2014年成功兌付，但由華澳信托發(fā)行的長(zhǎng)盈36號(hào)和長(zhǎng)盈37號(hào)，則不幸中招。

而從長(zhǎng)盈36號(hào)和長(zhǎng)盈37號(hào)兩款產(chǎn)品的資金用途上來(lái)看，即便在2012年廣生堂零售營(yíng)收達(dá)3.05億元、斯瑞林包裝營(yíng)收達(dá)5.46億元的賬面繁榮下，全亞林的資金鏈仍然緊張。

2010年，全亞林旗下的錦佳地產(chǎn)曾向山西信托借款2300萬(wàn)元，用于開(kāi)發(fā)"郡督世紀(jì)大廈"。網(wǎng)易財(cái)經(jīng)在運(yùn)城走訪發(fā)現(xiàn)，該棟大樓現(xiàn)名"錦佳大廈"，有10層左右。盡管地處運(yùn)城市的繁華地段學(xué)苑路，但錦佳大廈目前仍有多個(gè)樓層處于整層招商狀態(tài)。

長(zhǎng)盈37號(hào)的還款說(shuō)明稱，其還款來(lái)源之一，是廣生堂零售的關(guān)聯(lián)公司錦佳地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的"錦佳•星河灣"項(xiàng)目的銷售收入，預(yù)計(jì)銷售回款可達(dá)9億元以上。

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)在運(yùn)城實(shí)地走訪發(fā)現(xiàn)，在原八號(hào)公館的側(cè)面及后方，錦佳•星河灣的工地一直在緊鑼密鼓的施工。從項(xiàng)目模型上來(lái)看，這是一個(gè)擁有寫(xiě)字樓、公寓、商場(chǎng)等6個(gè)建筑的"城市綜合體"。而原來(lái)的八號(hào)公館，現(xiàn)在的世紀(jì)華聯(lián)，搖身一變，成為城市綜合體的商場(chǎng)部份。

目前除世紀(jì)華聯(lián)外，錦佳•星河灣的兩棟沿街建筑正在施工，而外三棟住宅大樓完全不見(jiàn)蹤影。如果項(xiàng)目依規(guī)劃繼續(xù)進(jìn)行，則后續(xù)仍需巨大投入。

錦佳•星河灣何時(shí)能產(chǎn)生銷售回款？是否真能拿來(lái)償還華澳信托相關(guān)產(chǎn)品的本息？目前尤未可知。

除了陷入華澳信托兩款信托產(chǎn)品的還款糾紛，全亞林還遭遇了其它債務(wù)問(wèn)題。

據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)了解，全亞林旗下最有可能變現(xiàn)的資產(chǎn)——1.4億股運(yùn)城農(nóng)商行股權(quán)，自2014年起，已經(jīng)多次遭到運(yùn)城市工商局、運(yùn)城市中級(jí)人民法院和山西省高級(jí)人民法院的凍結(jié)。今年8月起，上海市第一中級(jí)人民法院也作出了凍結(jié)上述股權(quán)的決定。據(jù)稱，華澳信托目前已對(duì)全亞林及其關(guān)聯(lián)公司啟動(dòng)司法程序。

就此，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)致電華澳信托方面求證，未獲回應(yīng)。