IPO扶貧的功效是階段性的,欲從根本上脫貧,則不應(yīng)過度依賴IPO扶貧,謹防企業(yè)IPO扶貧的套利沖動,而是應(yīng)切實營造好當?shù)貏?chuàng)業(yè)營商的制度性環(huán)境。 在精準扶貧、精準脫貧的政策大勢下,9月9日,證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》(以下簡稱“意見”),“意見”指出,全國貧困縣企業(yè)IPO將適用“即報即審、審過即過”的政策,同時,證券業(yè)協(xié)會也于當日公布證券公司“一司一縣”結(jié)對幫扶貧困行動的第一批名單。 對于以資源最大化配置為天職的證券市場而言,證監(jiān)會陡然推出的“IPO扶貧”,著實出乎眾多市場人士預(yù)料。有部分人士因此擔心,“IPO扶貧”在加大貧困地區(qū)企業(yè)融資支持的同時,不僅有可能會擾亂我國資本市場的“三公”原則,更有可能滋長出新型的扶貧式套利。 這樣的擔心并非杞人憂天。因為,在階段性IPO總量一定的情況下,對貧困縣企業(yè)IPO優(yōu)先“即報即審、審過即過”,就可能意味著非貧困縣企業(yè)IPO將會相對延遲,這對后者顯然存在一定不公。而在資本市場天然的套利沖動下,亦不排除有擬IPO企業(yè),為了盡快通過IPO,選擇將企業(yè)注冊地遷移至貧困地區(qū),或者通過收購貧困地區(qū)較具規(guī)模的企業(yè),以便盡快曲線邁入IPO的快速通道。 我們有必要承認,當下證監(jiān)會推出“IPO扶貧”的初衷是好的。一直以來,我國落后地區(qū)的資本均呈逆向流動態(tài)勢(流出大于流入)。尤其是在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加速衰退的近幾年,這種經(jīng)濟學(xué)上的馬太效應(yīng)所造成的區(qū)域經(jīng)濟分化,已變得愈加明顯。而為了相對平抑區(qū)域經(jīng)濟分化的加劇,相對扭轉(zhuǎn)落后地區(qū)的資本逆向流動態(tài)勢,證監(jiān)會推出“IPO扶貧”,初衷顯然是值得肯定的,實際上也會起到一定的正向作用。 但在肯定之余,為了避免“IPO扶貧”在具體推進過程中,有可能導(dǎo)致的IPO扶貧式套利,當前證監(jiān)會(以及相關(guān)部門和相關(guān)單位)還是有必要以確!癐PO扶貧”的正向作用(而不是負向激勵)為前提,盡快出臺具備“堵漏防水”功效的可操作性實施細則。 具體而言,首先,為了避免非貧困縣企業(yè)IPO的相對延遲,針對貧困縣企業(yè)IPO“即報即審、審過即過”,宜適用增量法則,而不宜在存量范圍內(nèi)進行“優(yōu)先”。 其次,對于發(fā)達地區(qū)遷移至貧困地區(qū)以謀IPO扶貧式套利的企業(yè),盡管原則上不應(yīng)設(shè)限,但在具體實施上,還是應(yīng)該協(xié)同地方政府,施行差別化鼓勵政策。比如,針對擬遷入貧困地區(qū)的企業(yè),如果其與當?shù)刭Y源要素、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為匹配,則應(yīng)相對鼓勵,反之,則不應(yīng)鼓勵。 還有,針對貧困地區(qū)企業(yè)的IPO扶持,可以從速從快,也可以相對調(diào)低財務(wù)指標;但是,針對擬IPO企業(yè)財務(wù)真實性的核查上,則必須一視同仁、不分“貧(地區(qū))富(地區(qū))”地嚴厲打擊任何形式的財務(wù)造假,這是監(jiān)管部門維護自身公信力的本職所在,更是確保資本市場公平有序發(fā)展的前提。 IPO扶貧僅是扭轉(zhuǎn)貧困地區(qū)資本逆向流動的輔助因素,其功效亦是階段性的。貧困地區(qū)欲從根本上贏得資本的青睞、獲得脫貧可能,則不僅不應(yīng)過度依賴IPO扶貧,盲目呼應(yīng)部分企業(yè)IPO扶貧的套利沖動,而是應(yīng)根據(jù)自身的要素資源優(yōu)勢,引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)集聚、并切實營造好當?shù)貏?chuàng)業(yè)營商的制度性環(huán)境。這之于扭轉(zhuǎn)資本逆向流動以及脫貧,才是主導(dǎo)性因素,也是根本性因素。(楊國英) |
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