◎易憲容

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸11月6日在例行發(fā)布會(huì)上透露，A股將重啟新股發(fā)行，并進(jìn)一步改革完善新股發(fā)行政策。鄧舸稱已經(jīng)履行繳款程序的10家公司將先行啟動(dòng)，剩下的18家公司也將在年內(nèi)重新啟動(dòng)發(fā)行。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將恢復(fù)IPO審核會(huì)議，合理安排審核進(jìn)度。

　　據(jù)介紹，此次完善新股發(fā)行制度，重點(diǎn)將圍繞巨額資金申購(gòu)新股、簡(jiǎn)化發(fā)行審核條件、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、加大投資者合法權(quán)益保護(hù)等事項(xiàng)，提出新政策措施。

　　其中，新的發(fā)行制度將取消現(xiàn)行新股申購(gòu)預(yù)先繳款制度，改變?yōu)榇_定配售數(shù)量后再繳款；調(diào)整發(fā)行監(jiān)管方式，將審慎監(jiān)管改為信息披露要求；公開(kāi)發(fā)行2000萬(wàn)股以下的，取消詢價(jià)環(huán)節(jié)，由發(fā)行人、主承銷商協(xié)商定價(jià)，以降低中小企業(yè)發(fā)行成本。

　　可以說(shuō)，這次證監(jiān)會(huì)重啟IPO，意味著股市的自我修復(fù)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。

　　今年6月以來(lái)，A股出現(xiàn)劇烈震蕩，投資者信心出現(xiàn)動(dòng)搖。在這種情況下，監(jiān)管層不得不采取措施穩(wěn)定股市信心，比如禁止股票交易的過(guò)度賣出，暫停IPO發(fā)行等。7月4日證監(jiān)會(huì)宣布IPO暫停，將原定7月3日至10日發(fā)行的28只新股中斷發(fā)行，其中7月3日已發(fā)行的10只新股，在7月6日后陸續(xù)退還申購(gòu)資金。

　　監(jiān)管層的這種強(qiáng)力介入，讓震蕩中的A股得以休養(yǎng)生息，市場(chǎng)隨后開(kāi)始進(jìn)入自我修復(fù)階段。雖然在一定程度上付出了股市供求關(guān)系發(fā)生扭曲的代價(jià)，但經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的修復(fù)，投資者的信心逐漸得以確立，市場(chǎng)明顯好轉(zhuǎn)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月份上海綜合指數(shù)累計(jì)上漲了10.8%，深圳成分指數(shù)累計(jì)上漲了15.6%。11月第一個(gè)星期，上海綜合指數(shù)累計(jì)再上漲超過(guò)6%，深圳成分指數(shù)也上漲了6.3%。自8月26日滬指創(chuàng)出本輪新低至11月6日收市為止，上海綜合指數(shù)反彈了22%，按照股市技術(shù)理論漲幅達(dá)20%即步入牛市的定義，A股已進(jìn)入“技術(shù)性牛市”。因此，證監(jiān)會(huì)此時(shí)宣布重啟IPO也在情理之中。

　　另一方面，黨的十八屆五中全會(huì)審議通過(guò)了“十三五”規(guī)劃的建議，明確加快中國(guó)金融體系改革是完善未來(lái)金融市場(chǎng)的重要內(nèi)容。加快金融體系改革就需要提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，需要積極培育公開(kāi)透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，推進(jìn)股市債券發(fā)行交易改革，提高直接融資比重，降低杠桿率。

　　也就是說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)金融改革的主要任務(wù)就是要保證資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。這樣既可為實(shí)體經(jīng)濟(jì)增加融資渠道，又是降低企業(yè)融資成本、擴(kuò)展居民投資的重要渠道。如果股市融資功能不能正常發(fā)揮，上述目標(biāo)就難以實(shí)現(xiàn)。因此，重啟IPO勢(shì)在必行。

　　當(dāng)然，重啟IPO還得考慮當(dāng)前股市的實(shí)際狀態(tài)及其承受能力。如果股市自我修復(fù)比較疲弱，重啟IPO也會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成負(fù)面沖擊。為此，此次重啟IPO在發(fā)行制度上將有新的改革措施出臺(tái)。

　　鄧舸指出，將取消申購(gòu)預(yù)繳款制度，由此可大幅減少投資者在申購(gòu)新股時(shí)需要?jiǎng)佑么罅康馁Y金。以今年6月初的情況為例，25只新股凍結(jié)資金達(dá)5.7萬(wàn)億元，可見(jiàn)新措施將大幅減輕IPO重啟后對(duì)股市的“抽血”效應(yīng)。

　　更重要的是，IPO的重啟意味著當(dāng)前股市的自我修復(fù)機(jī)制進(jìn)入一個(gè)新階段。這不僅意味著股市的投資功能正在恢復(fù)，投資者的信心正在確立，也意味著融資功能恢復(fù)后市場(chǎng)將呈現(xiàn)出新的供求關(guān)系，這也能給市場(chǎng)增添活力。

　　在股市融資功能恢復(fù)之后，對(duì)市場(chǎng)秩序的整頓，對(duì)股市監(jiān)管思路的調(diào)整，都是保證新一輪牛市能否成立的關(guān)鍵。要汲取上一輪牛市中泡沫突然破滅的教訓(xùn)，需要全面確立股市事前監(jiān)管之思路，全面理清和整頓市場(chǎng)秩序，全面確立監(jiān)管部門在市場(chǎng)中的界限，讓A股市場(chǎng)真正成為為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的融資市場(chǎng)，成為國(guó)民投資創(chuàng)富的市場(chǎng)。