艾瑞咨詢集團聯(lián)合總裁、首席運營官阮京文認為，在傳統(tǒng)以專車為主的用戶上，想獲得收益和利潤相對比較難。這種情況下，是否能在新的戰(zhàn)略布局上取得更大的突破，是考量所有出行市場的專車企業(yè)最重要的一點。

　　7月13日，如果沒有半路殺出來的“神州優(yōu)車”，易到“炮轟”微信黑箱操作一事絕對是當天出行行業(yè)的“頭條”。

　　7月13日晚間10時左右，《國際金融報》記者從神州專車獲悉，其運營主體神州優(yōu)車的掛牌申請已于7月11日正式獲批，轉(zhuǎn)讓方式為做市轉(zhuǎn)讓。

　　今年早些時候，易到也曾對外高調(diào)宣布，正在拆除VIE結(jié)構(gòu)，啟動回歸國內(nèi)資本市場的計劃。

　　如今，隨著神州優(yōu)車新三板掛牌獲批，今年以來的“專車第一股”之爭終于有了結(jié)果。

　　不過，更值得深思的是，專車企業(yè)急于上市的背后實則是對資金“輸血”的渴求，亦折射了長期補貼大戰(zhàn)之下，如何實現(xiàn)盈利的難題。

　　上市路一波三折

　　資料顯示，神州專車業(yè)務從2014年12月開始試運營，在2015年1月開始正式運營。與滴滴、Uber、易到等C2C網(wǎng)約車的模式不同，其采取的是B2C模式。

　　今年4月12日，神州優(yōu)車CEO陸正耀對外正式宣布，神州優(yōu)車已經(jīng)向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)遞交了掛牌申請。與此同時，他還首次對外披露了新一輪融資細節(jié)：神州優(yōu)車已于2月29日完成了新一輪36.8億元的認購，其中，云鋒投資、云嶺投資分別投資14億元。

　　不過，神州優(yōu)車的掛牌之路并不順暢。5月17日，一封來自律師的實名舉報信令剛剛宣布完掛牌事宜的神州優(yōu)車陷入了波折之中。

　　當時，名為吳學益的律師通過微信公眾號發(fā)布了一則《關于神州優(yōu)車新三板掛牌申請文件嚴重違規(guī)的舉報信》，信中直言神州優(yōu)車的《公開轉(zhuǎn)讓說明書》有大量內(nèi)容存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，不僅欠缺新三板掛牌的多項條件，而且構(gòu)成對投資人的嚴重欺騙。

　　雖然當時陸正耀公開喊冤，并稱這是來自對手的惡意攻擊，但此次舉報還是引來了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)接連幾次的反饋意見，內(nèi)容均是圍繞舉報信。

　　為此，神州優(yōu)車向股轉(zhuǎn)公司遞交了3次反饋意見回復，就投資者關心的股權(quán)結(jié)構(gòu)、關聯(lián)交易、合規(guī)性、經(jīng)營狀況等問題進行了解讀。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，本次掛牌申請獲批，意味著其B2C的運營模式獲得了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的認可，也體現(xiàn)了監(jiān)管層對新經(jīng)濟新業(yè)態(tài)發(fā)展的支持和鼓勵。

　　補貼戰(zhàn)與融資戰(zhàn)

　　而在神州優(yōu)車之前，3月1日，易到創(chuàng)始人、CEO周航也在發(fā)布會上高調(diào)宣布，易到正在拆除VIE結(jié)構(gòu)，已經(jīng)啟動回歸國內(nèi)資本市場的計劃，要爭做中國共享經(jīng)濟第一股。

　　相比之下，滴滴和Uber并未高調(diào)宣布上市計劃，但難掩上市之心。滴滴方面曾表示會上市，但短期內(nèi)沒有上市時間表。Uber雖表示，中國區(qū)今明兩年都沒有把上市放在正式日程中，但其中國區(qū)高級副總裁柳甄曾表示，必要時會選擇在中國上市。

　　多位業(yè)內(nèi)分析師在接受《國際金融報》記者采訪時表示，專車市場長期補貼大戰(zhàn)背后考驗的是企業(yè)資金鏈。誰擁有更雄厚的資本，誰就能活得更久，不至于在燒錢大戰(zhàn)中倒下。所以，對資本的高要求決定了他們必須謀求上市“輸血”，拓寬融資平臺。

　　那么，補貼大戰(zhàn)到底有多燒錢?此前，神州優(yōu)車的公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，神州優(yōu)車旗下的專車業(yè)務(即神州專車)在2015年營收17億元，但受累于市場補貼，以及在雇傭司機、車輛租賃等方面的巨額開支，神州優(yōu)車去年的凈虧損額高達37億元。

　　事實上，在專車行業(yè)中，一年37億的虧損并不算多。此前Uber CEO特拉維斯·卡拉尼克與滴滴高級副總裁陶然之間互揭對方巨額補貼一事，或多或少地暴露了補貼這個坑到底有多深。

　　今年1月11日，卡拉尼克在與海航的戰(zhàn)略合作發(fā)布會上稱，滴滴每周要花7000萬-8000萬美元，一年下來要花40億美元來補貼司機。

　　隨后，陶然對卡拉尼克的話進行了反擊。他說，因為滴滴的平臺優(yōu)勢，滴滴的單均補貼僅為優(yōu)步的1/5到1/4。陶然直言，Uber在中國平均一單補貼40元，Uber中國每年的虧損額超過15億美元。

　　與補貼虧損相對應的是頻繁的巨額融資。6月16日，滴滴出行宣布完成了新一輪總額45億美元的股權(quán)融資。除此之外，招商銀行還為滴滴牽頭安排25億美元的銀團貸款，中國人壽對滴滴進行了20億人民幣(約3億美元)的長期債權(quán)投資，這意味著滴滴該輪融資的實際總額高達73億美元。

　　同月，Uber也對外宣布獲得沙特阿拉伯公共投資基金的35億美元投資。當時，柳甄確認，Uber的G輪融資已累計60億美元。

　　競爭模式轉(zhuǎn)向

　　掛牌正式獲批意味著神州優(yōu)車又獲得了一個融資平臺。對于具體掛牌時間，神州優(yōu)車的相關負責人在接受《國際金融報》記者采訪時表示，將按照有關規(guī)定及時辦理掛牌手續(xù)，具體時間將根據(jù)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的規(guī)定來確定。

　　值得注意的是，在此前向股轉(zhuǎn)公司的回復中，神州優(yōu)車首次披露了神州專車2015年和2016年第一季度運營數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2016年第一季度單均凈收入達41.70元，同比增長268%，單均成本下降到65.11元，同比降低51.78%，單均凈收入與單均成本正漸趨接近。

　　數(shù)據(jù)還顯示，其專車業(yè)務凈收入從2015年第四季度的7.85億元增至2016年第一季度的9.88億元，增幅為25.86%;虧損總額從2015年第四季度的9.05億元降至5.55億元，降幅高達38.67%，虧損明顯收窄。

　　神州優(yōu)車方面表示，專車業(yè)務逐步止虧，得益于神州專車B2C模式顯著的規(guī)模效應，即隨著規(guī)模的擴大，單均成本逐漸降低。

　　“B2C模式的成本是相對固定的，固定的人力成本、車輛成本隨著整體規(guī)模和運營效率的提高，單均成本就會顯著下降，這符合規(guī)模經(jīng)濟的規(guī)律，同時不會受到競爭的影響。”陸正耀此前對媒體表示，按照預計，今年第三季度神州專車就可以實現(xiàn)整體盈利。

　　不過，易觀互聯(lián)網(wǎng)出行總監(jiān)張旭在接受《國際金融報》記者采訪時表示，不管是B2C還是C2C，兩種模式各有優(yōu)勢，都有其固定的用戶并且覆蓋不同的需求，很難說哪個更適合專車市場。

　　艾瑞咨詢集團聯(lián)合總裁、首席運營官阮京文認為，專車補貼的非正常手段最終會回歸正常，但這種補貼政策還會維持一段時間。

　　而近日，許多人的微信微博就被“滴滴漲價”刷了屏。據(jù)報道，滴滴已在北京、武漢等多個城市悄然漲價。從上個月開始，滴滴出行在數(shù)個城市的服務費用上漲1/3。而部分司機也證實，他們的補貼被砍掉了同樣的比例。

　　記者也發(fā)現(xiàn)，專車企業(yè)之間的競爭模式已經(jīng)由簡單的“價格戰(zhàn)”、“補貼戰(zhàn)”出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。此前，陸正耀就多次對媒體表示，要“重構(gòu)人車生態(tài)圈”，神州優(yōu)車將會聚焦出行和汽車領域的全產(chǎn)業(yè)鏈和人車生態(tài)圈，通過業(yè)務運營和資本運作相結(jié)合的手段，深耕行業(yè)。比如，除了現(xiàn)有的出行板塊、電商板塊，神州優(yōu)車未來可能在車聯(lián)網(wǎng)、維修保養(yǎng)、智能汽車、汽車保險等方面進行全方位布局。

　　巧合的是，此前易到也打出了“不玩了”的旗號，宣布退出補貼戰(zhàn)，未來將與樂視一起打造共享汽車生態(tài)。

　　當時，易到CEO周航表示，易到接下來要做的就是從專車平臺邁向建設共享汽車生態(tài)的新世界。“接下來，我們會有一系列硬件終端為代表的東西，如手機、汽車、車聯(lián)網(wǎng)和車載的設備，并基于這些設備和應用開展一系列服務，針對用戶端和司機端，覆蓋從打車、接單到消費、購物、保險、消費金融等各個服務”。

　　在IT行業(yè)資深分析師唐欣看來，未來專車產(chǎn)品會開拓相關多元化業(yè)務以實現(xiàn)盈利，專車市場的補貼也會逐步減少，但并不會完全消失，補貼還會是最常見的運營手段。