 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策在有色、鋼鐵、煤炭行業(yè)的試水和推進效果，正在中國商品期貨市場上一步步被推演。 2016年，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大經(jīng)濟任務(wù)成為我國供給側(cè)改革的主要抓手。期貨市場對供給側(cè)改革推進效果及政策的針對性不斷作出信號反饋。 在煤焦鋼尤其是鋼鐵產(chǎn)業(yè)方面，以鋼材為代表的供給側(cè)改革核心品種已經(jīng)經(jīng)歷了一輪過山車行情，目前維持較高價位振蕩。在日前由大連商品交易所、華泰期貨等主辦的2016年第四屆西南（重慶）煤焦鋼市場研討會上，業(yè)內(nèi)專家及研究人士對今年煤焦鋼行情進行了分析展望，并對如何利用期貨市場助力自身經(jīng)營展開積極研討。 市場波動加劇 供給側(cè)改革貫穿今年煤焦鋼行情 今年年初，政策對煤炭、焦化、鋼鐵行業(yè)寄予莫大關(guān)注，在多重因素的影響下，國內(nèi)鋼鐵價格經(jīng)歷了一輪過山車行情。 相關(guān)資料顯示，2015年12月17日，螺紋鋼綜合價格指數(shù)為1871點，創(chuàng)最低水平紀(jì)錄。隨后市場啟動大幅反彈行情，截至4月25日，該指數(shù)上漲約1200點，漲幅約64%。此后價格開始調(diào)整，截至目前該指數(shù)報2282點，較峰值回落近810點，上漲幅度26%。 對于3、4月份煤焦鋼市場的強勢表現(xiàn)，市場人士認(rèn)為，這一波行情中，綜合鋼材價格指數(shù)創(chuàng)下2011年以來時間最長、幅度最大的反彈，這是典型短期供需錯配，同時也是供給側(cè)改革下去庫存、去杠桿（供應(yīng)）和穩(wěn)增長（需求）的結(jié)果。 在期價波動背后，企業(yè)利潤逐漸好轉(zhuǎn)，4月份以來煤焦鋼企業(yè)開始有利潤，據(jù)不完全統(tǒng)計，噸鋼利潤達1000元，噸焦炭利潤也上百元。尤其是在行情波動下，對于能夠較好利用煤焦品種進行期現(xiàn)結(jié)合操作的企業(yè)來說，現(xiàn)貨下跌時，期貨可為煤焦鋼企業(yè)“雪中送炭”；現(xiàn)貨上漲時，期貨可為煤焦鋼企業(yè)“錦上添花”。 以焦化企業(yè)為例，華泰期貨研究所煤焦鋼研究員尉俊毅表示，焦化企業(yè)從2014年3月開始持續(xù)虧損，直到2016年4月份開始扭虧為盈。據(jù)了解，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中的焦化企業(yè)一直都在“夾縫中求生存”。尤其是民營的獨立焦化企業(yè)無論從議價能力還是從市場規(guī)模來看，相比于主要以國有為主的煤炭企業(yè)及鋼廠均處于“弱勢”。 “在全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌鼍^好的情況下，焦化企業(yè)可以從鋼廠的‘高利潤’中分得一杯羹，但是強勢的煤炭企業(yè)可能將焦化企業(yè)分得的一杯羹進行瓜分，令焦化企業(yè)實際獲得的利潤并不多�！敝行沤ㄍ镀谪浌I(yè)品部負(fù)責(zé)人張貴川表示，在市場較差時，焦化企業(yè)原料端成本會因煤炭企業(yè)挺價而“居高不下”，產(chǎn)品銷售價格會因鋼廠打壓而不斷走低，即形成了市場好的時候焦化企業(yè)利潤不高，市場差的時候焦化企業(yè)虧損嚴(yán)重的局面。 防風(fēng)險保利潤 期貨工具成企業(yè)“恒溫柜” 作為能夠分散和規(guī)避大宗商品價格劇烈波動風(fēng)險的期貨市場，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，實體企業(yè)除通過降本增效的方式自救外，很多企業(yè)都在積極利用期貨市場脫困、提升生命力。 一方面，利用期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能，為企業(yè)的決策提供依據(jù)和參考。期貨價格變化有效反映了市場供求基本面，企業(yè)有了決策依據(jù)和參考，可以有效調(diào)節(jié)產(chǎn)能安排生產(chǎn)。另一方面，通過靈活運用期貨工具，企業(yè)能夠有效規(guī)避價格波動風(fēng)險、豐富經(jīng)營手段，提升企業(yè)競爭力。 北京黑石創(chuàng)富資產(chǎn)管理有限公司旗下?lián)碛腥医够瘡S，焦炭年產(chǎn)量合計350萬噸，年洗煤能力500萬噸，焦煤年貿(mào)易量200萬噸，年進口焦煤100萬噸。該公司首席投資官吉宏坤向記者介紹了今年的操作案例。 首先是焦煤期貨1605合約上的套保操作。“今年我們以每噸77美元訂購一船16萬噸的進口焦煤，合到盤面價格是每噸600元。當(dāng)時盤面的價格在每噸610元至620元波動，我們在每噸615元的均價做了賣出保值、鎖定了每噸15元的利潤。而后煤炭價格上漲，現(xiàn)貨和期貨價格出現(xiàn)了錯位。進口煤從每噸77美元最高漲到了近每噸100美元，進口煤實現(xiàn)了每噸50元至160元的利潤，現(xiàn)貨上共實現(xiàn)了1000多萬元的利潤。而期貨盤面價格最終穩(wěn)定在了每噸620元，之前也給我們每噸615元以下的平倉機會。期貨上基本打平。”吉宏坤說。其次是焦炭1609合約上套保動作�！�6月27日至7月1日，焦炭價格在930元日至每噸987元波動。當(dāng)時，每噸930元的價格已經(jīng)是升水倉單價格，我們于是進行了賣出期貨儲存現(xiàn)貨的操作，在期貨上漲的這段時間現(xiàn)貨價格曾出現(xiàn)了每噸20元的下跌行情，期貨價格在每噸987元時我們期貨的空單成本在每噸960元，現(xiàn)貨銷售價格轉(zhuǎn)換成倉單價格是每噸910元，這樣就鎖定了每噸50元的交割利潤。”他解釋道。 結(jié)合上述案例，在市場研究人士看來，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，企業(yè)可以利用期貨市場進行戰(zhàn)略管理，重視對期貨工具的運用，比如通過對期貨價格趨勢性波動的研究，幫助其決定庫存管理、原材料定價管理，以及擴產(chǎn)、減產(chǎn)等一些中長期發(fā)展戰(zhàn)略。 去產(chǎn)能任重道遠 發(fā)揮期貨市場服務(wù)功能 鋼鐵產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能不會一蹴而就。尤其是近期，部分黑色系品種的產(chǎn)量不減反增。 中國煤炭工業(yè)協(xié)會經(jīng)濟運行部副主任梁敦仕表示，從國內(nèi)生產(chǎn)來看，國家推動煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實施去產(chǎn)能、降成本、補短板，脫困發(fā)展等一系列政策措施，特別是主要產(chǎn)煤地區(qū)陸續(xù)執(zhí)行“276工作日”制度，組織減量化生產(chǎn)，煤炭市場供求壓力有所緩解，煤價出現(xiàn)合理性回歸，但市場過剩狀況沒有明顯改觀，特別是隨著煤價回升，一些已經(jīng)停工停產(chǎn)的地方煤礦可能復(fù)產(chǎn)，市場下行壓力依然存在。 有機構(gòu)預(yù)測，中國鋼材消費在2014年達到了峰值7.02億噸，隨后將平緩下滑，至2020年消費量降至5.97億噸，2030年至4.92億噸。粗鋼生產(chǎn)方面，到2030年，將降至5.6億噸，下降幅度約32%。 記者采訪中了解到，隨著焦煤、焦炭和鐵礦石等黑色系期貨品種功能發(fā)揮的日益成熟，西部地區(qū)實體企業(yè)利用期市管理風(fēng)險的潛力較大、意愿較強，但長期現(xiàn)金流緊張、對期貨工具認(rèn)識有所不足是制約該地區(qū)企業(yè)熟練使用期貨工具的原因之一。“今年由于焦煤貨源緊缺和現(xiàn)貨價格的上漲，毀約現(xiàn)象時有發(fā)生。如果企業(yè)意識到這種情況并在期貨上做買入焦煤套保，或許能解決這種困境�！币晃黄髽I(yè)負(fù)責(zé)人說。 市場分析人士認(rèn)為，近年來國家對期貨的重視程度越來越高，中央“一號文件”多次提到發(fā)揮期貨市場作用。今年，大商所也加大了“保險+期貨”服務(wù)“三農(nóng)”和“場外期權(quán)”服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的支持力度，當(dāng)前西南地區(qū)煤焦鋼企業(yè)利用期貨的潛力較大、可以進一步挖掘。 大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，市場服務(wù)始終是交易所重點工作，將繼續(xù)推進期貨理念、工具使用的普及推廣，同時在穩(wěn)步擴大已有農(nóng)產(chǎn)品“場外期權(quán)”試點、“保險+期貨”試點的同時，也將支持?jǐn)U大黑色系列品種試點，幫助相關(guān)生產(chǎn)、流通企業(yè)管理經(jīng)營風(fēng)險。 |
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