距離全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司5月27日發(fā)布的《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項的通知》快一個月了,從市場的反映來看,雖然私募機構(gòu)掛牌新三板的通道重新開啟,但私募機構(gòu)想輕松掛牌新三板,仍需跨過幾道坎,這幾道坎并非那么好跨。 從通知內(nèi)容來看,新增了八個方面的掛牌條件,包括:管理費收入與業(yè)績報酬之和必須占收入來源的80%以上;私募機構(gòu)持續(xù)運營5年以上,且至少存在一只管理基金已實現(xiàn)退出;私募機構(gòu)作為基金管理人在其管理基金中的出資額不得高于20%;私募機構(gòu)及其股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員最近三年不存在重大違法違規(guī)行為,不屬于中國證券基金業(yè)協(xié)會“黑名單”成員,不存在“誠信類公示”列示情形;創(chuàng)業(yè)投資類私募機構(gòu)最近3年年均實繳資產(chǎn)管理規(guī)模在20億元以上,私募股權(quán)類機構(gòu)最近3年年均實繳資產(chǎn)管理規(guī)模在50億元以上;已在中國證券基金業(yè)協(xié)會登記為私募基金管理機構(gòu),并合規(guī)運作、信息填報和更新及時準確;掛牌之前不存在以基金份額認購私募機構(gòu)發(fā)行的股份或股票的情形;募集資金不存在投資滬深交易所二級市場上市公司股票及相關(guān)私募證券類基金的情形,但因投資對象上市被動持有的股票除外;全國股轉(zhuǎn)公司要求的其他條件。 清科研究中心分析師丁寧對中國經(jīng)濟時報記者表示,收入來源是大型私募(PE)保持掛牌的最大障礙。因為新增的掛牌條件中,第一條管理費收入與業(yè)績報酬之和須占收入來源的80%以上,主要強調(diào)了掛牌機構(gòu)的主營業(yè)務(wù)要突出,但在已掛牌的機構(gòu)中,營業(yè)總收入靠前的大型PE機構(gòu),大都營業(yè)收入不滿足該項要求。其中排名第一的九鼎集團有35.79%的收入來自其他業(yè)務(wù)收入,有31.88%的收入來自投資收益,而投資收入管理業(yè)務(wù)僅占總營業(yè)收入的25.31%,與要求的80%相距甚遠。 同樣的情況發(fā)生在硅谷天堂、信中利和中科招商等新三板PE機構(gòu)身上。根據(jù)2015年年報,硅谷天堂僅有36.81%的收入來自于管理費和顧問費;信中利總收入的11%來自于投資管理業(yè)務(wù)和咨詢業(yè)務(wù);中科招商僅有18.87%的收入來自管理費收入。如何在一年之內(nèi)大幅度改變營業(yè)收入來源,是擺在這些機構(gòu)面前的難題。 資歷長短和管理規(guī)模也成為待掛牌機構(gòu)的攔路虎之一。丁寧表示,根據(jù)新規(guī)定的第2條,私募機構(gòu)需持續(xù)運營5年以上,且至少存在一只管理基金已實現(xiàn)退出。在所有排隊掛牌的機構(gòu)中,以天星資本和隆領(lǐng)投資受此規(guī)定影響最大。尤其是天星資本,作為投資新三板最活躍的機構(gòu),已在暫停掛牌前夕收到掛牌函,這次恢復(fù)掛牌以后仍暫時不能掛牌新三板,為此,其專門發(fā)出內(nèi)部公開信說明未來的計劃,并在內(nèi)部信上表示“掛牌的時間節(jié)點變了,但掛牌的目標和步伐不變。2017年6月19日,天星資本就將滿足設(shè)立運營5年的掛牌條件,在此期間,天星資本也將探索其他登陸資本市場的方式和機會!彪m然未來機構(gòu)在新三板上的路不會像以前那么好走,但是新三板依舊對私募機構(gòu)具有很大的吸引力。 新的準入規(guī)則對管理規(guī)模也提出了較高的要求。據(jù)中國證券投資基金協(xié)會的信息顯示,截至2016年4月底,按正在管理運行的基金總規(guī)模劃分,管理規(guī)模在20億至50億元的私募基金管理人有333家,管理規(guī)模在50億至100億元的有125家,管理規(guī)模在100億元以上的有101家,這一掛牌規(guī)定預(yù)計會將眾多新成立的私募機構(gòu)攔在新三板的門外。 丁寧表示,新規(guī)定的出臺將對私募機構(gòu)在新三板上的表現(xiàn)產(chǎn)生較大的影響,未來私募機構(gòu)想要在新三板上圈錢的可能性預(yù)計會很小,但新三板作為一個公開的市場,對于規(guī)范經(jīng)營的私募機構(gòu)來說,掛牌依舊有很多好處。機構(gòu)掛牌再度開啟之后,未來各私募機構(gòu)如何表現(xiàn),大家拭目以待。 |
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