導(dǎo)讀

　　監(jiān)管層明確了期貨公司設(shè)立資管子公司為事后備案事項，但同時也指出子公司應(yīng)當(dāng)滿足相應(yīng)要求。此外，新規(guī)也列明了“子公司與母公司及關(guān)聯(lián)子公司之間不得存在有利益沖突的同類業(yè)務(wù)”等負(fù)面行為清單。

　　繼基金子公司遭遇監(jiān)管升級后，被認(rèn)為可能成為新套利通道的期貨子公司也將迎來監(jiān)管新政。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從多家期貨公司人士處獨家獲悉，本月初監(jiān)管層已向多家機構(gòu)下發(fā)“關(guān)于征求《期貨公司資產(chǎn)管理子公司管理規(guī)則(征求意見稿)》(下稱意見稿)意見的通知”，對期貨子公司規(guī)則的修訂成稿進行意見征求，而截至本月10日，行業(yè)相關(guān)意見或已上報至期貨業(yè)協(xié)會。

　　根據(jù)記者了解的意見稿內(nèi)容來看，監(jiān)管層明確了期貨公司設(shè)立資管子公司為事后備案事項，但同時也指出子公司應(yīng)當(dāng)滿足相應(yīng)要求。不過，新規(guī)中并未提及資管子公司資管計劃的投資范圍限制政策，但列明“子公司與母公司及關(guān)聯(lián)子公司之間不得存在有利益沖突的同類業(yè)務(wù)”等負(fù)面行為清單。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，該意見稿的落實或讓期貨資管子公司及其設(shè)立門檻被進一步抬高，而此前業(yè)內(nèi)關(guān)注較多的期貨子公司“凈資本監(jiān)管”預(yù)期也在逐漸升溫。

　　設(shè)立及業(yè)務(wù)門檻“雙升”

　　監(jiān)管層重修期貨資管子公司規(guī)則的原因，與近年來期貨子公司的紛紛設(shè)立有關(guān)。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，以獨立子公司運作資管業(yè)務(wù)的期貨公司已不少于8家，而在今年1月份，就有中洲期貨、平安期貨、南華期貨、恒泰期貨四家期貨公司的資管子公司成立獲得了期貨業(yè)協(xié)會的同意。

　　“監(jiān)管層關(guān)注到了期貨子公司這個事，所以想把一些流程、監(jiān)管底線上的事情進一步明晰，重修規(guī)則的原因也在于此�！币晃唤咏�監(jiān)管層的期貨公司資管部負(fù)責(zé)人表示。

　　“從業(yè)務(wù)實踐來看，資管子公司發(fā)展過程中存在登記備案要求與流程不夠明確、業(yè)務(wù)范圍與發(fā)展定位不夠清晰、風(fēng)控指標(biāo)體系缺失、內(nèi)部控制和風(fēng)險控制不到位等問題�！北O(jiān)管層在起草意見稿時表示，其起草的主要原因在于：“進一步規(guī)范期貨公司設(shè)立資管子公司的行為及資管子公司的業(yè)務(wù)行為，充分發(fā)揮期貨公司的管控作用和資管子公司的自我約束作用，切實防范系統(tǒng)性風(fēng)險。”

　　事實上，在新的意見稿中，無論是子公司設(shè)立，還是子公司資管業(yè)務(wù)的開展，其門檻均進一步明確和提高。

　　其中，期貨公司設(shè)立子公司需滿足以下七項要求：一是凈資本不低于人民幣1億元;二是設(shè)立前6個月和設(shè)立后符合監(jiān)管指標(biāo)要求;三是最近一次評級不低于C類C級;四是最近1年未受到任何形式的監(jiān)管處罰或被調(diào)查;五是母公司應(yīng)持股超過50%且擁有控股權(quán);六是具備健全的公司治理結(jié)構(gòu)、完善的風(fēng)險管理制度和內(nèi)部控制機制，能夠有效防范期貨公司與其資管子公司之間出現(xiàn)風(fēng)險傳遞和利益沖突;七是監(jiān)管層根據(jù)審慎原則規(guī)定的其他條件。

　　同時，期貨子公司開展資管業(yè)務(wù)在基本條件外，還被監(jiān)管層提出了實繳貨幣資本不得低于2000萬的要求。

　　在分析人士看來，這一政策對中小期貨公司影響較大。

　　“期貨公司的收入比較固定，而且體量有限，在股東限制下，期貨子公司更大的意義在于強化激勵效果，例如做員工持股平臺等，但門檻提升后，中小型公司掏真金白銀來做子公司的難度明顯加大了。”北京一家中型券商非銀金融分析師強調(diào)。

　　另一方面，《意見稿》還以負(fù)面清單形式羅列了十項有關(guān)期貨資管子公司及其從業(yè)人員的禁止項。

　　其中包括“違反投資者適當(dāng)性管理要求”;“誤導(dǎo)或欺詐客戶、侵占、挪用客戶資產(chǎn)”;“違反賬戶實名制要求”;“將自有賬戶或資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)賬戶出借、授權(quán)給他人使用”;“為第三方謀取不正當(dāng)利益或進行利益輸送”;“從事內(nèi)幕交易、操縱交易價格及其他不正當(dāng)交易活動;直接或變相開展資金池業(yè)務(wù)”等內(nèi)容。

　　引導(dǎo)期貨資管集中“主業(yè)”

　　有期貨資管人士認(rèn)為，雖然子公司設(shè)立和業(yè)務(wù)門檻遭遇提高，但對現(xiàn)有的期貨資管格局沖擊相對有限。

　　“期貨資管和基金子公司不一樣，是沒法投非標(biāo)的，基本都是基于期貨市場來做投資端的業(yè)務(wù)，或者提供一些私募通道�！北本┮患移谪浌�司資管部人士稱，“場內(nèi)業(yè)務(wù)的擴張速度沒有那么快，所以期貨公司對于這一塊并不十分在意，做不了子公司用資管部開展也是一樣的�！�

　　不過，和日前基金子公司監(jiān)管升級類似的是，監(jiān)管層也為不符合要求的公司提出了過渡整改空間。根據(jù)意見稿，相關(guān)公司將擁有一年期的“過渡期”，但在此期間不得新增資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，除監(jiān)管層擬定的上述《意見稿》，業(yè)內(nèi)對期貨子公司凈資本監(jiān)管的呼聲也在抬高。

　　“有一種預(yù)期是基金子公司的業(yè)務(wù)能不能往期貨子公司上靠，但目前還做不到，因為考慮到業(yè)務(wù)范圍和監(jiān)管關(guān)注的問題�！北本┮患一�金子公司中層人士表示，“所以對于期貨子公司凈資本監(jiān)管，業(yè)內(nèi)也是有預(yù)期的，認(rèn)為這只是時間問題�！�

　　不過，目前由于產(chǎn)品投資范圍限制，期貨資管規(guī)模和券商、基金專戶相比尚不足倫，截至2016年3月，期貨資管規(guī)模僅為1398億元。

　　但據(jù)一位接近監(jiān)管層人士透露，監(jiān)管層在約束基金子公司的同時，也對期貨子公司實施新政，其目的之一或在于防止期貨資管業(yè)務(wù)陷入亂象。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從多個渠道獲悉，監(jiān)管層對現(xiàn)有基金子公司的各類問題“并不滿意”。

　　“證監(jiān)會高層對基金子公司近年來的擴張和監(jiān)管過于松弛并不滿意。”一位接近監(jiān)管層的基金子公司高管表示，“可能為了防止期貨資管重走基金子公司的道路，所以提前做了限制，而期貨資管未來的定位可能更偏向期貨的特點�！�

　　事實上，監(jiān)管層在此次征求意見時，也引導(dǎo)期貨資管業(yè)務(wù)“突出”其行業(yè)特色。

　　“《規(guī)則》還要求資管子公司不得兼營除資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)外的其他業(yè)務(wù)、不得開展資金池業(yè)務(wù)、不得從事除財務(wù)投資外的實體業(yè)務(wù)”，監(jiān)管層在征求意見時說明，“旨在引導(dǎo)資管子公司圍繞資產(chǎn)管理主業(yè)，緊密結(jié)合自身的行業(yè)特色和專業(yè)優(yōu)勢，走差異化、特色化、專業(yè)化的發(fā)展道路�！�