現(xiàn)代金融制度中包括以間接融資的金融機(jī)構(gòu)體系、服務(wù)于直接融資的金融市場體系，和對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)體系。各種體系發(fā)揮特有功能為資金融通提供。

　　融資方式比較

　　融資結(jié)構(gòu)中兩種融資方式比較：

　　間接融資的比較優(yōu)勢

　　1、間接融資對(duì)促進(jìn)金融體系穩(wěn)健發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長具有獨(dú)特優(yōu)勢。從對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)看,間接融資(銀行體系)具有貨幣創(chuàng)造功能,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有切實(shí)的促進(jìn)作用。由于投資增長是經(jīng)濟(jì)處于增長期的常態(tài),要滿足投資需求,離不開銀行體系的貨幣創(chuàng)造,而直接融資只是對(duì)現(xiàn)有儲(chǔ)蓄的重新組合,不能創(chuàng)造出新增貨幣。因此,在資金供應(yīng)方面,銀行體系十分重要。從銀行體系本身來看,由于銀行體系規(guī)模龐大,具有規(guī)模經(jīng)濟(jì),有能力開發(fā)與利用專門技術(shù),降低交易成本,在向擁有生產(chǎn)性投資機(jī)會(huì)的人提供資金和流動(dòng)性服務(wù)方面具有較大的優(yōu)勢。

　　從金融市場的運(yùn)行看,由于金融市場上存在著信息不對(duì)稱,導(dǎo)致逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問題,成為金融市場正常運(yùn)作的障礙。而銀行體系可以在一定程度上防范這些風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。因?yàn)殂y行在認(rèn)定貸款風(fēng)險(xiǎn),防范由逆向選擇造成的損失方面,有豐富的經(jīng)驗(yàn)與辦法。銀行還有一定的手段監(jiān)督借款者行為,從而減少由道德風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。因此,銀行能夠在向儲(chǔ)蓄者提供利息收益或大量服務(wù)的同時(shí)仍然獲利。

　　從上述方面說,銀行體系在金融市場上開辟了一條渠道,能有效地將儲(chǔ)蓄資金引入擁有生產(chǎn)性投資機(jī)會(huì)的人們手中,在增進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。

　　2、銀行體系面臨著短資長用和銀企關(guān)系過密的問題。不可否認(rèn)的是,銀行體系也有弱點(diǎn)。表現(xiàn)為,銀行資金來源期限一般較短,而貸款期限通常更長一些,這種期限的不對(duì)稱導(dǎo)致了流動(dòng)性的不對(duì)稱,易使銀行陷入流動(dòng)性困境中,并引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　而如果銀行主導(dǎo)金融體系,銀行將對(duì)企業(yè)產(chǎn)生重大影響。一旦銀行獲得了有關(guān)企業(yè)的重大內(nèi)部信息,它就可以向企業(yè)索取租金,而企業(yè)也不得不付出這一租金以得到資本。同時(shí),銀行主導(dǎo)的金融體系中,銀企關(guān)系往往較為緊密,常常阻礙企業(yè)創(chuàng)新與增長。

　　在銀行和企業(yè)關(guān)系緊密時(shí),銀行家往往按照自己的利益行事,因此可能被企業(yè)所收買,或與企業(yè)共謀對(duì)付其它債權(quán)人。而銀行對(duì)企業(yè)的控制同樣也擴(kuò)展至銀行本身。在這種情況下,盡管銀行對(duì)企業(yè)享有了控制權(quán),可以充分獲得企業(yè)信息,并監(jiān)控企業(yè)經(jīng)營,但銀行與企業(yè)將不可避免地聯(lián)結(jié)在一起,往往與企業(yè)共謀,并可能導(dǎo)致銀行在金融事務(wù)中過度強(qiáng)大,加大了風(fēng)險(xiǎn)集中度。

　　直接融資的比較優(yōu)勢

　　1、直接融資可以促進(jìn)資源的有效配置、改進(jìn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。與銀行體系相比,直接融資(證券市場)能夠更有力地促進(jìn)資源配置效率的提高。一個(gè)運(yùn)行良好的證券市場首先可以促進(jìn)信息的獲取與傳播。由于市場規(guī)模較大,流動(dòng)性較高,市場主體因而有更大的動(dòng)力花費(fèi)資源去研究企業(yè),從而改進(jìn)信息披露制度,促進(jìn)資源配置,進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

　　在促進(jìn)企業(yè)管理方面,股票市場的運(yùn)行便利了收購與兼并,從而使經(jīng)營良好的企業(yè)具有更大的動(dòng)力,經(jīng)營不善的企業(yè)面臨直接的市場壓力,更易將管理人員的報(bào)酬與企業(yè)業(yè)績掛鉤,有利于提高經(jīng)營管理水平,促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。在降低風(fēng)險(xiǎn)方面,一方面,運(yùn)行良好的股票市場提高了企業(yè)規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。另一方面,由于許多有利可圖的投資要求獲得長期的資本承諾,但投資者往往不愿長期放棄其對(duì)儲(chǔ)蓄的控制權(quán),而流動(dòng)性較好的股票市場允許投資者在需要資金時(shí)迅速而成本較低地出售股票,從而使得長期投資更具吸引力。

　　在資源配置方面,股票市場的正常運(yùn)行有助于資源的有效配置。而運(yùn)行良好的股票市場還有助于鼓勵(lì)高效的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、信息披露標(biāo)準(zhǔn)和減少資源配置障礙的合約制度的發(fā)展。

　　2、直接融資面臨著信息不對(duì)稱、進(jìn)入壁壘及監(jiān)管等問題。盡管如此,直接融資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也具有很大的缺陷。

首先，證券市場的正常運(yùn)作要求建立完善的信息披露制度,以方便投資者平等及時(shí)地獲得相關(guān)信息。這樣,如果一些投資者花費(fèi)了大量資源獲得相關(guān)信息,其它市場參與者將同時(shí)獲得其研究成果。因此,他們同時(shí)購買該股票,導(dǎo)致股票價(jià)格上漲,從而產(chǎn)生了搭便車問題,降低了市場參與主體獲得信息的動(dòng)力。

　　其次，直接融資在監(jiān)控企業(yè)方面存在缺陷。一是內(nèi)部人往往比外部人擁有更多的企業(yè)信息。這種信息的不對(duì)稱降低了證券市場的效率,因?yàn)樾畔⒉煌耆�的外部人在企業(yè)控制方面不如擁有完備信息的內(nèi)部人,除非他們付出很高的代價(jià)。二是由于證券市場的流動(dòng)性較高,交易活躍,為降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和防止大股東操縱企業(yè)經(jīng)營,鼓勵(lì)企業(yè)股權(quán)的分散化,從而使企業(yè)擁有許多小股東,而每一個(gè)小股東監(jiān)督經(jīng)理人員行為的動(dòng)力較小,從而降低了建立審慎的公司治理結(jié)構(gòu)的動(dòng)力。

　　再次，由于逆向選擇的存在,直接融資還有較高的進(jìn)入壁壘。對(duì)于希望進(jìn)入證券市場直接融資的企業(yè)來說,必須披露足夠的信息,其經(jīng)營規(guī)模也須達(dá)到一定要求。而企業(yè)規(guī)模越大,企業(yè)越著名,投資者在市場上獲得的有關(guān)它的信息就越多,評(píng)定企業(yè)優(yōu)劣就越容易,因而愿意直接投資于這類企業(yè)的證券。因此,進(jìn)入證券市場進(jìn)行直接融資的多為大企業(yè),中小企業(yè)難以進(jìn)入證券市場,倒是從銀行獲取信貸更具成本優(yōu)勢。

　　最后，證券市場如果運(yùn)行不當(dāng),往往會(huì)引致投機(jī),引起證券價(jià)格的猛漲暴跌,導(dǎo)致市場動(dòng)蕩,并連鎖反應(yīng)到其它金融市場和其它國家,不利于經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。