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核心提示:互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢(shì)在于使用新技術(shù)(移動(dòng)互聯(lián)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù))來觸達(dá)用戶、甄別風(fēng)險(xiǎn)。這些優(yōu)勢(shì)和數(shù)字時(shí)代下的普惠金融有天然的契合,也和中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的發(fā)展方向(消費(fèi)驅(qū)動(dòng)、技術(shù)驅(qū)動(dòng))相匹配。中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有顛覆傳統(tǒng)金融,而是作為其補(bǔ)充,共同推動(dòng)了普惠金融進(jìn)程。 社會(huì)公眾對(duì)金融創(chuàng)新的理解和接受往往有一個(gè)情緒周期;ヂ(lián)網(wǎng)金融于2013年在廣受矚目中被冠以元年,僅僅三年后,因部分領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)積聚而面臨專項(xiàng)整治。這種起落的例子還可以找到很多,如在美國(guó)被公認(rèn)為對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)最有效的金融工具國(guó)債期貨,于1995年在中國(guó)被取締,然后于2013年恢復(fù),并獲得年度創(chuàng)新獎(jiǎng)。 經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開金融的發(fā)展。資本是最基本的生產(chǎn)要素之一,金融注定會(huì)在中國(guó)的供給側(cè)改革中扮演重要角色。在“捧”和“殺”之間,如果社會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)有一個(gè)更清晰的認(rèn)識(shí),金融創(chuàng)新之路可以走得更好,新經(jīng)濟(jì)也可以走得更好。 誤區(qū)之一 跑路平臺(tái)代表互聯(lián)網(wǎng)金融 互聯(lián)網(wǎng)金融包含諸多領(lǐng)域,發(fā)展速度不盡相同。一個(gè)普遍規(guī)律是:金融不確定性越低、復(fù)雜性越小的產(chǎn)品,就越容易標(biāo)準(zhǔn)化,并借助技術(shù)革新的力量快速普及;反之,不確定性越大、復(fù)雜性越高的產(chǎn)品,“互聯(lián)網(wǎng)+”所需要的時(shí)間就越長(zhǎng)。 互聯(lián)網(wǎng)金融到今天的發(fā)展遵循了這個(gè)規(guī)律。一方面,金融不確定性相對(duì)較低的證券交易、支付、貨幣基金等已經(jīng)獲得長(zhǎng)足發(fā)展,躋身世界一流。在線交易已經(jīng)成為證券公司的標(biāo)配,支持交易和咨詢的同花順、大智慧等企業(yè)都已經(jīng)成為服務(wù)數(shù)千萬用戶、市值數(shù)百億元的上市公司;在線支付和網(wǎng)購(gòu)一起實(shí)現(xiàn)換道超車,2015年中國(guó)網(wǎng)購(gòu)總金額超過3.8萬億元,無論從金額還是在社會(huì)零售總額中的占比都超過了消費(fèi)大國(guó)美國(guó),以支付寶和財(cái)付通為代表的第三方支付企業(yè)也成為世界一流的支付機(jī)構(gòu),讓數(shù)億用戶體驗(yàn)便捷、安全、高效的消費(fèi);在理財(cái)領(lǐng)域,以天弘基金的余額寶為代表,通過貨幣基金這樣的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品把理財(cái)門檻從幾千元直降到1元,從規(guī)模上看,超過2.6億賬戶使用過天弘基金的余額寶,而天天基金網(wǎng)的單日活躍用戶超過1000個(gè)。另一方面,金融不確定性和復(fù)雜性較高的小貸、眾籌、并購(gòu)等領(lǐng)域,難以標(biāo)準(zhǔn)化,需要基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)甄別能力,同時(shí)對(duì)信息披露和投資者適當(dāng)性也有更高要求,互聯(lián)網(wǎng)化也需審慎推進(jìn)。以螞蟻小貸為例,發(fā)展數(shù)年所積累的大數(shù)據(jù)風(fēng)控能力以保障風(fēng)險(xiǎn)可控為前提,實(shí)現(xiàn)“310”的用戶體驗(yàn):3分鐘申請(qǐng)、1秒鐘到賬、0人工干預(yù)。 因此,正如金融各領(lǐng)域的本質(zhì)不同,互聯(lián)網(wǎng)金融各領(lǐng)域差別極大。交易、支付、一部分理財(cái)領(lǐng)域已經(jīng)在支持實(shí)體、助力消費(fèi)等方面發(fā)揮了重要作用。跑路的P2P平臺(tái)恰恰是互聯(lián)網(wǎng)金融中發(fā)展相對(duì)不夠成熟的領(lǐng)域,并非典型代表。 誤區(qū)之二 互聯(lián)網(wǎng)金融不安全 互聯(lián)網(wǎng)金融的安全狀況也和不同領(lǐng)域的成熟程度密切相關(guān)。 證券交易領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)電子化、遠(yuǎn)程化,少有惡性事故發(fā)生。在網(wǎng)絡(luò)支付領(lǐng)域,和網(wǎng)上流傳各種觸目驚心的銀行卡盜刷、賬戶被盜案例形成鮮明對(duì)比的是,中國(guó)支付行業(yè)不但便捷,且整體安全,已經(jīng)達(dá)世界一流水平。根據(jù)銀聯(lián)數(shù)據(jù),2014年中國(guó)銀行卡總體欺詐率約為萬分之二,貸記卡欺詐損失率約為萬分之一,與全球風(fēng)險(xiǎn)水平相比處于低位。支付寶資損率小于十萬分之一,國(guó)外最著名的第三方支付公司資損率是這一數(shù)字的數(shù)百倍,同時(shí)這個(gè)支付公司資損率又低于美國(guó)傳統(tǒng)支付企業(yè)的資損率。當(dāng)然,行業(yè)資損率低并不能彌補(bǔ)個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)用戶的傷害,整個(gè)行業(yè)也在探索通過事后補(bǔ)償措施來保障消費(fèi)者權(quán)益,如快速賠付和賬戶安全險(xiǎn)等。 在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)領(lǐng)域,除了產(chǎn)品自身的風(fēng)險(xiǎn),由于金融產(chǎn)品銷售和風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)滯后之間的錯(cuò)配,充分的信息和風(fēng)險(xiǎn)披露非常重要。P2P平臺(tái)連接融資和理財(cái),一方面對(duì)接的資產(chǎn)往往自身風(fēng)險(xiǎn)較大,另一方面信息和風(fēng)險(xiǎn)披露不夠,甚至誤導(dǎo)、欺詐,后期暴露的問題也就尤為突出。 因此,和傳統(tǒng)金融相比,在交易、支付等方面,互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)控能力和成效毫不遜色。在理財(cái)和眾籌等風(fēng)險(xiǎn)更大的領(lǐng)域,在資格準(zhǔn)入、風(fēng)險(xiǎn)披露、投資者適當(dāng)性等方面則需要更加規(guī)范。 誤區(qū)之三 互聯(lián)網(wǎng)金融是監(jiān)管套利 2013年,余額寶剛剛誕生的時(shí)候,適值“錢荒”。當(dāng)時(shí)有人認(rèn)為余額寶這樣的產(chǎn)品是監(jiān)管套利,當(dāng)利率市場(chǎng)化之后,就沒有生存空間了。到2016年,隨著銀行間利率下行,雖然余額寶利率已經(jīng)跌破2.5%,但用戶數(shù)和基金金額仍然在穩(wěn)健增加,原先的說法不辯自破。美國(guó)貨幣基金之所以在利率市場(chǎng)化以后仍然能夠發(fā)展,是因?yàn)槠湟罁?jù)法律規(guī)定只能投資于最好的機(jī)構(gòu)發(fā)的短期債。由于風(fēng)險(xiǎn)敞口小,貨幣基金不需要3%的存貸差來覆蓋成本,而只需要千分之幾的率差。這意味著,即便在利率市場(chǎng)化以后,貨幣基金仍然可以用高于銀行活期存款的利率吸引資金,用低于銀行貸款利率的水平貸給最好的機(jī)構(gòu),保持安全性和流動(dòng)性。由于有了貨幣基金,最好的機(jī)構(gòu)可能不再依靠銀行獲得短期貸款,這會(huì)迫使銀行更加關(guān)注中小企業(yè)的融資問題。所以貨幣基金的產(chǎn)生并不會(huì)帶來融資成本的整體上升,而只是最好的機(jī)構(gòu)通過資本市場(chǎng)直接融資(金融脫媒),這正是金融市場(chǎng)化想要達(dá)到的效果。 另外一個(gè)關(guān)于監(jiān)管套利的說法是,貨幣基金相當(dāng)于同時(shí)擁有了利息和活期存款的銀行功能。美國(guó)的富達(dá)基金在1974年即推出貨幣基金享受利息的同時(shí)可以寫支票購(gòu)物的功能。雖然銀行擁有金融的所有基本功能,但金融市場(chǎng)化的目的,就是要推動(dòng)一個(gè)比銀行更加豐富的、競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)的金融體系。通過資本市場(chǎng)功能的組合來部分替代銀行,并非監(jiān)管套利,而是金融的進(jìn)步。中國(guó)的貨幣基金自2004年就已經(jīng)存在,可以快速贖回。余額寶并沒有改變貨幣基金的金融屬性,而是把貨幣基金的高安全性、流動(dòng)性和網(wǎng)購(gòu)結(jié)合起來,產(chǎn)生便捷的消費(fèi)體驗(yàn),這正是金融促進(jìn)消費(fèi)的好案例。 誤區(qū)之四 互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)顛覆傳統(tǒng)金融 這是一個(gè)自從互聯(lián)網(wǎng)金融誕生以來就一直被討論的話題。而事實(shí)是,世界上沒有一個(gè)金融行業(yè),沒有一個(gè)銀行,曾經(jīng)因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)而倒閉。 為什么沒有銀行被顛覆?因?yàn)殂y行長(zhǎng)期積累的甄別風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)能力很難被互聯(lián)網(wǎng)輕易取代。另外,金融消費(fèi)者一般需要很長(zhǎng)時(shí)間才接受金融創(chuàng)新,但是在接受以后往往信任,很少“挪窩”,所以我們很少觀察到銀行間大規(guī)模資金轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象,金融創(chuàng)新吸引的資金往往是增量部分。 互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融將在未來長(zhǎng)期存在一種健康的競(jìng)合互補(bǔ)關(guān)系,尤其在小微企業(yè)和用戶方面提供有益補(bǔ)充:在支付領(lǐng)域,互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)將重點(diǎn)覆蓋小微商戶,同時(shí)也依賴銀行對(duì)備付金的存管;在小貸領(lǐng)域,互聯(lián)網(wǎng)金融將專注觸達(dá)小微企業(yè),單筆貸款金額不足5萬元的螞蟻小貸即是力證;在理財(cái)領(lǐng)域,互聯(lián)網(wǎng)金融將降低理財(cái)門檻,持續(xù)為“小白客戶”提供簡(jiǎn)便、低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品。 誤區(qū)之五 美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融比中國(guó)先進(jìn) 因?yàn)槊绹?guó)整體的金融和技術(shù)水平比較發(fā)達(dá),一個(gè)容易做的假設(shè)是美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融,即所謂的金融科技(fintech)也更發(fā)達(dá)。事實(shí)上,美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融明顯落后于中國(guó)。 以領(lǐng)軍企業(yè)比較,支付寶、微信支付等已經(jīng)服務(wù)數(shù)億用戶,數(shù)倍于PayPal的全球活躍賬戶,二者在移動(dòng)支付方面的差距尤其明顯;在融資領(lǐng)域,美國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)小貸企業(yè)Lending Club累積發(fā)放貸款近160億美元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)螞蟻小貸在過去5年發(fā)放的超過6000億元人民幣的貸款;在理財(cái)領(lǐng)域,美國(guó)著名的Wealthfront管理30億美元的資產(chǎn),Motif吸引了20萬投資者,而東方財(cái)富網(wǎng)日均登錄者已超1000萬,有超過2.6億的賬戶投資過余額寶。 因此,幾乎在所有的領(lǐng)域,美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融觸達(dá)用戶的深度和廣度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國(guó)。中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融不但更“普”,而且更“惠”。舉例而言,中國(guó)支付企業(yè)對(duì)商家的收單費(fèi)用已經(jīng)在千分之幾,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)約3%的費(fèi)用。在技術(shù)方面,支付寶峰值處理8.59萬筆交易,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于Visa1.4萬筆的紀(jì)錄。 為什么美國(guó)的金融和技術(shù)水平更高,互聯(lián)網(wǎng)金融卻不夠發(fā)達(dá)?因?yàn)榻鹑诘陌l(fā)展不但取決于技術(shù)進(jìn)步,更取決于金融在多大程度上能夠在商業(yè)和生活場(chǎng)景中使用。美國(guó)傳統(tǒng)金融的相對(duì)發(fā)達(dá),延緩了使用互聯(lián)網(wǎng)金融的速度。在中國(guó),由于金融的覆蓋程度相對(duì)較低,新金融得以更快地在網(wǎng)購(gòu)等場(chǎng)景中使用,高頻使用不但培養(yǎng)了用戶對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的接受度,還迫使互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)更快地使用云計(jì)算來提高技術(shù)效率,降低成本。其結(jié)果是更普、更惠、更有效率的金融。技術(shù)、金融和生活場(chǎng)景中的應(yīng)用形成正向循環(huán)。 互聯(lián)網(wǎng)金融是什么 撥云見日,互聯(lián)網(wǎng)金融存在明顯的領(lǐng)域分隔,不同領(lǐng)域的安全和發(fā)展程度截然不同;ヂ(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)間更是千差萬別,除了合格的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè),還有一些打著互聯(lián)網(wǎng)金融的旗號(hào)欺詐的偽互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè),以及試圖做互聯(lián)網(wǎng)金融卻達(dá)不到技術(shù)門檻的劣互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。合格的互聯(lián)網(wǎng)金融并非跑路和不安全,其競(jìng)爭(zhēng)力也并不來自監(jiān)管套利。 互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢(shì)在于使用新技術(shù)(移動(dòng)互聯(lián)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù))來觸達(dá)用戶、甄別風(fēng)險(xiǎn)。這些優(yōu)勢(shì)和數(shù)字時(shí)代下的普惠金融有天然的契合,也和中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的發(fā)展方向(消費(fèi)驅(qū)動(dòng)、技術(shù)驅(qū)動(dòng))相匹配。中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有顛覆傳統(tǒng)金融,而是作為其補(bǔ)充,共同推動(dòng)了普惠金融進(jìn)程。 |
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