封閉式回購又叫質(zhì)押式回購

　　在封閉式回購下， 如果回購交易到期后資金融入方無法按期還本付息， 則資金融出方可以通過出售質(zhì)押債券得到補(bǔ)償�！〉�是,在封閉式回購交易到期之前, 資金融出方僅擁有該債券的質(zhì)押權(quán), 無權(quán)隨意處置被質(zhì)押的債券, 被質(zhì)押債券處于凍結(jié)狀態(tài), 不能流通和再次融資。另外, 在封閉式回購下,單一的現(xiàn)貨交易使得做多成為交易者的惟一選擇, 市場參與者只能在市場行情看漲中獲得盈利, 卻沒有辦法在利率下跌走勢的正確預(yù)期中獲得相應(yīng)的風(fēng)險回報。這樣, 在市場逐步走低, 現(xiàn)券價格不斷上升的過程中, 現(xiàn)券交易量不斷放大, 流動性隨之得到改善。但是一旦價格走勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn), 由于缺乏做空機(jī)制, 所有持券的參與者都將遭受損失。此時交易量就會立刻下降, 導(dǎo)致市場流動性不足。

　　與之對應(yīng)的是開放式回購又叫買斷式回購。區(qū)別在于債券的所有權(quán)的歸屬。買斷式回購實(shí)質(zhì)上是在轉(zhuǎn)移債券所有權(quán)的同時，附一份遠(yuǎn)期買回協(xié)議。