現(xiàn)金池(Cash Pooling)

　　現(xiàn)金池概述

　　現(xiàn)金池(Cash Pooling)也稱現(xiàn)金總庫。最早是由跨國公司的財務公司與國際銀行聯(lián)手開發(fā)的資金管理模式，以統(tǒng)一調(diào)撥集團的全球資金，最大限度地降低集團持有的凈頭寸�，F(xiàn)金池業(yè)務主要包括的事項有成員單位賬戶余額上劃、成員企業(yè)日間透支、主動撥付與收款、成員企業(yè)之間委托借貸以及成員企業(yè)向集團總部的上存、下借分別計息等。不同的銀行對現(xiàn)金池有具體不同的表述。

　　花旗銀行對現(xiàn)金池的定義是：現(xiàn)金池結(jié)構(gòu)是用于企業(yè)間資金管理的自動調(diào)撥工具，其主要功能是實現(xiàn)資金的集中控制。現(xiàn)金池結(jié)構(gòu)包含一個主賬戶和一個或幾個子賬戶�，F(xiàn)金池資金的自動調(diào)撥通常在日終發(fā)生，調(diào)撥的金額取決于各子賬戶的日終金額和目標金額，即日終時各子賬戶余額為所設(shè)定的“目標余額”，而所有的剩余資金將全部集中在主賬戶。

　　匯豐銀行在2006年亞太區(qū)現(xiàn)金管理指南中對現(xiàn)金池的定義是：現(xiàn)金池也稱利息合計，將多個賬戶余額進行抵消，并計算凈余額的利息。這是將多個賬戶余額通過轉(zhuǎn)賬機制，使資金在賬戶間進行實質(zhì)性轉(zhuǎn)移和集中安排。資金集合類別包括零余額賬戶(ZBA)、目標余額賬戶(TBA)及自動投資賬戶。

　　目前我國不少商業(yè)銀行如招商銀行推出的現(xiàn)金池管理，就是以沒有貿(mào)易背景資金轉(zhuǎn)移調(diào)度、利息需要對沖、賬戶余額仍然可以分開、賬戶余額集中的形式來實現(xiàn)資金的集中運作，這是將委托貸款最大限度的靈活應用。在集團與銀行雙方合作中，銀行是放款人，集團公司和其子公司是委托借款人和借款人，然后通過電子銀行來實現(xiàn)一攬子委托貸款協(xié)議，使得原來需要逐筆單筆辦理的業(yè)務，變成集約化的業(yè)務和流程，實現(xiàn)了集團資金的統(tǒng)一營運和集中管理。

　　我國一些大型企業(yè)集團的資金集中管理模式有收支兩條線、內(nèi)部銀行、資金結(jié)算中心、財務公司等，而且又以結(jié)算中心和財務公司兩種方式居多。資金結(jié)算中心通常是在企業(yè)集團內(nèi)部設(shè)立的、辦理集團內(nèi)部各成員現(xiàn)金收付和往來結(jié)算業(yè)務的專門機構(gòu)，它通常設(shè)立于財務部門內(nèi)，是一個進行獨立資金運作運行的職能部門。財務公司是由人民銀行批準，在集團下設(shè)立并為本集團成員企業(yè)提供發(fā)展配套金融服務的非銀行金融機構(gòu)。

　　在現(xiàn)金池框架內(nèi)，集團公司和其子公司是委托借款人和借款人。子公司在池里透支是貸款，要付息;相反，在池里存款是放款要收取利息。所以，現(xiàn)金池使集團與商業(yè)銀行形成了緊密的戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系，具有獨特的管理功效。即使通過結(jié)算中心或財務公司來進行資金管理的集團，也應該再導入現(xiàn)金池模式，使集團資金管理制度和流程更具效率。

　　現(xiàn)金池的主要作用

　　隨著市場全球化不斷擴展，企業(yè)對流動資產(chǎn)的管理與集中性的要求也變得日益緊迫。同時，企業(yè)收購或合并帶來了新的管理系統(tǒng)、與銀行業(yè)的聯(lián)系及賬戶結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)財務的整合過程變得更加復雜。于是，在成本降低、自動化推進與流程歸并中，企業(yè)一直面臨著各種壓力。

　　典型的情況是，子公司希望保持與本地銀行的關(guān)系或希望將資金放在當?shù)劂y行，而子公司此類要求又必須放在整個集團的集中化資產(chǎn)管理過程中來考慮。另一方面，從總公司的角度，將開戶銀行個數(shù)限制在一個合理的范圍內(nèi)，或?qū)①Y金統(tǒng)一放在總公司層面進行管理，是體現(xiàn)集團集中化資產(chǎn)管理優(yōu)勢的一個重要部分。

　　同時，國家各項法規(guī)的限制也在不斷放寬，為企業(yè)資金有效管理和利用提供了更加便利的環(huán)境。例如，國家已出臺一系列鼓勵企業(yè)地區(qū)總部發(fā)展的法規(guī)，使人民幣現(xiàn)金池成為一種受歡迎的流動資產(chǎn)管理方案。此外，對外匯現(xiàn)金池法規(guī)的出臺也為企業(yè)更有效地管理自有外匯提供了基礎(chǔ)。

　　具體而言，對一個跨國公司，尤其是在中國擁有眾多附屬機構(gòu)的集團公司的財務總監(jiān)而言，流動資金管理顯得尤為重要。通常，財務總監(jiān)管理企業(yè)流動資金的主要目的有四，一是在集團公司層面管理和控制整個集團的流動性資金需要，二是減少資金成本，三是在保證流動性的前提下獲取最高資金回報，四是通過短期投資來積極管理閑置資金。

　　與此對應，通過建立現(xiàn)金池架構(gòu)，企業(yè)財務主要的改善表現(xiàn)為以下三方面。

　　首先，減少利息成本。自動化資金集中結(jié)構(gòu)降低了集團公司對人民幣貸款的需求。公司內(nèi)部的融資成本可以設(shè)置為低于人民銀行貸款利率。不過，為避免轉(zhuǎn)移定價問題，利率必須按照“正常交易關(guān)系”來設(shè)定，換句話說，利率水平必須也能適用于與第三方進行的類似交易。

　　其次，改進流動性管理。在現(xiàn)金池結(jié)構(gòu)中，各子賬戶將保持最少的資金余額，以便充分提高整個集團的資金利用率和流動性。在日終，任何子賬戶余額的盈余或赤字都將被集中匯劃到主賬戶。這樣，過剩的流動資金可以得到更好的管理和控制——盈余資金可以從一些參加現(xiàn)金池的子公司賬戶中劃轉(zhuǎn)，用來資助其他現(xiàn)金短缺的實體。

　　第三，節(jié)約管理成本。維持很少的人民幣貸款，可以減少公司對資金賬戶管理的成本。此外，報告服務能提供詳細的信息報告以簡化現(xiàn)金池的監(jiān)控流程�；ㄆ煦y行的流動性管理系統(tǒng)包括一套協(xié)調(diào)的預先定義報告以及通過花旗銀行電子銀行系統(tǒng)可達到的賬戶頭寸跟蹤。

　　運作現(xiàn)金池需關(guān)注的幾個具體問題

　　實質(zhì)上，現(xiàn)金池是一種管理理念和管理方針，其有效運作并取得預期效果，需要對集團、各成員公司、銀行之間錯綜復雜的資金配置與管控體制進行通盤設(shè)計、精心組織。

　　1、選擇適宜的現(xiàn)金池運作方式

　　集團現(xiàn)金池通常需要借助外部銀行系統(tǒng)的支持來完成，分為實體現(xiàn)金池(Physical Pool)和名義現(xiàn)金池(Notional Pool)。

　　實體現(xiàn)金池即賬戶零余額集合，指將若干分(子)公司的現(xiàn)金以現(xiàn)金集中或現(xiàn)金清零的形式管理，分(子)公司通過零余額子賬戶來完成業(yè)務分離。比如招商銀行推出的現(xiàn)金池管理的基本操作是，集團總公司每日終統(tǒng)一上收各成員企業(yè)賬戶資金頭寸，并集中到集團總公司“現(xiàn)金池”(CASH POOL)賬戶;集團總公司以現(xiàn)金池中資金及其統(tǒng)一向招商銀行申請獲得的授信額度為保證，約定各成員企業(yè)的日間透支額度;在約定的透支額度內(nèi)，若日間成員企業(yè)賬戶余額不足，以賬戶透支的方式自主對外付款;日終，集團總公司與招商銀行統(tǒng)一清算，以現(xiàn)金池資金或授信項下融資補足各成員企業(yè)透支金額。

　　名義現(xiàn)金池，是指用各銀行賬戶中的不同現(xiàn)金頭寸產(chǎn)生的綜合盈余來抵補綜合赤字。其運作機制是：每個參與現(xiàn)金池的公司保留歸于現(xiàn)金池的貨幣所在賬戶，然后銀行綜合所有參與賬戶，綜合結(jié)出一個凈額以反映現(xiàn)金頭寸，并沒有實際資金轉(zhuǎn)移。

　　盡管現(xiàn)金池成員屬于同一個母公司，但仍維持法律和稅務上的相互分離。由于我國法律限制企業(yè)間的借貸行為，因此集團內(nèi)部各子公司主要通過“委托貸款”(或協(xié)議轉(zhuǎn)賬)的方式實現(xiàn)實體現(xiàn)金池管理。

　　另外，按是否主要借助于銀行來考查，現(xiàn)金池可分為以銀行為中介的現(xiàn)金池與以企業(yè)集團財務公司為中介的現(xiàn)金池。

　　以銀行為中介的現(xiàn)金池，是采用多對多的委托貸款方式，即每個法人公司都可能是委托存款的提供者和委托貸款的需求者，現(xiàn)金池中的委托存款余額不小于委托貸款。集團企業(yè)和法人關(guān)聯(lián)公司的賬戶超過目標余額(由于每筆委托貸款都要繳納印花稅和利息收入營業(yè)稅，零余額賬戶不經(jīng)濟、沒有必要)的部分，上存至委托存款賬戶或歸還時間最早的那筆借入委托貸款。如果出現(xiàn)導致現(xiàn)金池中的委托存款余額小于委托貸款余額的借入委托貸款請求，由委托存款余額小于委托貸款余額的部分形成資金需求企業(yè)的賬戶透支。

　　以企業(yè)集團財務公司為中介的現(xiàn)金池，服務仍由銀行提供，不同的是銀行并不是以委托貸款中介出現(xiàn)，而是以現(xiàn)金池軟件和支付中介的身份出現(xiàn)，其原理比以銀行為中介的現(xiàn)金池要簡單得多。集團內(nèi)的法人公司富余資金統(tǒng)一上存到財務公司的委托存款賬戶，需要資金的企業(yè)在委托存款大于委托貸款的金額內(nèi)借入委托貸款，借入的委托貸款不足支付請求的部分可通過銀行或財務公司提供流動資金貸款解決。

　　2、現(xiàn)金池管理必備的內(nèi)部制度體系

　　現(xiàn)金池實質(zhì)上是一種集團集權(quán)、資金集中管控的制度，需要通過培訓、內(nèi)部溝通來構(gòu)造一個以集團整體效益、競爭能力最大化，而不是以子公司個體或單筆資金業(yè)務成本高低為導向的公司文化，子公司管理層對現(xiàn)金池的認同、支持和配合是最為關(guān)鍵的基本前提。

　　由于子公司是獨立法人，母公司對子公司的控股比例有全資、絕對控制、相對控股等大小差異，所以推進現(xiàn)金池，不僅要與子公司“少數(shù)股東”進行必要協(xié)商，而且要根據(jù)現(xiàn)金集中的“深度”和“廣度”設(shè)計不同的集中管理體制。并且，在現(xiàn)有制度下，集團將上市的子公司納入集團現(xiàn)金池管理范圍必須特別慎重。(詳見《資金集中管理的尷尬與敗局》)

　　配合現(xiàn)金池管理，迫切需要建立和完善集團內(nèi)部操作流程、內(nèi)部崗位職責、信息溝通、資金授權(quán)劃分、資金分類預算、內(nèi)部委托貸款規(guī)則、內(nèi)部審計、業(yè)績評價等一系列制度。以資金預算為例，應該圍繞“資金預算——資金審批——資金營運——業(yè)務控制——風險防范——決策支持”等流程，做到年預算、月平衡、日調(diào)度。在集團資金管理中必須堅持無計劃的事不辦、無預算的錢不花等資金管理原則，強化全面資金預算管理，嚴格按照預算控制資金流動。

　　3、集團總部要著力提升四種能力

　　推行現(xiàn)金池業(yè)務考驗著集團下屬企業(yè)是否能夠服從大局，并把集團整體效益最大化而不是子公司局部利益放在首位的心態(tài)。相對來說，最大的被考驗者是集團總部，因為現(xiàn)金池業(yè)務把集團總部徹底推到整個集團資金配置最前沿，是集團資金管理的“橋頭堡”。集團總部必須具備很強的資金籌劃、適時配置資金和投資決策能力。但是，據(jù)我們調(diào)查分析，一批集團不能推行現(xiàn)金池業(yè)務的最大障礙可能是集團總部的軟弱，總部“總”不起來。

　　打造資金管理的強勢集團總部是現(xiàn)金池業(yè)務取得長期、實質(zhì)效果的制度安排。為此，集團總部提升四種能力。

　　首先是集中統(tǒng)一的對外融資能力�，F(xiàn)金池之所以稱之為“池”，一定要足額的現(xiàn)金儲備為前提�？偛繎�該能夠經(jīng)過測算分析，把握集團內(nèi)的資金需求總規(guī)模，通過融資權(quán)力的集中與統(tǒng)一，確�？偛繌姶蟮娜谫Y能力，保證充足的現(xiàn)金供應。

　　其次是集團總部的資金調(diào)度能力�，F(xiàn)金池業(yè)務是以委托貸款的形式，把擁有多余頭寸賬戶的資金轉(zhuǎn)移到透支賬戶上，進行集團內(nèi)部調(diào)撥、轉(zhuǎn)移，集團既管理貸款發(fā)放，同時還要負責資金回籠。這種跨地域、跨行業(yè)、跨企業(yè)的調(diào)度與配置是高風險理財業(yè)務。在提高資金運用效率的同時確保資金的安全，防止集團資金鏈斷裂是需要高超的資金調(diào)度能力的。

　　第三是集團總部的資金控制力。依托現(xiàn)金池這一平臺，集團總部應該健全資金管理體系和制度，實現(xiàn)資金管控的標準化、規(guī)范化和一體化。集團管控的對象不僅僅是現(xiàn)金資源及其配置，還要能夠深入到所屬企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營與業(yè)務運作中，密切關(guān)注所屬企業(yè)未來一段時間的產(chǎn)品競爭能力、業(yè)務領(lǐng)域優(yōu)化及其市場份額的增長，把現(xiàn)金池管理與業(yè)務經(jīng)營管理結(jié)合起來。

　　最后是總部對下屬企業(yè)高質(zhì)量的服務能力�，F(xiàn)金池業(yè)務要求總部把對所屬企業(yè)的管理與服務有機結(jié)合起來，寓服務于管理之中，在管理中強化服務。這種服務包括三個層面：首先是提供資金服務，保證下屬企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常的資金需要;其次是資金、市場等方面的信息服務;最后是總部應該適時對下屬企業(yè)提供財務管理上的指導、咨詢服務。

　　現(xiàn)金池實例

　　現(xiàn)金池的建立，在國際國內(nèi)有廣泛的應用，國際上最為著名的就是GE公司“現(xiàn)金池”，而國內(nèi)開展較為成功的是中石油和廣東交通集團。現(xiàn)在以GE在中國的“現(xiàn)金池”為例，詳細描述現(xiàn)金池的最佳實踐。

　　2005年8月，國家外匯管理局批復了通用電氣(GE)通過招標確定招商銀行實施在華的美元現(xiàn)金池業(yè)務。GE目前在全球各地共有82個現(xiàn)金池，此次招標是GE第一次在中國大陸運用現(xiàn)金池對美元資金進行管理。GE在中國的投資是從1979年開始的，迄今為止已經(jīng)投資設(shè)立了40多個經(jīng)營實體，投資規(guī)模逾15億美元，投資業(yè)務包括高新材料、消費及工業(yè)品、設(shè)備服務、商務融資、保險、能源、基礎(chǔ)設(shè)施、交通運輸、醫(yī)療和消費者金融等十多項產(chǎn)業(yè)或部門，GE在中國的銷售額從2001年的10億美元左右增長到2005年的近50億美元。隨著業(yè)務的擴張，各成員公司的現(xiàn)金的集中管理問題由于跨地區(qū)、跨行業(yè)的原因顯露出來。在GE現(xiàn)金池投入使用之前，GE的40家子公司在外匯資金的使用上都是單兵作戰(zhàn)，有些公司在銀行存款，有些則向銀行貸款，從而影響資金的使用效率。只有其人民幣業(yè)務在2002年才實現(xiàn)了集中控制，人民幣的集中管理也是通過現(xiàn)金池業(yè)務的形式由建行實施的。

　　GE在中國的銷售收入中絕大部分是美元資產(chǎn)，而2004年以前我國外匯資金管理規(guī)定：兩個企業(yè)不管是否存在股權(quán)關(guān)系，都不能以外幣進行轉(zhuǎn)賬。這其實意味著對于在華的跨國公司來說，即使子公司賬上有錢，母公司也不能使用，如此一來，GE在中國的美元業(yè)務的集中管理就不能實現(xiàn)。直到2004年10月，外匯管理局下發(fā)《關(guān)于跨國公司外匯資金內(nèi)部運營管理有關(guān)問題的通知》，提出“跨國公司成員之間的拆放外匯資金，可通過委托貸款方式進行”。在這種情況下，GE公司與招行合作，規(guī)避政策壁壘實現(xiàn)了跨國公司集團總部對下屬公司的資金控制。另外，以前GE的40個子公司的國際業(yè)務都是各自分別與各家銀行洽談，一旦GE總部將外匯資金上收之后，各子公司的開證、貼現(xiàn)等國際業(yè)務將會統(tǒng)一到招行。

　　GE公司在中國設(shè)立一個母公司賬戶，在每天的下午4點鐘，銀行系統(tǒng)自動對子公司賬戶進行掃描，并將子公司賬戶清零，嚴格按照現(xiàn)金池的操作進行。例如，A公司在銀行享有100萬美元的透支額度，到了下午4點鐘，系統(tǒng)計算機開始自動掃描，發(fā)現(xiàn)賬上透支80萬美元，于是便從集團公司的現(xiàn)金池里劃80萬美元歸還，將賬戶清零。倘若此前A公司未向集團公司現(xiàn)金池存錢，則記作向集團借款80萬美元，而B公司如果賬戶有100萬美元的資金盈余，則劃到現(xiàn)金池，記為向集團公司貸歉，所有資金集中到集團公司后，顯示的總金額為20萬 美元。

　　這種做法實現(xiàn)了集團內(nèi)部成員企業(yè)資金資源的共享：集團內(nèi)部成員企業(yè)的資金可以集中歸攏到一個“現(xiàn)金池”中，同時成員企業(yè)可以根據(jù)集團內(nèi)部財務管理的 要求有條件地使用池內(nèi)的資金�？偛楷F(xiàn)金池賬戶匯集了各成員單位銀行賬戶的實際余額，當成員單位銀行賬戶有資金到賬時，該筆資金自動歸集到總部現(xiàn)金池賬戶; 各成員單位銀行賬戶上的實際資金為零，各成員單位的支付資金總額度不超過集團規(guī)定的“可透支額度”;成員單位有資金支付時，成員單位銀行賬戶與總部現(xiàn)金池 賬戶聯(lián)動反映，實時記錄資金變化信息;實行集團資金“現(xiàn)金池”管理，盤活了沉淀資金，提高了資金利用率。通過管理過程中的可用額度控制，成功降低資金風 險。

　　究其本質(zhì)，招商銀行的GE美元現(xiàn)金池項目就是對委托貸款的靈活應用。雙方合作中，銀行是放款人，集團公司和其子公司是委托借款人和借款人，然后通過電子銀行來實現(xiàn)一攬子委托貸款協(xié)議，使得原來需要逐筆辦理的業(yè)務，變成集約化的業(yè)務和流程，從而實現(xiàn)了整個集團外匯資金的統(tǒng)一營運和集中管理。

　　對國企資金管理的思考

　　GE的案例其實是一個關(guān)于集團資金集中管理的常見做法。現(xiàn)金池只是集團資金管控模式之一。但是這種模式所顯示的財務管理理念和資金調(diào)控技術(shù)，值得總結(jié)、提升和推廣。集團總部要發(fā)揮“總部”的作用，不僅要對下屬各子公司的資金收支進行實時監(jiān)控，而且要強化集團內(nèi)部資金調(diào)劑，靈活資金頭寸，優(yōu)化資金配置，降低現(xiàn)金持有規(guī)模，加速資金周轉(zhuǎn)，提高集團總體資金使用效率。公司總部對于公司資金控制上的“無能為力”，各控股子公司獨立作戰(zhàn)。放任自流的現(xiàn)象絕非個案。實踐表 明：公司在現(xiàn)金控制上的分權(quán)體制的結(jié)果會降低公司盈利能力，加大公司財務風險，而以把控現(xiàn)金流為重點的財務集中管理是惟一理性的制度安排。

　　與GE現(xiàn)金池業(yè)務相類似，我國一些大型集團資金集中管理模式有收支兩條線、設(shè)立內(nèi)部銀行、結(jié)算中心，利用集團財務公司等，以結(jié)算中心和財務公司兩種方式居多。結(jié)算 中心通常是由企業(yè)集團內(nèi)部設(shè)立的。辦理集團內(nèi)部各成員現(xiàn)金收付和往來結(jié)算業(yè)務的專門機構(gòu)，通常設(shè)立于財務部門內(nèi)，是一個資金運作的職能部門。而財務公司是 集團公司下屬的、由人民銀行批準的非銀行金融機構(gòu)，它作為集團企業(yè)的子公司設(shè)立。無論是結(jié)算中心還是財務公司，盡管都須借助于外部商業(yè)銀行才能履行其職 責，但是對于“現(xiàn)金池”業(yè)務來說，集團資金管理主要是依托商業(yè)銀行，或者說銀行已經(jīng)成為集團實現(xiàn)各成員單位資金集中運作和集團內(nèi)部資金共享的管理主體之 一，而不僅是資金管控的“配角”。相對于結(jié)算中心或財務公司，引入現(xiàn)金池可以充分享受銀行提供的資金結(jié)算。

　　集團總部要著力提升資金籌劃、調(diào)度配置，投資決策能力。推行現(xiàn)金池業(yè)務，考驗著集團下屬企業(yè)能否服從大局并把集團整體效益最大化放在首位，同時也考驗著 銀行的服務水平與質(zhì)量。但是相對來說，最大的被考驗者是集團總部，因為現(xiàn)金池業(yè)務把集團總部推到整個集團資金配置的最前沿，成為集團資金管理的“橋頭堡”。集團總部必須具備很強的資金籌劃、適時配置和投資決策能力。