投資者希望養(yǎng)老金入市能對A股產(chǎn)生利好刺激作用。 東方IC供圖

在管理層明確歷時近兩個月的“救市非常時期”結束后，上周作為后“證金時代”的第一個交易周，市場立即栽了個大跟頭。全周滬指大跌11.54%，創(chuàng)近7周之最，滬指距上輪暴跌行情“政策底”3373點僅幾步之遙。與此同時，全球股市、匯市、大宗商品市場風聲鶴唳，A股再添不確定性。上周日，國務院發(fā)布《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，養(yǎng)老金入市邁出實質步伐。利好能掀多大波瀾？邕城知名券商分析人士認為，養(yǎng)老金入市利好短期刺激作用有限，加之上周末降準預期落空，A股將延續(xù)震蕩筑底之旅。

 1 全球市場疲軟 A股恐難獨善其身

根據(jù)國務院發(fā)布的管理辦法，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。華泰證券南寧中泰路營業(yè)部投資顧問陳莊文認為，一方面，此消息的出臺以及30%的比例均在預期之中，未有超預期的利好；另一方面，政策理論上有望撬動萬億資金入市，但實質性入市需要時間，并非立竿見影。因此綜合來看，養(yǎng)老金入市對A股市場是長遠利好，有利于穩(wěn)定市場預期，但短期對盤面的刺激作用有限。 備受關注的是，近日全球市場哀鴻遍野，除中國A股上周五大跌逾4%、全周重挫11.54%外，歐美和日本股市亦于上周五收盤大跌3%，韓國股市下跌2%，而油價已創(chuàng)紀錄連跌八周，6年來首次跌破40美元。如何看待全球市場的疲軟？在這樣的環(huán)境下，A股是否難獨善其身？ “全球市場的疲軟其實并不算一個令人意外的結果，背后折射出的是全球經(jīng)濟的乏力。”廣發(fā)證券南寧營業(yè)部投資顧問陳宇指出，今年以來，經(jīng)濟問題一直在持續(xù)困擾全球，哪怕是“看上去還行”的美國，其實多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)都存在反復和矛盾，更不用說問題纏身的歐洲、俄羅斯和其他新興市場國家。放眼國內，一季度以來，“通縮”的陰影就一直無法擺脫，而從最新公布的7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，各個方面仍顯示出較多的問題，相當多指標達不到預期。 談到上周全球市場出現(xiàn)的“暴風雨”，陳宇表示，直接引發(fā)全球市場憂慮的恐怕還是人民幣的主動貶值�！叭嗣駧胖鲃淤H值，個中原因比較復雜，畢竟作為牽一發(fā)而動全身的人民幣匯率，背后是10萬億美元的經(jīng)濟體，并非一句促進出口那么簡單。但顯而易見的是，人民幣長期高估的壓力，幾乎一直是中國在獨自承擔，其負面作用是巨大的”。 陳宇指出，從某種意義上說，人民幣很長一段時間成了全球經(jīng)濟的“擋風墻”，但到了現(xiàn)在，中國不可能再進一步犧牲自己的利益來為全球經(jīng)濟問題埋單，匯率的調整是必然的，而對全球市場的沖擊也是必然的。 “對于全球市場來說，要適應人民幣貶值還有一個過程，因此從上周開始，全球市場不可避免地進入一個‘動蕩期’，而A股恐難獨善其身。”陳宇認為，美聯(lián)儲加息的時間表是否改變，是全球市場下一步博弈的主要焦點。而對于A股來說，經(jīng)濟基本面和市場心態(tài)是必須要解決的問題，否則重回正常軌道無從談起，而這兩個因素的修復都需要時間。因此，未來相當一段時間里，指數(shù)或將處在反復筑底的狀態(tài)。 

2 市場再次探底 3373點政策底能否守住

上周大盤再度破位下跌，滬指周五盤中一度失守3500點，逐漸逼近上輪暴跌行情的低點3373點。3373點是管理層救市的“政策底”，被認為是很重要的防線。這條防線能起到支撐作用嗎？市場再度探底，管理層會否再度出手？ “上周五收盤，上證指數(shù)已擊穿前期市場震蕩箱體的下端3537點，為短線的下跌打開了空間�！标惽f文表示，前期低點3373點成為市場關注的下一個重要支撐點位，這個位置是國家出手救市所形成的重要政策底，如果再度跌穿，國家救市的成果將化為浮云。因此，在3373～3537點這一區(qū)間，大盤的跌勢應會逐步減弱，通過震蕩再次形成新的反彈。而如果跌勢依然難止，預計管理層會通過其他形式再次出手，維護市場穩(wěn)定。 國泰君安證券廣西分公司投資顧問陳喆上周曾分析認為，4100點一帶壓力重重，建議投資者提前“收割”，本周他的觀點更趨謹慎。“從滬指走勢看，上周五跌破前期低點3537點，宣告W底構筑不成功，市場將考驗政策底3373點以及年線的支撐有效性�！彼�認為，市場如果縮量探底至3400點企穩(wěn)，不創(chuàng)本輪股災以來的新低，那將是較為有利的走勢，否則下降通道構筑的可能性大增。 伴隨經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲軟，市場對降準的預期再度強烈，如果降準推出，能有效提振市場嗎？對此，幾位投顧接受記者采訪時都認為，短線刺激效果看政策力度，而中線提振作用并不大，難改行情趨勢。陳莊文指出，存款準備金率下降50個基點是符合市場預期的，如果下降100個基點，那將是超預期的，對市場會形成短期利好，加速反彈的出現(xiàn)，但對市場的中線走勢，提振效果不會太大。 陳喆亦認為，對于可能出現(xiàn)的降準，如果力度不是大幅超越預期的話，恐怕不能有效提振市場，股指高開低走的幾率較大。

 3 系統(tǒng)風險需防 趨勢型投資者謹慎為上

市場再陷弱勢，對于投資者關心的“當前操作上是越跌越買還是多看少動”，分析人士建議趨勢型投資者謹慎為上，而交易型投資者可逢低布局熱點個股。 陳莊文指出，最近影響A股市場的主要因素，不僅僅是國內投資者信心不足的問題，國際市場的風雨飄搖也產(chǎn)生了巨大的壓力�！靶屡d市場的匯率和股市相繼出現(xiàn)了巨大波動，商品市場已經(jīng)迭創(chuàng)新低，美國市場的大跌也反映其當前經(jīng)濟和金融的困境�！标惽f文認為，系統(tǒng)性風險焦慮的增加促使近期市場大幅調整，目前中線來看A股弱勢難改，系統(tǒng)性風險仍需釋放，因此穩(wěn)健型投資者不要因短線的小幅反彈而盲動，冒虧損的風險。建議繼續(xù)維持較低倉位，倉位較重者遇反彈可繼續(xù)減倉。近期熱點方面，隨著9月3日的逐步臨近，國防軍工板塊可以繼續(xù)關注，同時國企改革亦是貫穿全年的主題，善于把握波段機會的投資者可逢低布局。 “目前管理層的干預階段告一段落，市場將進入自身調節(jié)階段。在全球市場大幅波動的環(huán)境下，投資者要警惕A股跟跌的風險�！标悊唇ㄗh投資者密切關注已提前創(chuàng)出新低的金融板塊能否止跌，趨勢性投資者可繼續(xù)休養(yǎng)生息，而交易型投資者可在市場放量急跌出現(xiàn)階段性新低時逐步吸納，反彈后再波段了結。板塊方面，可關注題材股、重組預期、國企改革和“十三五規(guī)劃”等相關標的。

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證金獨木難支，機構減倉操作 A股上周“失血”4700億元

交割日魔咒再度襲來。 8月21日，又逢期指交割，A股市場再現(xiàn)逾百點暴跌。 當天，滬深股指大幅低開，滬指盤中一度連續(xù)跌破3600點、3500點關口，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅更是居首。 二級市場上，近期領漲龍頭證金建倉概念股集體重挫，龍頭股梅雁吉祥、美克家居跌停，直接挫傷了市場人氣，從而引發(fā)了股價虛高、業(yè)績暗淡類個股的全線暴跌。 銀河證券首席策略分析師孫建波表示：“過去的牛市思維已經(jīng)發(fā)生了逆轉。國家隊救市只是為了防范系統(tǒng)性風險，雖然7月初的連續(xù)崩塌情況很難再發(fā)生，但目前指數(shù)點位缺乏支撐�！� 記者獲悉，目前，多數(shù)公募和私募機構仍采取了減倉操作的應對措施。 極其脆弱的市場心態(tài)背后，多頭似乎成為了國家隊的一場獨角戲，應者寥寥。從目前情況來看，場內資金仍在加速出逃。 同花順統(tǒng)計的主力資金流向表明，在上證指數(shù)創(chuàng)本輪反彈以來最大跌幅的上周，主力資金凈流出額超過4700億元，累計高達4719.24億元。其中，8月18日和21日暴跌當天，全天大單凈額凈流出額分別達1789.67億元和981.75億元。 最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，截至8月19日，807只基金的股票投資倉位為76.87%，較一個月前減倉1.58個百分點，減持股票規(guī)模達1000億元。 不僅如此，股票型和混合型基金亦出現(xiàn)巨額贖回。整個7月，開放式股票型和混合型基金凈贖回規(guī)模約達到9339億份。有公募基金人士指出，偏股基金單月遭遇接近萬億份凈贖回和接近三成的凈贖回比例，在公募基金史上絕無僅有。 據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》