長(zhǎng)期以來(lái)，證券市場(chǎng)由于缺乏推動(dòng)基金管理和運(yùn)作能力提升的做空機(jī)制，尤其是面臨證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的T+0等證券交易模式，而使股票型基金的創(chuàng)新面臨尷尬：一旦證券市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，股票型基金的發(fā)行數(shù)量和募集規(guī)模都會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)；一旦證券市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)淡，隨之而來(lái)的股票型基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)不佳，導(dǎo)致規(guī)模下降，從而影響股票型基金的發(fā)行。這種基金發(fā)行的模式，直接導(dǎo)致了基金產(chǎn)品的同質(zhì)化發(fā)行，而無(wú)法有效解決股票型基金在管理和運(yùn)作過(guò)程中伴隨證券市場(chǎng)漲跌共震現(xiàn)象。

　　在市場(chǎng)整體低迷不振的大背景下，投資者的保本意識(shí)漸濃，推動(dòng)了保本型基金產(chǎn)品的火爆發(fā)行。據(jù)媒體披露，2015年12月以來(lái)新成立的保本基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了31只（A、B類分開計(jì)算），募集規(guī)模達(dá)到705.79億元，掀起了一波基金發(fā)行小高潮，引起了投資者廣泛關(guān)注。

　　其實(shí)，保本型基金也不是保賺不賠，更不是沒有虧損的經(jīng)歷。但投資者是不是真正明白了保本型基金真正的管理和運(yùn)作機(jī)理，了解保本型基金保本的真正含義，尤其是保本的前提條件及相關(guān)背景，都是需要投資者在眾多類型基金產(chǎn)品選擇過(guò)程中注意的。

　　但投資者只把握保本型基金，只有在認(rèn)購(gòu)期購(gòu)買，持滿三年避險(xiǎn)期，才能夠保證本金安全的選擇思路，是不全面的。投資者由選擇股票型基金而轉(zhuǎn)向保本型基金，雖然是一種結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境變化的理性選擇，但本質(zhì)是目前基金行業(yè)的基金產(chǎn)品供給不足造成的。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，證券市場(chǎng)由于缺乏推動(dòng)基金管理和運(yùn)作能力提升的做空機(jī)制，尤其是面臨證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的T+0等證券交易模式，而使股票型基金的創(chuàng)新面臨尷尬：一旦證券市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，股票型基金的發(fā)行數(shù)量和募集規(guī)模都會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)；一旦證券市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)淡，隨之而來(lái)的股票型基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)不佳，導(dǎo)致規(guī)模下降，從而影響股票型基金的發(fā)行。這種基金發(fā)行的模式，直接導(dǎo)致了基金產(chǎn)品的同質(zhì)化發(fā)行，而無(wú)法有效解決股票型基金在管理和運(yùn)作過(guò)程中伴隨證券市場(chǎng)漲跌共震現(xiàn)象，是目前困擾基金行業(yè)發(fā)展的瓶頸所在，也是基金投資者跟風(fēng)投資基金，及進(jìn)行短期凈值投機(jī)操作的根源所在。

　　保本型基金的火爆發(fā)行，恰恰是市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，投資者的投資需求發(fā)生變化的縮影所在。但這種變化，并不是由于完善的基金產(chǎn)品體系，尤其是應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)行情波動(dòng)的管理能力所在，而是一種被動(dòng)的投資者投資目標(biāo)和方向變化，也是導(dǎo)致證券市場(chǎng)不穩(wěn)定，尤其是投資者盲目跟風(fēng)投資的原因所在。

　　可見，改變證券市場(chǎng)現(xiàn)有的投資者資金變化情況，不斷滿足投資者的投資需求，還需要通過(guò)加大基金行業(yè)的資源改革，增加基金產(chǎn)品的有效供給，避免重復(fù)性的資源運(yùn)用，克服無(wú)效供給，降低同質(zhì)化發(fā)行，尤其是要避免被動(dòng)式滿足投資者的投資需求，而應(yīng)當(dāng)是建立滿足投資者長(zhǎng)期投資股票型基金的機(jī)制和操作模式，尤其是要通過(guò)大力開發(fā)和設(shè)計(jì)各類金融衍生產(chǎn)品工具，及鼓勵(lì)基金以分享上市公司現(xiàn)金分紅的基金盈利模式，從而改變基金依賴賺取股票價(jià)差的單一模式，從而建立穩(wěn)定性盈利環(huán)境，滿足投資者投資需求同時(shí)，促進(jìn)行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。

　　分析保本型基金的管理和運(yùn)作機(jī)理，了解其持倉(cāng)狀況，主要投資品種仍然是股票。投資者為什么要棄股票型基金選擇保本型基金，基金管理人為什么不能夠發(fā)行滿足投資者保本需求的股票型基金呢？這都是基金供給改革中需要著重思考的問(wèn)題。通過(guò)這種思考，將會(huì)給我們更多的反思和總結(jié)，究竟應(yīng)當(dāng)探索一種什么樣的基金產(chǎn)品供給體系，才能夠真正滿足投資者的個(gè)性化、特色化和差異化需求。

　　目前的基金產(chǎn)品類型豐富，產(chǎn)品眾多，但這些基金產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)在同一市場(chǎng)存在，且能夠滿足不同投資興趣和偏好的投資者需求才行。只有這樣，才能夠真正起到資產(chǎn)配置作用，避免集中持有一種類型基金產(chǎn)品而產(chǎn)生集中投資風(fēng)險(xiǎn)。但事實(shí)上并非如此。基金產(chǎn)品的規(guī)模性流動(dòng)，尤其是不同類型基金產(chǎn)品的輪動(dòng)轉(zhuǎn)換，恰恰說(shuō)明了基金在財(cái)富管理和運(yùn)作過(guò)程中的資金不理性投資行為，也是引起證券市場(chǎng)波動(dòng)的原因所在，更不利于推動(dòng)基金行業(yè)規(guī)模的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　筆者認(rèn)為，建立于滿足投資者個(gè)性化、特色化、差異化為導(dǎo)向的基金產(chǎn)品體系，不是扎堆發(fā)行一種類型基金產(chǎn)品，而應(yīng)當(dāng)是對(duì)于各類基金產(chǎn)品管理和運(yùn)作模式，尤其是盈利手段的創(chuàng)新。只有在同類型基金產(chǎn)品上做好差異化供給，不斷提升滿足投資者資金保本增值需求的各項(xiàng)基金產(chǎn)品體系改革，才能夠真正形成促進(jìn)基金行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)品格局，不斷完善基金管理人的基金產(chǎn)品體系，從而滿足投資者的基金產(chǎn)品需求，從而完成“受人之托、代人理財(cái)”的使命，才能夠更好地促進(jìn)基金行業(yè)發(fā)展。

　　當(dāng)然，有基金產(chǎn)品的供給改革，還應(yīng)當(dāng)加快基金產(chǎn)品的優(yōu)勝劣汰機(jī)制建設(shè)，使長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不佳的基金產(chǎn)品，尤其是管理和運(yùn)作成本較高的迷你基金產(chǎn)品，盡管退出市場(chǎng)，從而起到調(diào)整和優(yōu)化基金產(chǎn)品資源作用。只有加強(qiáng)基金產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性改革，在立足管理和運(yùn)作好基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)，在提升基金管理人管理和運(yùn)作基金產(chǎn)品能力上下功夫，才能夠真正避免投資者在不同類型基金產(chǎn)品之間的頻繁變化和轉(zhuǎn)移，才能夠形成真正意義上的資產(chǎn)配置體系，才是對(duì)于“不把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的最好理財(cái)實(shí)踐。只有這樣，投資者才不會(huì)只依賴選擇保本型基金而應(yīng)對(duì)基金下跌措施，而是在堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資基礎(chǔ)上，在遵循良好盈利模式前提下，通過(guò)長(zhǎng)期持有股票型基金，同樣可以實(shí)現(xiàn)最終的理財(cái)目標(biāo)，才是最積極最有效的基金產(chǎn)品資源供給管理，基金行業(yè)的財(cái)富管理形象才能夠得到逐步樹立。