散戶機(jī)構(gòu)化的趨勢雖已形成，但由于中國證券業(yè)的先天缺陷，證券投資的決策成本極高，其中還包含著極高的道德風(fēng)險(xiǎn)。投資決策成本高的主要因素有二，其一是證券分析師“貴”，其二是交易費(fèi)用高，而交易費(fèi)用中包含著證券從業(yè)人員及其所屬機(jī)構(gòu)的主要經(jīng)濟(jì)收入。證券投資的中介機(jī)構(gòu)一旦主要依賴于交易費(fèi)用，中介機(jī)構(gòu)與投資人之間的利益沖突就難以避免，從而必然產(chǎn)生制度性的道德風(fēng)險(xiǎn)。

      從2014 年5 月21 日滬指瞬間跌破2000 點(diǎn)之后，低位盤整兩個(gè)月從7 月20日2050 點(diǎn)啟動(dòng)，一個(gè)大牛市瘋瘋癲癲地來了，凄凄慘慘地去了。誰能在2015 年5~6 月間成功逃頂？所問之處，舉手回應(yīng)者寥寥無幾，多數(shù)人苦笑幾聲。如今回首，證券中介機(jī)構(gòu)賺了天量傭金，場內(nèi)場外融資配資的機(jī)構(gòu)賺了天量利息，股市投資人再現(xiàn)“二八分布”，20%的人賺了，其中有人大賺；80%的人賠了，其中有人大賠。這就是股票市場的兩個(gè)“二八定律”：20%賺錢，80%賠錢；賺錢的人中，20%賺大錢，80%賺小錢。研究發(fā)現(xiàn)，股市中約4%賺大錢的群體通常有兩大特征：1，操作風(fēng)格中較少頻繁交易；2，決策流程中規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)。

      古人云“胸中有數(shù)”，此話看似平淡，卻知易行難。難在哪里呢？主要有三難：第一難在“知己”。多數(shù)人進(jìn)入股市會(huì)產(chǎn)生“忘我”的幻覺，或者加入“羊群”追溯他人卻渾然不知。第二難在“知彼”。少數(shù)人才能悟出股市的盈利主要來自于“失誤者剩余”，即本人、他人或前人的失誤，市場的無效性主要在于人的非理性，盈利者的收入通常和本人的智商無關(guān)，而在于及時(shí)發(fā)現(xiàn)他人的失誤。第三難在“舍得”即退出。尤其是在中國股市，理性投資人不知“賣點(diǎn)”絕不入市。誰能克服上述三難，誰就可以輕松進(jìn)入盈利的20%群體，有更高悟性和更高情商的人還有可能進(jìn)入20%中的20%群體。

      在中國，正確的投資理念是價(jià)值投資+波段操作，既不頻繁交易，也不長期持有。但是要知道，及時(shí)把握股市重大波動(dòng)的臨界點(diǎn)更是難上加難，通俗地說，就難在誰能“躲過一劫，抄兩把底”。股票投資是最簡單的復(fù)雜工作，其簡單性就像樂隊(duì)指揮的指揮棒一樣，堪稱樂隊(duì)中技術(shù)含量最低的工具，其復(fù)雜性卻超過樂隊(duì)中的任何一種樂器。無可否認(rèn)，天才投資家是絕對稀缺的資源，所以我常說，巴菲特、索羅斯、西蒙斯和彼特林奇等著名投資家都是有特異功能的人，而對于大多數(shù)沒有特異功能的投資人而言，要想進(jìn)入股市投資人的前20%，秘訣只有一個(gè)——投資決策數(shù)據(jù)化，即“人腦+電腦”的投資模式。

       股票投資可簡單概括為7 個(gè)字：選股-擇時(shí)-配組合。在這7 個(gè)字中，選股（估值）所需要的數(shù)據(jù)量最大，所以應(yīng)主動(dòng)放棄，交給電腦系統(tǒng)篩選。擇時(shí)的關(guān)鍵在于及時(shí)發(fā)現(xiàn)臨界點(diǎn)，而界定股市波動(dòng)臨界點(diǎn)的技術(shù)幾乎完全依賴于大數(shù)據(jù)分析。所以人們要接受決策數(shù)據(jù)化的理念，在價(jià)值投資+波段操作的決策中，堅(jiān)持電腦為主，人腦為輔。相對于電腦計(jì)算能力增長而言，人腦的優(yōu)勢主要在于“配組合”。比如主婦和名廚做同一道菜，名廚的優(yōu)勢在于火候與配料的選擇。