結(jié)合歷次五年規(guī)劃的經(jīng)驗和十八屆三中全會以來的一系列重要政策文件，梳理出“十三五”規(guī)劃的十大關(guān)鍵領(lǐng)域：經(jīng)濟增長、信息技術(shù)、服務(wù)業(yè)開放、全國統(tǒng)一大市場、收入分配(關(guān)鍵是扶貧)、人口老齡化、生態(tài)環(huán)保、投融資體制(PPP)、國企改革、軍民融合。

　　中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第五次全體會議于10月26日至29日在北京召開。主要議程是研究關(guān)于制定“十三五”規(guī)劃的建議。

　　對于投資者來說，最關(guān)注的是當(dāng)中會帶來什么樣的投資機會。

　　民生證券發(fā)表研究報告認為，2015年十八屆五中全會將為全面建設(shè)小康社會布局，而這個布局的主線就是“十三五”規(guī)劃。

　　“十三五”規(guī)劃可能是最重要的一次五年規(guī)劃，其規(guī)劃內(nèi)容將是國企改革方案之后最值得期待的中央文件。我們結(jié)合歷次五年規(guī)劃的經(jīng)驗和十八屆三中全會以來的一系列重要政策文件，梳理出“十三五”規(guī)劃的十大關(guān)鍵領(lǐng)域：經(jīng)濟增長、信息技術(shù)、服務(wù)業(yè)開放、全國統(tǒng)一大市場、收入分配(關(guān)鍵是扶貧)、人口老齡化、生態(tài)環(huán)保、投融資體制(PPP)、國企改革、軍民融合。

　　增長目標(biāo)：不一樣的7%

　　綱舉目張，經(jīng)濟增長目標(biāo)正是中國宏觀政策的綱。短期來看，每年兩會上制定的年度增長目標(biāo)是宏觀政策的主要參考，而中長期來看，宏觀政策的走向則與“五年規(guī)劃”中制定的五年增長目標(biāo)息息相關(guān)。今年是“十二五”的收官之年，10月五中全會將研究制定“十三五”規(guī)劃，確定新的五年增長目標(biāo)。

　　根據(jù)以往幾個五年規(guī)劃，增長目標(biāo)一般是0.5%的整數(shù)倍，比如近四個五年規(guī)劃的目標(biāo)分別是8%、7%、7.5%和7%。變動的幅度也以0.5%為基準(zhǔn)單位。而從客觀角度看，資本、勞動、土地和全要素生產(chǎn)率等增長要素都有下行趨勢，“十三五”繼續(xù)保持7%的增速存在較大難度。所以如果中央依然按照傳統(tǒng)的規(guī)律來決策，“十三五”規(guī)劃毫無疑問應(yīng)該將目標(biāo)定在6.5%。

　　但十八大以來，依靠過去的經(jīng)驗進行預(yù)測變得越來越危險，同樣，“十三五”的目標(biāo)也可能會打破過去的規(guī)律：也許6.5%是一個更合理的選擇，但7%可能才是更合情的結(jié)果，因此最終目標(biāo)很可能定在7%。7%為目標(biāo)并不意味著實際增速會大幅高于7%，也不意味著中央不能容忍增速跌破7%。第三，目標(biāo)從最初的6.5%上調(diào)到更樂觀的7%意味著宏觀政策在實際操作中將更加積極，這種積極將主要體現(xiàn)在財政政策上，未來政府代替私人部門加杠桿仍是大趨勢，托底經(jīng)濟、防范風(fēng)險，而這也需要寬松的流動性環(huán)境作為支持，貨幣政策也不會坐以待斃。

　　信息經(jīng)濟

　　信息經(jīng)濟已有一定規(guī)模市場，且未來有較大增量空間。一方面，2014年中國信息產(chǎn)業(yè)消費規(guī)模為2.8萬億元，貢獻GDP0.8個百分比。另一方面，在居民信息消費多樣化刺激與政策引導(dǎo)下信息經(jīng)濟快速發(fā)展，2014年信息消費規(guī)模同比增長18%，而根據(jù)工信部的預(yù)測，2015年將增長15%達到3.2萬億，成為增長新亮點。預(yù)計“十三五”時期，信息經(jīng)濟仍將是驅(qū)動經(jīng)濟增長的引擎之一，上下游產(chǎn)業(yè)鏈為市場提供投資機會。

　　市場關(guān)注的方向：一是信息與產(chǎn)業(yè)融合，如信息融合最早應(yīng)用在軍事領(lǐng)域，隨著信息技術(shù)的發(fā)展在民用領(lǐng)域的應(yīng)用也日益廣泛，如與生物技術(shù)的融合、與制造業(yè)的融合、與服務(wù)業(yè)的融合。二是大數(shù)據(jù)、三是信息安全、四是智慧能源(600869,股吧)、五是智能交通。

　　服務(wù)業(yè)開放

　　擴大服務(wù)業(yè)開放，是進一步發(fā)展服務(wù)業(yè)的基礎(chǔ)，而服務(wù)業(yè)的繁榮發(fā)展在“三期疊加”時期尤為重要：一是8月中采PMI低至49.7，制造業(yè)活動收縮，服務(wù)業(yè)繁榮有助于對沖制造業(yè)下滑對經(jīng)濟增長的拖累;二是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，依賴于服務(wù)業(yè)產(chǎn)值比重的提升;三是服務(wù)業(yè)吸收勞動力能力強，未來傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩行業(yè)過剩產(chǎn)能將繼續(xù)去化，服務(wù)業(yè)發(fā)展有助于實現(xiàn)勞動力從工業(yè)向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)移，緩解就業(yè)壓力。

　　市場關(guān)注方向：一是民營銀行、二是民營醫(yī)院、三是體育產(chǎn)業(yè)。

　　全國統(tǒng)一大市場

　　構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場，有助于減少地方政策保護，促進公平競爭，緩解區(qū)域間的發(fā)展不平衡。從區(qū)域內(nèi)部看，“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶“三大支撐帶”促進區(qū)域內(nèi)省市明晰功能定位，加快產(chǎn)業(yè)合理分布和上下游聯(lián)動機制，促進區(qū)域發(fā)展;落實東北振興政策擺脫增長率墊底的局面，加快新疆西藏等經(jīng)濟底子薄、具有戰(zhàn)略意義的邊疆區(qū)域發(fā)展。從區(qū)域間來看，電子商務(wù)作為新興流通方式促進了跨區(qū)域消費、帶動物流業(yè)的發(fā)展，同時對通航機場、航道建設(shè)提出了新要求。

　　市場關(guān)注的方向：一是區(qū)域板塊：明晰功能定位，加快區(qū)域發(fā)展，如“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶、邊疆地區(qū)(新疆、西藏、東北地區(qū));二是區(qū)域板塊之間的互聯(lián)互通，如電子商務(wù)、物流業(yè)、通航機場、河流梗阻疏通。

　　收入分配，關(guān)鍵是扶貧

　　加大收入分配調(diào)節(jié)，采取精準(zhǔn)扶貧措施幫助貧困人口脫貧，是“十三五”時期的重要任務(wù)：

　　一是居民收入差距過大，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年中國基尼系數(shù)為0.469，達到社會不安定的數(shù)值區(qū)域，而實際情況可能要比官方數(shù)據(jù)更為嚴(yán)重;二是貧困人口基數(shù)大，以年人均收入2300元作為貧困標(biāo)準(zhǔn)計算，2014年農(nóng)村貧困人口有7000萬;三是習(xí)總書記多次提及“精準(zhǔn)扶貧”，今年6月在貴州調(diào)研時，強調(diào)要科學(xué)謀劃好“十三五”時期的扶貧開發(fā)工作，確保貧困人口到2020年如期脫貧。

　　市場關(guān)注的方向：一是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營，二是社會資本參與扶貧，三是能源扶貧，尤其是光伏扶貧;四是鄉(xiāng)村旅游，五是農(nóng)村金融。

　　人口老齡化

　　按照國際老齡化的界定標(biāo)準(zhǔn)(60歲以上的老年人數(shù)量占總?cè)丝跀?shù)量的10%)，我國于1999年即進入了老齡化。隨著老齡化的深入，對經(jīng)濟與社會的負面沖擊也愈發(fā)明顯：一方面因勞動人口比例減少，人口紅利不再甚至變成累贅，中國未富先老;另一方面，人口結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致需求結(jié)構(gòu)變化，根據(jù)美日經(jīng)驗，房地產(chǎn)進入長周期下行通道，驅(qū)動中國經(jīng)濟增長的重要引擎失速。預(yù)計“十三五”時期，應(yīng)對人口老齡化危機將從兩方面發(fā)力：一是放松計劃生育政策，提高人口出生率，降低底部老齡化壓力;二是增加與養(yǎng)老相關(guān)的服務(wù)業(yè)供給，滿足老齡人生活與精神層面的需求。

　　市場關(guān)注的方向：一是二胎政策，二是養(yǎng)老設(shè)施建設(shè)，三是養(yǎng)老服務(wù)企業(yè)，四是養(yǎng)老家政服務(wù)。

　　生態(tài)環(huán)保

　　前期粗放式增長模式，帶來了嚴(yán)重的環(huán)境污染問題。根據(jù)《2014中國環(huán)境公報》，全國4896個地下水水質(zhì)監(jiān)測點中，水質(zhì)為優(yōu)良級的比例僅為10.8%，而水質(zhì)較差與極差的比例分別高達45.4%、16.1%;161個開展空氣質(zhì)量新標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測的地級及以上城市中，空氣質(zhì)量達標(biāo)的城市比例僅為9.9%;全國土壤總的點位超標(biāo)率為16.1%，而耕地土壤點位超標(biāo)率高達19.4%。

　　在“十二五”規(guī)劃的基礎(chǔ)上，“十三五”規(guī)劃中生態(tài)環(huán)保建設(shè)將進一步強化。“十二五”規(guī)劃的24項經(jīng)濟社會發(fā)展指標(biāo)中，有8項是關(guān)于資源環(huán)境的，除農(nóng)業(yè)灌溉用水有效利用系數(shù)外，其它均為約束性指標(biāo)。隨著環(huán)境與資源問題的突出，“十三五”時期生態(tài)環(huán)保建設(shè)壓力有增無減。

　　市場關(guān)注的方向：一是第三方環(huán)境治理，二是新能源，三是環(huán)保交易，四是循環(huán)經(jīng)濟。

　　投融資體制：PPP

　　“十三五”時期，PPP模式在基礎(chǔ)設(shè)施與公用事業(yè)項目中的應(yīng)用將得以進一步推廣：一是制度環(huán)境的改善，《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》約束了地方政府違約責(zé)任;二是隨著成功項目的推廣與PPP培訓(xùn)，地方政府和社會資本對PPP具體操作了解度提升;三是政策引導(dǎo)，財政部設(shè)立PPP專項引導(dǎo)基金，對部分項目提供財稅支持。地方基建曾由城投企業(yè)主導(dǎo)，43號文限制了融資平臺的政府融資職能，對于新建項目和未完工存量項目，優(yōu)先安排PPP模式建設(shè)。隨著PPP簽約率的提升，PPP模式對城投債的替代性增強，為資本市場提供了投資機遇。

　　市場關(guān)注的方向，一是參與PPP項目的企業(yè)，二是PPP融資服務(wù)，三是PPP咨詢服務(wù)。

　　國企改革

　　國企改革頂層設(shè)計方案終于揭開了并不神秘的面紗。大家關(guān)心一個問題：國企改革能否成為市場的“救市主”?這似乎是一個不可能完成的任務(wù)。改革的核心從來不是為市場炒作主題，而是為實體解決問題。即便是一個平衡各方的好方案，也不一定能滿足資本市場漫無邊際的幻想，畢竟投資者并不能代表所有人。更何況，在此之前，一千個投資者已經(jīng)賦予了國改一千零一種天馬行空的期待，它在公布之前就注定是一個不可能超預(yù)期的方案。對投資者來說，更理性的選擇是放開所有幻想，找找這份現(xiàn)實的方案中與理想最接近的地方。

　　市場關(guān)注的方向：一是推動國資證券化，二是推動國企整合重組，三是混合所有制，四是國企公司治理的改善，五是特別關(guān)注科研院所注入。

　　軍民融合

　　“十二五”規(guī)劃中雖提及了軍民融合，但在“十二五”時期軍民融合技術(shù)應(yīng)用范圍較窄，主要在導(dǎo)航、通信領(lǐng)域。2014年3月習(xí)近平總書記系統(tǒng)闡述了軍民融合的觀點，將軍民融合上升為國家戰(zhàn)略。此后軍民融合發(fā)展加速，如中國人民解放軍總裝備部開通全軍武器裝備采購信息網(wǎng)、湖南省岳陽市成立軍民融合衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)園等。預(yù)計“十三五”時期，軍民融合的廣度與深度均將有較大突破。

　　市場關(guān)注方向：一是民營企業(yè)進入采購體系，二是軍工技術(shù)向民用轉(zhuǎn)化。