1月20日，江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司(以下簡稱“江蘇常熟農(nóng)商行”)成功首發(fā)過會，短短兩周內(nèi)，成功過會的農(nóng)商行已達到3家，還有更多的農(nóng)商行在排隊候?qū)�。正所謂“幾家歡樂幾家愁”，對于另外一部分暫時上市無望的農(nóng)商行來說，它們正面臨股權(quán)被股東轉(zhuǎn)讓或折價甩賣無人問津的慘淡狀態(tài)。能否上市讓農(nóng)商行處于冰火兩重天的境地。

　　三家過會 兩家排隊

　　此輪IPO重啟令中小銀行盼到了登陸A股市場的曙光，而近期的審核情況也表明，農(nóng)商行的上市進程正在加速推進中。根據(jù)證監(jiān)會于1月20日發(fā)布的主板發(fā)審委2016年第10次會議審核結(jié)果公告，江蘇常熟農(nóng)商行(首發(fā))于該日正式獲得證監(jiān)會核準通過。

　　公開資料顯示，江蘇常熟農(nóng)商行成立于2001年11月28日，是由常熟市農(nóng)村信用合作聯(lián)社改制而來，為全國首批組建的股份制農(nóng)村金融機構(gòu)。證監(jiān)會在審核結(jié)果中表示，該行還需進一步說明發(fā)行人的自然人股東是否都是內(nèi)部職工持股，發(fā)行人董事、監(jiān)事及高級管理人員及其近親屬的具體法律關(guān)系和持股情況，發(fā)行人設(shè)立時是否符合人民銀行的相關(guān)規(guī)定和要求。

　　證監(jiān)會還稱，該行還需將報告期內(nèi)逾期貸款額的復(fù)合增長率較大幅度高于行業(yè)平均水平，不良貸款額的復(fù)合增長率卻低于行業(yè)平均水平的原因及合理性進行說明。

　　值得注意的是，這已經(jīng)是此輪IPO重啟以來第三家過會的農(nóng)商行。1月13日，證監(jiān)會發(fā)布公告，江蘇無錫農(nóng)商行首次公開募股(IPO)項目無條件過會，這也是首家登陸主板的農(nóng)商行。隨后，另一家位于江蘇的江陰農(nóng)商行首發(fā)申請也于1月15日過會。根據(jù)證監(jiān)會目前所公布的企業(yè)審核表顯示，江蘇省目前還有兩家農(nóng)商行在排隊，分別是江蘇吳江農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司和江蘇張家港農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司。

　　上不去的遭折價甩賣

　　成功闖關(guān)的農(nóng)商行有了盼頭，而對于那些暫時上市無望的農(nóng)商行來說則處境堪憂，一些農(nóng)商行甚至面臨著股權(quán)頻繁遭遇大股東轉(zhuǎn)讓甚至無人問津的狀況。

　　以北京農(nóng)商行為例，據(jù)北京商報記者在北京金融資產(chǎn)交易所中心(以下簡稱“北京產(chǎn)交所”)不完全統(tǒng)計，近年來該銀行股權(quán)頻頻現(xiàn)身產(chǎn)權(quán)交易市場，自2012年5月至今，北京農(nóng)商行有接近10筆股權(quán)通過交易所平臺公開轉(zhuǎn)讓。比如，在2012年5月28日，北京產(chǎn)交所就曾有一筆掛牌轉(zhuǎn)讓北京農(nóng)商行8.5萬股股權(quán)的交易意向，轉(zhuǎn)讓價格定在5.2元/股。等到2013年，北京產(chǎn)交所出現(xiàn)的兩筆北京農(nóng)商行股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓的公告則顯示，其每股掛牌價已經(jīng)由最初的5.2元下調(diào)至2.8元。

　　值得注意的是，近年來面臨股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題的不止上述一家農(nóng)商行。北京商報記者查閱公開資料發(fā)現(xiàn)，自去年9月至今，實際上各地區(qū)產(chǎn)權(quán)交易所掛牌股份的銀行幾乎都集中在不同地區(qū)的農(nóng)商行上。以安徽一家農(nóng)商行為例，北京商報記者通過查閱北京產(chǎn)交所信息發(fā)現(xiàn)，安徽太湖農(nóng)村商業(yè)銀行的第一大股東正打算通過產(chǎn)交所轉(zhuǎn)讓全部持股。

　　根據(jù)北京商報記者在北京產(chǎn)交所查閱到的信息，上海徐浦標準件有限公司擬將持有的太湖農(nóng)商行9.96%的股份掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓總價為1億元，股權(quán)掛牌截止日期為今年4月16日。

　　除了在各地產(chǎn)交所掛牌轉(zhuǎn)讓股份之外，還有的銀行則是通過淘寶的形式進行股份拍賣。

　　據(jù)北京商報記者了解，2015年11月18日，一家來自浙江省名為杭州聯(lián)合農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司的373887股股份及孳息被再次放到線上拍賣，根據(jù)評估基準日(5月31日)的市值，該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓的評估價為333.8175萬元，折合單股8.9元，實際拍賣起價則為215萬元。

　　而北京商報記者通過查閱聯(lián)合農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司年報發(fā)現(xiàn)，截至2014年底，其每股凈資產(chǎn)為7.68元，此次以215萬元總價掛牌，折合每股僅5.75元，折價超過25%。

　　看不到回報股東急撤

　　對于農(nóng)商行股權(quán)頻頻遭到股東轉(zhuǎn)讓甚至折價甩賣的原因，業(yè)內(nèi)分析人士表示，一部分是和當前宏觀經(jīng)濟不景氣有關(guān)，另一部分則是由于長期的歷史原因，農(nóng)商行在經(jīng)營、管理方面存在問題，遲遲上不了市，導(dǎo)致股東的投資看不到回報。

　　北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系副主任呂啟表示，“我國各地農(nóng)商行起步比較晚，基本上從農(nóng)村信用社起步，在當時發(fā)揮著儲蓄所的作用，主要功能在于吸儲。即使發(fā)展到現(xiàn)在整體規(guī)模還是比較小，金融管理規(guī)模還不是很足，況且與國有五大行以及股份制銀行相比，在經(jīng)營運作的過程當中以及在管理當中還存在很多不規(guī)范的地方，在原來的A股體制下很難達到上市的條件”。

　　“此外，在注冊制尚未正式開展前，A股市場里面金融類企業(yè)的股本占股市比重已經(jīng)很大，如果再讓大量的金融類企業(yè)上市，則會對A股造成諸多不穩(wěn)定因素。”呂隨啟稱。

　　在中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇看來，“理論上講，一個企業(yè)能夠創(chuàng)造價值、創(chuàng)造回報，都能上市，但是農(nóng)商行在我國銀行體系里面相對來說資產(chǎn)質(zhì)量較弱，盈利能力也比較弱。歷史方面，一些遺留的問題比較多，包括股權(quán)分散等，所以很難上市”。

　　出于上述原因，截至今年1月13日以前，證監(jiān)會未批準任何一家農(nóng)商行過會，大多數(shù)農(nóng)商行只能選擇等待。

　　“要注意到，如今整個宏觀經(jīng)濟面不景氣，而參與農(nóng)商行的股東大部分是一些實體企業(yè)，它們正面臨缺錢狀態(tài)，需要有足夠的資金‘明哲保身’去對企業(yè)進行周轉(zhuǎn)，而且是必須拿出資金周轉(zhuǎn)，而農(nóng)商行上市的步伐慢，所以股東現(xiàn)在只能選擇轉(zhuǎn)讓或者折價甩賣農(nóng)商行的股份。”呂隨啟稱。

　　對此，一位常年從事銀行板塊的證券分析師稱，“股東參與投資自然是為了得到回報，而參與銀行股權(quán)投資的股東往往是看重了城商行、農(nóng)商行上市的背景，但如今上市遙遙無期，這肯定會致使部分投資者拋售股權(quán)”。

　　不IPO則死？

　　眾所周知，商業(yè)銀行對資本金的占用龐大，若不能建立有效的長期補充途徑，銀行的未來發(fā)展將陷入瓶頸。

　　資本金是銀行得以存在的前提和基礎(chǔ)。目前，國內(nèi)商業(yè)銀行主要利潤來源仍是息差業(yè)務(wù)，尤其是規(guī)模較小的城商行和農(nóng)商行，貸款的利息收入是其賴以生存的主業(yè)，而發(fā)放貸款增加了銀行的風(fēng)險資產(chǎn)，導(dǎo)致了銀行資本充足率的下降。銀行若要進一步擴展其業(yè)務(wù)，就必須增加資本金的數(shù)量。因此，銀行資本的充足程度對銀行的信譽和發(fā)展有著極為重要的作用。

　　在中國社科院金融研究所主任曾剛看來，上市對于小銀行來說將產(chǎn)生重大影響，短期來看，可以提升品牌形象、提升資本充足率；中長期看，可以建立一個長期可持續(xù)的資本補充，提供潛在的發(fā)展前景。曾剛表示，銀行風(fēng)險上升，需要資本對沖，那么中小銀行通過上市，正好增加了其資本金，從而提高抵御風(fēng)險的能力。而且過會之后，銀行可在指定時間段內(nèi)，根據(jù)市場變動情況自行選擇發(fā)行時期。

　　而對于那些沒有上市的農(nóng)商行來說，通過自我積累、自我補充資本金的能力有限，遠遠不能滿足業(yè)務(wù)發(fā)展和資產(chǎn)擴張的需要。專家指出，與其苦苦等待主板上市，農(nóng)商行不如曲線突圍，早在2014年3月，銀監(jiān)會就在其下發(fā)的《關(guān)于做好2014年農(nóng)村金融服務(wù)工作的通知》中明確，鼓勵社會資本投資入股農(nóng)村商業(yè)銀行和村鎮(zhèn)銀行。銀監(jiān)會相關(guān)部門負責(zé)人也曾表示，審慎支持農(nóng)信社在新三板掛牌，將酌情調(diào)整村鎮(zhèn)銀行主發(fā)起行持股比例和試點退出機制。