“窮”則思變。面對震蕩起伏的二級市場，越來越多以傳統(tǒng)的相對收益策略為主的公募基金公司嘗試從創(chuàng)新型品種中找到發(fā)展之道。

　　《第一財經(jīng)日報》記者了解到，一些基金公司已經(jīng)或正在做絕對收益策略這一創(chuàng)新型產(chǎn)品的可行性分析。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前公募基金市場已經(jīng)發(fā)行的絕對收益策略基金有13只，還有28只類似的絕對收益類產(chǎn)品在證監(jiān)會審批之中。

　　公募基金像私募一樣追逐絕對收益并不是空穴來風(fēng)，僅一個數(shù)據(jù)便能說明絕對收益基金的優(yōu)勢：過去過山車般激烈行情下絕對收益基金最大回撤是4.47%，平均回撤1.75%。

　　不過，絕對收益策略不是“萬金油”，當(dāng)前市場的低迷以及對未來市場的看空預(yù)期是構(gòu)成絕對收益公募產(chǎn)品興起的重要因素。此外，絕對收益策略公募基金能否獲得長足發(fā)展，與投資者偏好、基金契約等均有密切關(guān)系。

　　絕對收益公募興起

　　“任何理財產(chǎn)品都是固定收益，但大多數(shù)人還是想要絕對收益，而且銀行渠道也會更喜歡，因為‘不會讓客戶虧’�！鄙钲谝患一�金公司人士表示。

　　在史上最糟糕的新年開局下，新基金發(fā)行自然難言樂觀，除貨幣型基金外，絕對收益策略的保本型基金也在悄然興起。絕對收益策略興起的根本原因，顯然與近年來二級市場震蕩起伏不無關(guān)系，而其在“股災(zāi)”期間的表現(xiàn)更能說明問題。

　　去年6月12日至8月24日期間，A股出現(xiàn)了千股跌停的極端環(huán)境，但絕對收益基金經(jīng)受住了檢驗，實現(xiàn)了保住本金的功能，不僅跑贏大盤，也完勝相對收益基金。所有相對收益基金悉數(shù)虧損，以獲取絕對收益為目標(biāo)的絕對收益基金平均上漲0.47%，跑贏大盤37.8個百分點。

　　目前公募基金市場已經(jīng)發(fā)行的絕對收益策略基金有13只，平均募集規(guī)模11.67億元，永贏量化基金募集規(guī)模最大，大成絕對收益募集規(guī)模最小，在已經(jīng)成立的絕對收益策略公募產(chǎn)品時間都不是很長。最早成立的絕對收益基金距今剛滿兩年，年化收益率7.8%。從成立滿一年的6只絕對收益基金運作情況看，絕對收益策略公募基金均能實現(xiàn)基金的投資目標(biāo)，平均年化收益率10.43%，遠(yuǎn)超業(yè)績比較基準(zhǔn)。

　　統(tǒng)計顯示，成立不滿一年的7只絕對收益基金，除2015年6月29日股災(zāi)中成立華泰柏瑞量化收益微跌0.02%外，其余均獲得正收益。

　　與公募傳統(tǒng)的運作方式的相對收益策略不同，絕對收益策略基金采用與傳統(tǒng)公募基金不同的投資策略，通過對沖手段消除或部分消除市場風(fēng)險的影響，力爭獲得絕對收益回報。

　　“絕對收益策略的核心是通過對沖手段和方法剝離證券投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險部分，使得投資組合獲取阿爾法。常用的投資策略包括市場中性、相對價值、宏觀對沖、事件驅(qū)動等策略�！�融通基金相關(guān)人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者。

　　絕對收益百試不爽?

　　“獲取絕對收益是不是就是公募的目標(biāo)？做絕對回報的產(chǎn)品，風(fēng)險控制就會很嚴(yán)格，私募在牛市中做絕對收益基金的組合跑不贏公募，因為它要控制倉位和控制風(fēng)險暴露。投資者希望在市場不好的時候做絕對回報不要虧錢，在市場好的時候，就不希望你做那么低的風(fēng)險�！鄙虾Ｒ晃磺肮�募權(quán)益類負(fù)責(zé)人說。

　　一般來說，公募產(chǎn)品與其契約、合同定位相匹配，絕對收益策略公募基金的產(chǎn)品契約也與現(xiàn)在大多數(shù)股票型、混合型基金有所不同。

　　“比如標(biāo)準(zhǔn)股票型基金按照證監(jiān)會最近規(guī)定持倉下限是80%，如果股票市場是一個熊市的話不可能做到絕對回報，這類產(chǎn)品的契約合同本身已經(jīng)表明了它是一個相對收益的產(chǎn)品，這是非�？梢岳斫獾囊环N情況。根據(jù)產(chǎn)品定位的，當(dāng)公募基金發(fā)行這種相對收益的產(chǎn)品而讓基金經(jīng)理來做絕對收益的回報，是不現(xiàn)實的也是不科學(xué)不合理的�！币晃换�金業(yè)內(nèi)人士指出。

　　《第一財經(jīng)日報》也注意到，現(xiàn)有的絕對收益策略公募基金采用了固定管理費和附加管理費的模式，其中收取附加管理費的做法與私募提取20%的業(yè)績報酬類似。

　　一份絕對收益策略合同顯示，固定管理費為1%，低于股票型基金平均1.5%，附加管理費采用“新高法模式”進(jìn)行計提，計提基礎(chǔ)為基金的絕對收益部分，提取比例為10%。

　　“一般公募的產(chǎn)品設(shè)計中就可以看到，只收取管理費，但是不收取業(yè)績報酬，所以它還是偏相對收益。而如果是有絕對收益回報的話，是可以按照絕對收益來提業(yè)績報酬。比較純粹的絕對收益產(chǎn)品，不管你是在公募基金發(fā)還是在私募基金發(fā)，大家都是一樣的。”上述前公募權(quán)益類負(fù)責(zé)人說。

　　絕對收益策略在獲取阿爾法收益時需要用到股指期貨等對沖手段，而為了做到有效對沖，一些絕對收益策略的公募基金產(chǎn)品在基金合同中表示“本基金不受證監(jiān)會《證券投資基金參與股指期貨交易指引》第五條第(一)項、第(三)項及第(五)項的限制�！�

　　在該指引下，持有買入股指期貨合約價值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%、持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有股票總市值的20%等條款，而基金只有突破這些法律條款的限制才能做到有效對沖。