僅在新年運行4天后，熔斷機制便被暫停實施。7日晚間，上交所、深交所及中金所聯(lián)合發(fā)布通知稱，決定從1月8日起暫停實施熔斷機制。不過，重啟時間并未明確。

　　7日，A股再度觸發(fā)熔斷休市，這是進入2016年以來短短4個交易日內(nèi)，A股第二次因觸發(fā)熔斷而暫停全天交易。而開市僅29分鐘，也創(chuàng)下A股創(chuàng)立以來的最早收市記錄。同時，滬深股指新年以來的累計跌幅分別高達11.96%和15.16%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)同期跌幅則接近17%。 南方日報記者 郭家軒 實習(xí)生 張棟

　　休市 上證指數(shù)4天累計跌幅達11.96%

　　去年七八月，當(dāng)A股經(jīng)歷過大跌后“涅槃重生”，市場一度還將功勞記在了新引進的市場熔斷機制上�？墒�，待真正落地后，市場對熔斷機制的討論，卻隨著暴跌的加速而趨于白熱化。

　　事實上，在熔斷機制運行的4個交易日中，已有1月4日和1月7日兩天被觸發(fā)熔斷，而同時均伴隨市場暴跌。1月4日下午，A股大跌連續(xù)兩次觸發(fā)熔斷并暫停交易；3天后，滬深300指數(shù)在開盤不到半小時內(nèi)，再度兩次觸發(fā)熔斷。實施熔斷機制連續(xù)4天以來，上證指數(shù)跌幅累計達11.96%。

　　就在7日上午A股提前“歇業(yè)”后半個多小時，記者來到位于廣州市石牌東路的某證券交易所，發(fā)現(xiàn)交易所內(nèi)已是“門可羅雀”，大廳內(nèi)也是窗簾緊閉，一副往日收盤之后才有的景象。“平時這里至少也有30多名股民，今天熔斷、暫停交易后，基本都走完了。”工作人員告訴記者，由于還有眾多后臺業(yè)務(wù)和投資人咨詢工作，大部分證券經(jīng)理還在照常上班，并沒有如網(wǎng)上傳言的提前下班。

　　在6日A股走出小幅反彈后，7日早盤在無明顯利空的情況下大幅低開，并再度觸發(fā)熔斷。盤面上，板塊全線暴跌，跌幅最小的銀行板塊下跌4.46%，逾10個板塊跌停，公交、網(wǎng)絡(luò)安全、儀器儀表、眾籌概念、互聯(lián)網(wǎng)彩票等跌幅較大�！扒Ч傻��！痹俣壬涎�，兩市僅30余只交易品種上漲，不計算ST個股和未股股，兩市近2000只個股跌停。

　　據(jù)同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，本周市值已蒸發(fā)70353.36億元，7日熔斷市值蒸發(fā)38604.15億元。從當(dāng)天交易時間來看，平均每秒蒸發(fā)45.05億元。另外，以中登最新數(shù)據(jù)股市投資者數(shù)量共9910.54萬為依據(jù)，經(jīng)粗略計算，周四股民人均損失39000元，本周人均損失70988.42元。

　　盡管損失不少，但記者看到，上午仍有零星幾個散戶投資者堅守在交易所。對于7日A股熔斷，炒股多年的李先生倒顯得頗為理性，他說：“熔斷機制移植到中國股市，普通股民并不熟悉，經(jīng)過上一次的熔斷，整個市場都十分敏感，異常波動和利空很可能使得熔斷將市場恐慌情緒放大；總的來說，熔斷機制還需要進一步完善。”

　　進展 征求意見不斷完善相關(guān)機制

　　7日晚間，突然而至的“暫停通知”，再度引發(fā)熱議。上交所、深交所及中金所聯(lián)合發(fā)布通知稱：為維護市場平穩(wěn)運行，經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，決定于2016年1月8日起暫停實施指數(shù)熔斷機制。

　　在分析人士看來，在A股已實施漲跌停限制和T+1等流動性限制政策基礎(chǔ)上，疊加實施熔斷機制的時機并不成熟，而監(jiān)管層暫停實施熔斷機制也在情理之中。而證監(jiān)會新聞發(fā)言人在回應(yīng)中其實也透露了這一信息，“熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達到預(yù)期效果，而熔斷機制又有一定‘磁吸效應(yīng)’。權(quán)衡利弊，目前負面影響大于正面效應(yīng)，因此證監(jiān)會決定暫停熔斷機制�！�

　　其實，1月4日和7日兩天熔斷的接連發(fā)生，正與休盤預(yù)期所帶來流動性恐慌背后的“磁吸效應(yīng)”緊密相關(guān)。所謂“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。

　　事實上，在4日首次熔斷時，就有業(yè)內(nèi)專家指出，在散戶主導(dǎo)過高的A股市場，熔斷機制可能會壓抑A股流動性，尤其是在成交量較為低迷的市場中。從成交量上來看，周四滬深兩市合計成交量不到2000億，意味著空方無需太多彈藥即可將指數(shù)打至熔斷收盤。

　　而A股兩次熔斷的數(shù)據(jù)也是佐證。1月4日兩次熔斷休市的交易間隔相差僅8分鐘，期間滬指平均每分鐘交易額為當(dāng)日平均值的兩倍；而在1月7日時，兩次熔斷休市的交易間隔相差更是縮短到了不到3分鐘。

　　“A股兩檔熔斷閥值相對于A股的巨幅波動來說過低，很容易被觸發(fā)。”交銀國際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝認為：而且，那些在沒有熔斷機制時，仍然可能出現(xiàn)的并對市場的下跌有一定支持作用的買盤，也會隨著整體交易暫停的新規(guī)而消失。

　　對此，申萬宏源證券首席市場分析師桂浩明也指出，熔斷機制制度本身并沒有問題，關(guān)鍵在于制度設(shè)計細節(jié)。引入熔斷機制不能照搬國外經(jīng)驗，還需結(jié)合中國股市散戶投資者眾多等特點作出完善。在他看來，“最好的交易制度在于，市場能夠自由交易，可以買、也可以賣，這樣就能減少恐慌�！�

　　同樣，換一個角度來看，實施熔斷機制并不是壞事。來自國際知名金融投資公司麥格理策略師的觀點認為，熔斷機制“降低了政府臨時干預(yù)的必要性，許多海外投資者可能樂意看到這一點”；而且“MSCI指數(shù)對此會感到放心，預(yù)計他們將在6月份宣布把A股納入基準(zhǔn)指數(shù)�！�

　　監(jiān)管層期許熔斷機制能給A股投資者一定時間去冷靜，不要盲目跟風(fēng)。然而，現(xiàn)實與理想還有一段距離。不過值得一提的是，此次證監(jiān)會并未明確，熔斷機制將于何時重啟。證監(jiān)會指出，熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經(jīng)驗，市場適應(yīng)也要有一個過程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。下一步，證監(jiān)會將認真總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關(guān)機制。

　　反應(yīng) 逾80家上市公司稱不會減持

　　事實上，4天內(nèi)兩度因熔斷提前休市，不僅僅是熔斷機制“自己惹的禍”。市場普遍認為，根本上還在于近期的市場基本面和匯率貶值預(yù)期增強，以及限售股解禁壓力。

　　萬聯(lián)證券高級投顧古振華在接受記者采訪時表示，首先目前市場整體估值仍偏高。數(shù)據(jù)顯示，2015年最后一個交易日創(chuàng)業(yè)板和中小板市盈率(TTM)中值分別為112和73，均處于歷史高位，市場整體調(diào)整需求較大。同時，匯率的貶值預(yù)期降低了投資者信心。7日人民幣兌美元中間價報6.5646，較上個發(fā)布日(1月6日)6.5314，調(diào)降332個基點，已連續(xù)第8個交易日下調(diào)，調(diào)降幅度為去年8月13日以來最大。

　　另外，市場始終面臨限售股解禁壓力。不過，針對此，7日上午證監(jiān)會火速發(fā)布了《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，要求：上市公司大股東要想減持，必須提前15天發(fā)布公告；大股東從1月9日起，未來三個月內(nèi)通過集中競價最多只能減持總股份的1%。

　　同時，證監(jiān)會也明確表態(tài)：出臺減持規(guī)定，并不意味著中國證券金融公司等“國家隊”即將退出，其穩(wěn)定市場的職能也不會發(fā)生改變。

　　業(yè)界認為，作為A股短期面臨的最大不確定性，“最嚴(yán)減持禁令”到期對A股的沖擊有望因此獲得顯著降低。對此，英大證券研究所所長李大霄也表示，此舉屬于重大利好，“相信市場很快就會穩(wěn)定下來”。截至7日下午，A股滬深兩市已有超過80家的上市公司加入了“維穩(wěn)隊伍”，明確表態(tài)不會減持。

　　在A股緊急暫停熔斷機制后，港股夜期指率先大幅反彈。截至7日晚23時18分，1月期指夜市最新報價20379點，上漲了近0.147%。同時，受此消息提振，富時中國A50指數(shù)期貨也快速走高，一度漲幅接近2%。

　　展望后市，有了熔斷機制暫停、減持規(guī)定以及“維穩(wěn)隊伍”不斷壯大等利好外，不排除市場短期內(nèi)會迎來反彈。但整體來看，市場調(diào)整仍會大概率維持一段時間，原因主要在于促使市場調(diào)整的邏輯依然存在：比如：主題輪動后新熱點缺乏；隨著2015年末基金排名爭奪結(jié)束，各個機構(gòu)面臨著調(diào)倉換股的需求；從預(yù)期上看，此前市場對于“春季行情”“跨年行情”的一致預(yù)期較為強烈，市場觀點普遍看多，實際上造成了“一致預(yù)期的盲區(qū)”等。

　　對于投資者而言，銀河證券也建議，在大幅下跌之后，不能急于抄底，要充分耐心地等待市場企穩(wěn)，但也要積極尋找可以長期布局的機會。