昨日為2016年首個交易日，A股指數熔斷機制也恰在此時被觸發(fā)：滬深300指數在午后跌幅擴大至5%，觸發(fā)熔斷機制，兩市所有個股暫停交易15分鐘，恢復交易后跌幅擴大至7%，兩市暫停交易至收市。截至收盤，保險重倉板塊整體下跌5.14%，表現好于大盤，保險板塊跌6.71%。

　　接受《證券日報》記者采訪的保險資管人士認為，熔斷機制首個交易日便被觸發(fā)與機制本身沒有直接關系，而是一系列因素疊加的效果。在保險資管人士眼中，熔斷機制對于控制市場背后的高杠桿資金將起到積極作用，對合規(guī)經營、穩(wěn)健經營的保險公司投資業(yè)務來說，不會有太大影響，而那些借助高杠桿資金進入市場博取收益的激進型險企，將要面臨一定風險。

　　熔斷兩檔設置偏近

　　對于新年首個交易日熔斷機制被觸發(fā)，某保險資管公司總裁黃立民（化名）在接受《證券日報》記者采訪時分析，這跟熔斷機制推出的本身沒有直接關系，可能是一系列因素疊加的效果，比如市場對經濟增長壓力的判斷、股票的估值、注冊制的推出以及股市資金的高杠桿等問題。

　　通過觀察昨日熔斷機制的觸發(fā)，黃立民認為，5%、7%兩個檔位設置得偏近，第一次熔斷后容易引發(fā)第二次熔斷�！暗谝淮稳蹟嗪螅�很多結構化的產品出于降低風險等目的，必須要賣出，有的到了清倉線的可能還要清盤，導致了大量賣盤在短時間內的集中釋放，第二次熔斷很快就觸發(fā)。”

　　從昨日的市場情況看，兩次熔斷之間的交易時間不足7分鐘：兩市跌幅達到5%觸發(fā)第一次熔斷、個股暫停交易是在13點13分，15分鐘后兩市在13點28分交易恢復，13點34分滬深300指數跌幅擴大至7%，觸發(fā)全天熔斷，兩市暫停交易至收市。

　　“可以把第一次熔斷觸發(fā)漲跌幅擋位提前到4%或者3%，第二次放到8%，讓各方還有機會進行交易和安排，讓賣盤不集中地釋放，這將讓兩次熔斷的機制更有價值和意義”，黃立民認為。

　　利于抑制杠桿資金

　　綜合幾位接受《證券日報》記者采訪的保險資管人士的觀點看，包括熔斷、漲跌停板在內的限制交易的措施，都容易產生助漲助跌的作用，當限制交易的措施過多時，還將不同程度地增加市場流動性風險和交易風險，但是，熔斷機制對于成熟市場來講，仍然是必需的，尤其是當下的國內市場。

　　黃立民稱，觸發(fā)熔斷跟熔斷機制本身沒有關系，但其折射出一個關鍵問題，即“什么人在持股、什么資金在持股”。

　　“如果熔斷頻繁發(fā)生、輕易能被觸發(fā)，就說明背后買股票的錢是有問題的，比如像高杠桿的資金和產品，這些屬于高杠桿的資金的存在，加速了熔斷的啟動，加劇了市場的恐慌性”， 黃立民認為，從控制市場背后的高杠桿資金角度來說，熔斷機制絕對是好事情。

　　“熔斷只是一張皮，機制的本意是好的，只是背后的東西太不健康了，所以熔斷機制反而利于把杠桿打掉，要把過度杠桿的資金打出市場�！�

　　黃立民同時認為，熔斷對合規(guī)經營、穩(wěn)健經營的保險公司投資業(yè)務來說，不會有太大影響。而那些借助高杠桿資金進入市場博取收益的激進型險企，將要面臨一定風險。

　　“在利率走低、資產荒的背景下，部分保險公司仍在高費用渠道大量推高收益率理財型保險，這不合常理：很難找到那么多高收益資產去匹配，從常識上看，會帶來信用風險、匹配風險、流動性風險”，某外資壽險公司投資部門負責人亦對《證券日報》記者表示。

　　根據保監(jiān)會公布的最新數據，2015年11月底，在10.85萬億元的保險資金運用余額中，股票和證券投資基金規(guī)模為15271.44億元，占比14.07%，占比較去年年初提升3個百分點。

　　值得一提的是，在指數熔斷機制被觸發(fā)后，部分保險資管產品的交易時間將受到影響。如太保資產近日就發(fā)布了旗下產品交易時間調整的公告，當指數熔斷且兩市熔斷至收盤的，其將對部分產品的交易時間進行調整，調整交易時間的產品主要為，投資范圍中包含指數熔斷品種的股票型產品、指數型產品。