距離2015年“收關(guān)之戰(zhàn)”只剩下最后9個(gè)交易日，這一年，經(jīng)歷過(guò)一場(chǎng)強(qiáng)烈的震蕩反轉(zhuǎn)，A股市場(chǎng)留下太多值得追憶的故事。

　　隨著打新、美聯(lián)儲(chǔ)加息、注冊(cè)制改革路徑明朗，短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到有效釋放，“量子通信”、“她經(jīng)濟(jì)”、“智能汽車”、“虛擬現(xiàn)實(shí)”的主題性投資機(jī)會(huì)層出不窮，對(duì)于年底“收關(guān)之戰(zhàn)”，多數(shù)基金經(jīng)理依舊側(cè)重于成長(zhǎng)股的投資。

　　對(duì)于2016年，部分基金投研團(tuán)隊(duì)做出了謹(jǐn)慎偏樂(lè)觀的預(yù)判：在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，上市公司也在積極地通過(guò)兼并收購(gòu)等方式尋求新的發(fā)展方向，基金經(jīng)理們傾向于給予那些符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向、具有成長(zhǎng)空間的行業(yè)和公司溢價(jià)，不囿于傳統(tǒng)的估值指標(biāo)，中長(zhǎng)期堅(jiān)定看好成長(zhǎng)和新興行業(yè)。

　　年末側(cè)重主題投資

　　上周各大指數(shù)均有所上漲，并且成交量放大，指數(shù)突破各種均線壓制，盤(pán)面中主板房地產(chǎn)股指數(shù)5日漲幅最大，創(chuàng)業(yè)板和中小板中，熱門(mén)主題均有所表現(xiàn)，市場(chǎng)總體表現(xiàn)為局部活躍，整體企穩(wěn)，但市場(chǎng)換手率仍然維持較高水平。

　　值得注意的是，上周美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，市場(chǎng)對(duì)此正面反應(yīng)。滬深大中型基金認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息市場(chǎng)已充分預(yù)期，短期而言，人民幣和新興市場(chǎng)資產(chǎn)有望反彈。對(duì)股市而言，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或?qū)⒃俣忍嵘�，短期過(guò)于謹(jǐn)慎已沒(méi)必要。隨著加息落地，基金將加大對(duì)成長(zhǎng)股配置。

　　海富通基金認(rèn)為，美加息靴子落地之后，人民幣和新興市場(chǎng)資產(chǎn)反而可能會(huì)有所反彈。從長(zhǎng)期來(lái)看，美元是全球流動(dòng)性的蓄水池，全球無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率抬升對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有一定的壓力。因此長(zhǎng)期人民幣和新興市場(chǎng)資產(chǎn)都將會(huì)承受相應(yīng)的壓力。然而，中國(guó)市場(chǎng)目前在全球資產(chǎn)市場(chǎng)配置中所占的比例仍然較低，人民幣剛剛納入SDR，A股還沒(méi)有納入MSCI指數(shù)。因此，基于全球資產(chǎn)配置的角度講，人民幣和A股仍有很大的提升空間。

　　大成基金認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息使得匯率走勢(shì)變得更加確定，將有利于提升國(guó)內(nèi)A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好。大成基金分析，隨著靴子落地，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或?qū)⒃俣忍嵘�，建議加大對(duì)以創(chuàng)業(yè)板為主的成長(zhǎng)股配置，原因是風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升有利于估值提升。

　　此外，近期險(xiǎn)資對(duì)一些股票的舉牌，引發(fā)了萬(wàn)科A這種大盤(pán)藍(lán)籌的異動(dòng)，個(gè)別股票已經(jīng)創(chuàng)新高。

　　近期市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)格切換是否會(huì)在年初發(fā)生存在分歧。海富通機(jī)構(gòu)權(quán)益投資部總監(jiān)黃東升認(rèn)為，支持藍(lán)籌股表現(xiàn)的主要原因是對(duì)于保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金的預(yù)期。因?yàn)榻衲瓯ＹM(fèi)增長(zhǎng)較快，保險(xiǎn)資金充裕。在債市風(fēng)險(xiǎn)逐漸積蓄的當(dāng)前，機(jī)構(gòu)可能會(huì)加大高分紅個(gè)股的配置，從而帶動(dòng)市場(chǎng)的上漲和風(fēng)格切換。另外，供給測(cè)改革，去除落后產(chǎn)能，對(duì)于整合后的周期性行業(yè)也有一定利好。不過(guò)，在其看來(lái)，出現(xiàn)大的風(fēng)格切換可能性不大。因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)比較差，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍然是最主要的投資邏輯，且周期行業(yè)的改革必然伴隨著陣痛，不太可能一蹴而就。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，成長(zhǎng)風(fēng)格仍是投資的主旋律。

　　天治基金研究發(fā)展部總監(jiān)、基金經(jīng)理尹維國(guó)認(rèn)為，短期市場(chǎng)局部熱點(diǎn)較多，建議保持市場(chǎng)敏感度，但建議逐步降低倉(cāng)位，主要是明年市場(chǎng)1月份面臨大股東減持預(yù)期，市場(chǎng)形成一定壓力。對(duì)于短期重點(diǎn)布局行業(yè)而言，他表示將尋找新奇特標(biāo)的，如人工智能、VR、互聯(lián)網(wǎng)新應(yīng)用，此外還有新消費(fèi)，如傳媒、醫(yī)療保健、教育、體育、旅游、智慧城市等。重點(diǎn)關(guān)注小市值(解決殼資源問(wèn)題)以及大股東持股比例較低的優(yōu)質(zhì)白馬股。

　　在黃東升看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)入較好的投資時(shí)期，預(yù)計(jì)3月份之前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)都較小且有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，可通過(guò)精選個(gè)股把握機(jī)會(huì)。他看好體育、教育、文化、信息消費(fèi)行業(yè)。其中體育、教育行業(yè)迎來(lái)改革，相關(guān)個(gè)股或出現(xiàn)反復(fù)走強(qiáng)。文化產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了快速增長(zhǎng)的階段。而信息消費(fèi)行業(yè)中也不乏機(jī)會(huì)，比如智能駕駛這種比較前瞻的領(lǐng)域，BAT已介入，可能是貫穿全年的投資主線。

　　A股將成資金“蓄水池”

　　由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行以及“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象的愈演愈烈，部分市場(chǎng)人士預(yù)期銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置需求將會(huì)激增。盡管明年市場(chǎng)面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)因素，但從大量高成本資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)的趨勢(shì)看，權(quán)益市場(chǎng)仍是未來(lái)資金主要參與的領(lǐng)域。

　　寶盈國(guó)家安全戰(zhàn)略滬港深擬任基金經(jīng)理張小仁認(rèn)為，從資金不同性質(zhì)看，操作上做長(zhǎng)做短將都有可為。長(zhǎng)線看，依然有大量的保險(xiǎn)資金和銀行理財(cái)資金等待入市，這兩類資金都屬于高成本資金，只有權(quán)益市場(chǎng)才能覆蓋成本，純做債難度較大；從近期頻現(xiàn)的險(xiǎn)資舉牌上市公司事件來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)這類舉牌還會(huì)持續(xù)，其中現(xiàn)金流好、分紅率高、估值較低的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股對(duì)長(zhǎng)線資金的吸引力仍在。從短線看，依然不乏主題可供關(guān)注。

　　博道投資投資經(jīng)理張建勝認(rèn)為，從近期保險(xiǎn)資金頻頻舉牌可以發(fā)現(xiàn)，險(xiǎn)資的投資行為已經(jīng)從簡(jiǎn)單的股票投資逐漸演變?yōu)榇箢愘Y產(chǎn)配置，這種變化的動(dòng)因正是來(lái)自于包括債券在內(nèi)的其他資產(chǎn)收益率不斷下行，倒逼金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入A股市場(chǎng)，尋求相對(duì)高收益的資產(chǎn)配置。張建勝認(rèn)為，險(xiǎn)資和銀行理財(cái)資金對(duì)A股市場(chǎng)的大類資產(chǎn)配置，初期將會(huì)集中于股息率較高、市盈率較低的藍(lán)籌股上面，但伴隨著股價(jià)的攀升，資產(chǎn)配置的路徑將會(huì)逐步向優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股擴(kuò)散。

　　申萬(wàn)菱信研究團(tuán)隊(duì)判斷，2016年中國(guó)股市將維持震蕩態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)波動(dòng)的中樞線在3800點(diǎn)，對(duì)應(yīng)盈利增速為0-5%，12個(gè)月動(dòng)態(tài)估值從14.6x修復(fù)到16x，股市機(jī)會(huì)依然靠估值抬升。就資本市場(chǎng)而言，注冊(cè)制改革、深港通、新三板轉(zhuǎn)板、戰(zhàn)略國(guó)際板、MSCI納入A股、養(yǎng)老金入市都是重要的制度推進(jìn)。

　　為方便企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)融資，預(yù)計(jì)IPO、增發(fā)融資都會(huì)加快，規(guī)模約為1.2萬(wàn)億。若注冊(cè)制在年中順利實(shí)施，那么預(yù)計(jì)明年股票供給約為3.5萬(wàn)億，環(huán)比今年減少20%，占最新市值的6.2%，低于2015年的10.3%。

　　就宏觀經(jīng)濟(jì)而言，申萬(wàn)菱信研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2016年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將延續(xù)下滑趨勢(shì)，全年GDP同比增速介于6.5-6.8%，保7%的任務(wù)艱巨。經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)可能在明年二季度。物價(jià)保持低迷，通脹壓力基本沒(méi)有，預(yù)計(jì)CPI同比1.5%左右，去產(chǎn)能與需求不足下PPI同比維持負(fù)數(shù)。貨幣政策放松的空間不多，降息次數(shù)在1-2次，降準(zhǔn)僅僅對(duì)沖外匯占款的減少；財(cái)政政策與供給側(cè)改革是2016年宏觀經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)擴(kuò)大地方政府發(fā)債規(guī)模、開(kāi)展結(jié)構(gòu)性減稅、全面推廣PPP、國(guó)有企業(yè)改革是政策抓手。

　　信誠(chéng)基金認(rèn)為，流動(dòng)性方面，預(yù)計(jì)2016年整體貨幣政策中性偏寬松，有助于為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供良好的貨幣環(huán)境；2016年股票市場(chǎng)整體資金供求平衡，供給端略有盈余。在信誠(chéng)基金看來(lái)，2016年預(yù)計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率仍將下行，隨著年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署，十三五規(guī)劃的啟動(dòng)以及改革的不算深化和措施落地，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型信心將不斷增強(qiáng)，這些都將有助于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平的提升。

　　積極探尋投資主線

　　談及2016年的投資主線，信誠(chéng)基金認(rèn)為，其一要關(guān)注人口結(jié)構(gòu)變化�！爸袊�(guó)從1999年開(kāi)始步入老齡化社會(huì)，且中國(guó)老齡化問(wèn)題極為嚴(yán)重，表現(xiàn)為超老齡化，未富先老，失能老人和空巢老人群體大的特點(diǎn)。按我國(guó)老人總量和消費(fèi)需求估算，預(yù)計(jì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)規(guī)模在2020年將達(dá)到十萬(wàn)億，投資空間大，集中體現(xiàn)在養(yǎng)老，醫(yī)療，康復(fù)等領(lǐng)域�！�

　　其次關(guān)注消費(fèi)升級(jí)。

　　第三是新興產(chǎn)業(yè)和新技術(shù)，“遵循行業(yè)發(fā)展路徑，積極布局新興產(chǎn)業(yè)和新技術(shù)領(lǐng)域；優(yōu)選信息技術(shù)，節(jié)能環(huán)保，生物和高端裝備等。在布局新興產(chǎn)業(yè)和新技術(shù)的同時(shí)，我們更看重新技術(shù)與各行業(yè)的結(jié)合應(yīng)用；如移動(dòng)信息業(yè)：在需求端與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合應(yīng)用，如對(duì)能源和制造業(yè)(軍工，精密制造和汽車等)等改造；在供給端的數(shù)據(jù)采集，數(shù)據(jù)傳輸以及數(shù)據(jù)處理等各環(huán)節(jié)都存在較大投資機(jī)會(huì)。”

　　第四是體制改革，“十三五期間，體制改革逐步進(jìn)入深水區(qū)，我們積極關(guān)注體制改革釋放的積極效果，如電改，軍隊(duì)改革以及國(guó)企改革等�！�

　　第五是階段性配置機(jī)會(huì)，在信誠(chéng)基金看來(lái)，“統(tǒng)行業(yè)由于其體量較大，轉(zhuǎn)型確實(shí)比較困難，但是與新興產(chǎn)業(yè)相比，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于其融資的便利性。在其他國(guó)家的轉(zhuǎn)型案例中，我們發(fā)現(xiàn)新技術(shù)的開(kāi)發(fā)和使用，人力資本的質(zhì)量，資金的支持都是產(chǎn)業(yè)升級(jí)不可缺少的重要條件。傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型是更偏重于供給端的改革，有助于加快行業(yè)整合和資源整合。如中信銀行和百度的聯(lián)手就是基于各自優(yōu)勢(shì)的一種資源整合，從而解決了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)金融的理解不深的難題。”

　　申萬(wàn)菱信研究團(tuán)隊(duì)則建議：組合配置要趨于均衡，要增加藍(lán)籌股的配置比例(上證180/380)。此外，積極關(guān)注虛擬現(xiàn)實(shí)、流量變現(xiàn)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算及迪士尼等；以及國(guó)有控股股東主動(dòng)退出賣殼組合和年報(bào)前高送轉(zhuǎn)。

　　從明年的市場(chǎng)來(lái)看，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將會(huì)非常多。張小仁認(rèn)為，2016年的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主要集中在兩大方面，一是文教體衛(wèi)方向，隨著社會(huì)發(fā)展、人民生活水平的提高，這些領(lǐng)域必將長(zhǎng)期看好；二是新興藍(lán)籌，這類公司的質(zhì)地已經(jīng)得到投資者的廣泛認(rèn)同，行業(yè)沒(méi)有顯著的下行趨勢(shì)且估值與增速較為匹配，可以盈利持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)，也可能獲得以險(xiǎn)資為代表的產(chǎn)業(yè)資本的青睞。從細(xì)分領(lǐng)域看，包括女性經(jīng)濟(jì)特別是新興的美容醫(yī)療、大數(shù)據(jù)與云計(jì)算、體育健康等產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)值得關(guān)注。