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信托還值得托付嗎

2019-4-19 16:49| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 713| 評論: 0|來自: 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

摘要: 由于2018年工商企業(yè)類風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目得到了充分的釋放,2019年新增的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目有可能減少。

  截至2018年年底,全國68家信托公司受托資產(chǎn)減少至22.7萬億元,同比下降了13.5%,這也是近10年來信托資產(chǎn)規(guī)模首次下降。

  近期,也有不少信托項(xiàng)目爆雷,投資者要規(guī)避一些頻繁向多家金融機(jī)構(gòu)融資的平臺(tái),對一些借新還舊的項(xiàng)目也要謹(jǐn)慎,避免成為接盤俠

  信托產(chǎn)品因較高的收益率一直被投資者關(guān)注。2018年發(fā)行的集合信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率達(dá)到了7.94%,相較貨幣基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品,收益優(yōu)勢十分明顯。

  不過,受監(jiān)管政策影響,在“去通道”轉(zhuǎn)型回歸主業(yè)的進(jìn)程中,信托行業(yè)也面臨眾多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。中國信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至2018年底,全國68家信托公司受托資產(chǎn)減少至22.7萬億元,同比下降了13.5%,這也是近10年來信托資產(chǎn)規(guī)模首次下降。當(dāng)前,信托業(yè)面臨著雙重任務(wù),既要有效防控金融風(fēng)險(xiǎn),又要積極推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,在防控風(fēng)險(xiǎn)中避免資產(chǎn)規(guī)模的大起大落。在信托業(yè)整體轉(zhuǎn)型的時(shí)期,購買信托產(chǎn)品還安全嗎?

  投資風(fēng)險(xiǎn)整體可控

  投資有風(fēng)險(xiǎn),信托投資也不例外。出于保護(hù)普通投資者的目的,監(jiān)管層將信托投資的門檻設(shè)定為100萬元,那些具有更強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、更強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者才能參與信托投資。

  近年來,信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目逐步攀升。2018年,受地方政府舉債融資監(jiān)管政策持續(xù)收緊以及市場資金緊張等因素影響,政信類項(xiàng)目頻頻爆雷,還有多家信托公司因?yàn)榻邮艿胤秸块T提供的還款承諾而被處罰或者點(diǎn)名。

  今年4月初,中泰信托“中泰·貴州凱里項(xiàng)目貸款集合資金信托計(jì)劃”出現(xiàn)逾期,涉及資金2.27億元。中國信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2018年4季度末信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)為872個(gè),規(guī)模為2221.89億元。

  雖然部分信托產(chǎn)品存在兌付風(fēng)險(xiǎn),但整體上看違約率并不高。用益信托發(fā)布的《2019年信托投資策略報(bào)告》認(rèn)為,目前信托仍然是投資者的重要資產(chǎn)配置品種之一。用益信托研究員認(rèn)為,雖然2018年信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于往年,但這并不意味著信托公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力在下降,而是特殊經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融監(jiān)管導(dǎo)致的短期現(xiàn)象。與其他資管產(chǎn)品相比,信托風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)依然相對較小。由于目前還處在初級發(fā)展階段,私募基金投資風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公募基金和資管產(chǎn)品,互聯(lián)網(wǎng)金融P2P平臺(tái)爆雷事件頻出,風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于信托產(chǎn)品,這也是為什么信托產(chǎn)品仍然是高凈值人群主要選擇的重要原因之一。

  預(yù)期收益穩(wěn)中有降

  近來,市場利率水平持續(xù)下行,大部分固收類產(chǎn)品的收益率普遍下降,信托投資收益依然保持著較為理想的狀態(tài)。

  今年春節(jié)過后,市場上信托產(chǎn)品市場銷售火爆,部分小額集合信托產(chǎn)品一度出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示,2019年2月份,房地產(chǎn)領(lǐng)域1年至2年期信托產(chǎn)品平均最高預(yù)期收益率為8.4%,工商企業(yè)領(lǐng)域1年至2年期信托產(chǎn)品平均最高預(yù)期收益率為8.72%;基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域1年至2年期信托產(chǎn)品平均最高預(yù)期收益率為8.66%,金融領(lǐng)域1年至2年期信托產(chǎn)品平均最高預(yù)期收益率為7.71%。

  不過用益信托研究報(bào)告認(rèn)為,今年信托產(chǎn)品整體預(yù)期率會(huì)有所下降。用益信托研究員認(rèn)為,首先,2019年貨幣政策整體將較為寬松,流動(dòng)性偏緊的狀態(tài)將大幅緩解,資金成本將不可避免地下降,預(yù)計(jì)2019年M2增速將回升,而融資成本則會(huì)降低1個(gè)百分點(diǎn)左右。

  其次,貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制將更加暢通,企業(yè)融資環(huán)境將大幅改善,信托融資成本也會(huì)隨之下調(diào)。監(jiān)管部門已經(jīng)提出一系列措施打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,提高金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿和能力,這將擠壓一部分信托產(chǎn)品的市場份額。

  再次,今年積極的財(cái)政政策和重視發(fā)展直接融資市場也為社會(huì)總體融資成本下降提供了更多空間。積極的財(cái)政政策將加力提效,較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模,將大幅緩解地方政府基礎(chǔ)建設(shè)的融資需求。另外,提高直接融資比重是今年金融工作的重點(diǎn),隨著上海證券交易所科創(chuàng)板的加快推出,也有望緩解創(chuàng)新企業(yè)融資難題。

  綜合考慮,用益信托預(yù)計(jì)今年集合信托產(chǎn)品預(yù)期收益率月度均值大概率會(huì)跌破8%,但不會(huì)降至7%以下。

  配置應(yīng)選頭部平臺(tái)

  面對可能存在的兌付風(fēng)險(xiǎn),投資者在購買信托產(chǎn)品時(shí),需要了解產(chǎn)品的各項(xiàng)要素,比如說資金投向、項(xiàng)目期限、交易對手情況、還款來源、收益分配方式、保障措施等。除此之外,投資者還要對信托公司的綜合實(shí)力及背景有一定的了解,關(guān)注信托公司的主動(dòng)投資管理能力。

  由于個(gè)人投資者選擇信托產(chǎn)品時(shí),在主動(dòng)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面與信托公司之間經(jīng)常存在信息不對稱等問題,因此,要選擇一家值得托付的信托公司。一個(gè)綜合實(shí)力強(qiáng)的信托公司會(huì)幫助篩選掉風(fēng)險(xiǎn)較高的信托項(xiàng)目,所以盡量選擇排名靠前,綜合實(shí)力強(qiáng)的信托公司。信托公司風(fēng)險(xiǎn)記錄和風(fēng)險(xiǎn)處置能力應(yīng)成為投資者的首要考量。

  2019年,投資者在選擇基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托項(xiàng)目時(shí),不僅要關(guān)注收益和抵押擔(dān)保等一般要素,更要了解當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)健康狀況和發(fā)展后勁;同時(shí)要規(guī)避一些頻繁向多家金融機(jī)構(gòu)融資的平臺(tái),對一些借新還舊的項(xiàng)目也要謹(jǐn)慎,避免做接盤俠。

  百瑞信托研究員谷曉明認(rèn)為,一方面,需要關(guān)注項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)。雖然基礎(chǔ)設(shè)施信托歷來以高收益、低風(fēng)險(xiǎn)著稱,但是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資受政策和地方政治生態(tài)影響較大,存在較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。此外,在不允許政府為平臺(tái)背書的情況下,底層資產(chǎn)質(zhì)量成為投資關(guān)鍵,投資者需要多關(guān)注項(xiàng)目本身造血能力,同時(shí)結(jié)合地方財(cái)政、經(jīng)濟(jì)狀況,做到綜合決策,降低投資風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,需要明確投資者自身風(fēng)險(xiǎn)偏好。在打破剛兌的環(huán)境下,投資不能只看收益而忽視風(fēng)險(xiǎn),高收益往往對應(yīng)高風(fēng)險(xiǎn),投資者需要充分考慮自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力來選擇投資產(chǎn)品,同時(shí)還要避免投資過于集中在單一品種、單一領(lǐng)域。

  在房地產(chǎn)信托領(lǐng)域,應(yīng)該注意回避三四線城市房地產(chǎn)信托融資項(xiàng)目。房地產(chǎn)開發(fā)的高利潤時(shí)代已經(jīng)過去,房地產(chǎn)企業(yè)盈利水平的降低也意味著房地產(chǎn)信托的投資收益已趨于合理水平,所以,靠投資房地產(chǎn)信托來獲取更高收益已經(jīng)成為歷史。2018年以來,房地產(chǎn)市場調(diào)控政策雖密集出臺(tái),但不同城市分化明顯,不少三四線城市樓市、土地市場出現(xiàn)雙升溫苗頭,已經(jīng)引起管理層的高度重視。在此情形下,樓市調(diào)控更加從緊從嚴(yán)、精準(zhǔn)出擊,并增強(qiáng)了預(yù)期引導(dǎo),加強(qiáng)秩序整頓,謹(jǐn)防三四線城市房地產(chǎn)市場成為新的風(fēng)險(xiǎn)聚集地。因此,三四線房地產(chǎn)開發(fā)已經(jīng)受到更嚴(yán)格的管控,鑒于此,投資者應(yīng)規(guī)避這些地區(qū)的房地產(chǎn)信托融資項(xiàng)目。

  2018年工商企業(yè)領(lǐng)域信托融資是風(fēng)險(xiǎn)事件的重災(zāi)區(qū)。風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目達(dá)53個(gè),涉及金額為181.56億元。2019年工商企業(yè)類信托風(fēng)險(xiǎn)形勢依然相當(dāng)嚴(yán)峻。值得注意的是,由于2018年工商企業(yè)類風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目得到了充分的釋放,2019年新增的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目有可能減少。


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