2018年，在全球?qū)γ涝�資產(chǎn)熱度變化中，黃金市場(chǎng)一波三折，先遭打壓，后又被市場(chǎng)追捧，迄今迫近千三關(guān)口。國(guó)際主流投行及研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，金價(jià)已經(jīng)筑底，2019年黃金的配置價(jià)值將重獲投資者青睞。

　　美元因素利多金價(jià)

　　2018年的黃金市場(chǎng)交易，不得不關(guān)注“推特”。上半年，在諸多宏觀擾動(dòng)因素影響下，美元成為避險(xiǎn)資金的吸金池，市場(chǎng)一度對(duì)黃金投以青眼，但在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)面前，黃金并未走出理想多頭趨勢(shì)。黃金真正的反彈始于上月美聯(lián)儲(chǔ)鴿派加息，由于市場(chǎng)普遍預(yù)期2019年美聯(lián)儲(chǔ)可能結(jié)束加息周期，美元承壓，看多黃金的投資者越來(lái)越多。

　　高盛指出，市場(chǎng)預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)12次加息中的10次已經(jīng)被市場(chǎng)消化，美元走強(qiáng)的趨勢(shì)正在逆轉(zhuǎn)。“如果2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)像預(yù)期的那樣放緩，黃金將受益于對(duì)防御性資產(chǎn)的更高需求，央行購(gòu)買可能會(huì)提供額外支持。”2018年11月底，該行在“2019年十大交易策略”的清單上提醒投資者，市場(chǎng)出現(xiàn)了前所未有的錯(cuò)位，大宗商品現(xiàn)在有一個(gè)“做多石油、黃金和基礎(chǔ)金屬的極佳切入點(diǎn)”。

　　“美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)金價(jià)由利空逐漸轉(zhuǎn)為利多�！睎|證期貨分析師徐穎表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速逐漸回落至2.5%以下，先行指標(biāo)制造業(yè)PMI已經(jīng)在2018年2季度見(jiàn)頂，企業(yè)部門的杠桿率以及利潤(rùn)增速觸頂回落;家庭債務(wù)增速似乎也已見(jiàn)頂，得益于黏性工資的上漲，消費(fèi)支出維持較高水平，進(jìn)而帶動(dòng)核心通脹的回升;政府支出增加空間有限;凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累短期緩解，長(zhǎng)期難以扭轉(zhuǎn)。經(jīng)濟(jì)增速放緩但陷入衰退言之尚早，經(jīng)濟(jì)基本面走弱利多金價(jià)。

　　持倉(cāng)指標(biāo)助力反彈

　　從持倉(cāng)來(lái)看，中信證券分析師敖翀認(rèn)為，COMEX黃金CFTC非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)自2001年以來(lái)首次轉(zhuǎn)為負(fù)值。2018年8月，COMEX黃金非商業(yè)持倉(cāng)轉(zhuǎn)為凈空頭，為2001年以來(lái)首次。多頭持倉(cāng)于2018年10月觸底后呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，反映出資金面看多黃金情緒濃厚。COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)觸底反彈階段一般伴隨著金價(jià)大幅上漲。

　　“歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在持倉(cāng)觸底反彈的周期中金價(jià)平均漲幅達(dá)到11%。本輪反彈周期中，金價(jià)從底部上漲的幅度僅5%，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間仍有上升空間，且本輪持倉(cāng)反彈顯著滯后金價(jià)回升時(shí)點(diǎn)，表明當(dāng)前金價(jià)仍處于上漲初期階段�！卑搅埛治觯�本輪黃金凈多頭持倉(cāng)下滑幅度超過(guò)歷史水平，隨著多頭持倉(cāng)回升，金價(jià)有望大幅反彈。

　　敖翀認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期弱化、美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨弱和美股大幅下跌等因素作用下，預(yù)計(jì)2019年金價(jià)將迎來(lái)顯著上漲行情，持倉(cāng)變化反映出的資金面回暖和看多情緒濃厚有望進(jìn)一步支撐金價(jià)上行，預(yù)計(jì)2019年黃金均價(jià)將達(dá)到1320美元/盎司。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)際主流投行預(yù)計(jì)明年黃金均價(jià)將在1300美元/盎司一線，一些激進(jìn)的投資機(jī)構(gòu)甚至預(yù)測(cè)金價(jià)將達(dá)到1500美元/盎司。