券商托管業(yè)務(wù)或?qū)⒂瓉?lái)機(jī)會(huì)窗口期。

　　隨著公募基金券商交易結(jié)算試點(diǎn)模式有望在2019年由試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)，業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)公募基金的托管銀行不再具備結(jié)算職責(zé)后，公募基金托管可能更多轉(zhuǎn)向能夠提供交易、結(jié)算、托管、研究等一系列服務(wù)的證券公司，當(dāng)前每年數(shù)十億元的公募托管市場(chǎng)蛋糕將有望重新劃分。

　　另?yè)?jù)券商托管業(yè)務(wù)人士介紹，除了基金托管業(yè)務(wù)帶來(lái)機(jī)遇外，對(duì)于券商托管而言，銀行理財(cái)子公司、QDLP(合格境內(nèi)有限合伙人)等新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)也在逐步浮現(xiàn)。

　　公募托管市場(chǎng)蛋糕或重新劃分

　　前期有媒體報(bào)道，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，公募基金券商交易結(jié)算試點(diǎn)模式基本確定在2019年初從試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)，即2019年新發(fā)公募必須走券商結(jié)算模式。

　　某頭部券商非銀行業(yè)分析師日前向火山君(微信公眾號(hào)：huoshan5188)表示，這表明未來(lái)新發(fā)基金的結(jié)算，券商也可以做了，而原來(lái)主要是銀行在做�！斑@應(yīng)該是監(jiān)管層在推動(dòng)，在可以做結(jié)算之后，券商未來(lái)應(yīng)該會(huì)有更多的機(jī)會(huì)進(jìn)入到公募基金的托管業(yè)務(wù)。”

　　對(duì)此，有行業(yè)人士分析認(rèn)為，在新的結(jié)算模式下，原來(lái)公募基金托管銀行的結(jié)算會(huì)更多轉(zhuǎn)到券商，現(xiàn)在一些券商也有公募托管的資格，只不過(guò)以后券商集投研、交易、結(jié)算、托管等服務(wù)于一身，將提高券商在公募基金托管業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　招商證券非銀團(tuán)隊(duì)此前曾發(fā)布觀點(diǎn)稱，當(dāng)公募基金的托管銀行不再具備結(jié)算職責(zé)后，公募基金托管可能更多轉(zhuǎn)向能夠提供交易、結(jié)算、托管、研究等一系列服務(wù)的證券公司。當(dāng)前每年數(shù)十億元的公募托管市場(chǎng)蛋糕將有望重新劃分，而此前商業(yè)銀行壟斷公募托管市場(chǎng)的格局或?qū)⒏淖儭?/p>

　　某前公募基金人士向火山君(微信公眾號(hào)：huoshan5188)表示，在本世紀(jì)頭幾年，曾經(jīng)發(fā)生券商挪用客戶保證金等嚴(yán)重違規(guī)的情況，所以當(dāng)時(shí)監(jiān)管層就把券商客戶資金的交易結(jié)算交給銀行來(lái)做，這對(duì)券商自身的利益也是一個(gè)損失;不過(guò)券商行業(yè)經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，行業(yè)的規(guī)范、合規(guī)程度已得到提升，是時(shí)候把這些利益從銀行拿回來(lái)了。

　　他進(jìn)一步表示，其實(shí)資金結(jié)算由誰(shuí)結(jié)算，對(duì)普通公募基金的投資者而言是感受不到區(qū)別，只有做基金相關(guān)業(yè)務(wù)的人士才會(huì)有感受，這可能是出于監(jiān)管層的一種通盤考慮。

　　那么銀行現(xiàn)在可以通過(guò)托管業(yè)務(wù)獲得多少收入呢?占比又是多少呢?

　　以光大銀行為例，截至2018年上半年，光大銀行手續(xù)費(fèi)及傭金收入為196.8億元，其中，銀行卡服務(wù)手續(xù)費(fèi)的收入為133.2億元，同比增長(zhǎng)41.4%，托管及其他受托業(yè)務(wù)傭金收入為7.71億元，同比下降20%，占2018年上半年光大銀行總收入的1.5%。

　　另?yè)?jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2017年工商銀行獲得托管費(fèi)用合計(jì)22.6億元。相比之下，2017年國(guó)內(nèi)幾家頭部券商的托管費(fèi)用都不足5000萬(wàn)元。

　　對(duì)此，上述某前公募基金人士認(rèn)為，基于目前國(guó)內(nèi)金融業(yè)的格局，托管對(duì)于銀行而言可能是個(gè)小業(yè)務(wù)，但是對(duì)于券商而言就是個(gè)收入比較可觀的業(yè)務(wù)了，所以券商應(yīng)該會(huì)重視這塊業(yè)務(wù)。

　　上述非銀分析師則向火山君(微信公眾號(hào)：huoshan5188)表示，“托管業(yè)務(wù)的體量不算大，對(duì)券商的利潤(rùn)整體增厚應(yīng)該不多，但是今后券商通過(guò)交易、結(jié)算、托管等綜合服務(wù)，可以加強(qiáng)客戶和資金黏性。”

　　新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)逐步浮現(xiàn)

　　火山君(微信公眾號(hào)：huoshan5188)注意到，隨著銀行理財(cái)子公司的紛紛設(shè)立和QDLP等新模式的崛起，其中蘊(yùn)含的托管業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)讓一些券商嗅到了機(jī)會(huì)。

　　據(jù)銀登中心理財(cái)年報(bào)顯示，截至2017年底，我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)規(guī)模高達(dá)29.5萬(wàn)億元。2018年12月2日，銀保監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)發(fā)布了《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》正式稿，標(biāo)志著覆蓋主要細(xì)分資管領(lǐng)域的一系列監(jiān)管辦法基本完成，大資管行業(yè)發(fā)展的政策框架已初步搭建完畢。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月中旬，已經(jīng)宣布成立理財(cái)子公司的銀行多達(dá)20家，其中包括國(guó)有銀行、股份制銀行和城商行。有分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)后續(xù)部分城商行、農(nóng)商行也將加入，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)子公司最早開(kāi)業(yè)時(shí)間將在2019年四季度。

　　中信建投銀行團(tuán)隊(duì)日前發(fā)布觀點(diǎn)稱，與原先通過(guò)理財(cái)專營(yíng)部門開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)相比，銀行理財(cái)子公司開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)有諸多優(yōu)勢(shì)，如銷售起點(diǎn)更低、發(fā)行的公募理財(cái)可以直接投資股票市場(chǎng)、非標(biāo)投資限額約束更小、銷售與宣傳渠道更廣、封閉型私募理財(cái)可以份額升級(jí)等。

　　據(jù)火山君(微信公眾號(hào)：huoshan5188)了解，隨著銀行理財(cái)子公司紛紛設(shè)立，一些券商也開(kāi)始尋找銀行理財(cái)子公司托管業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)。

　　對(duì)此，某頭部券商托管業(yè)務(wù)人士向火山君表示，從機(jī)遇上來(lái)說(shuō)，銀行理財(cái)子公司對(duì)券商托管業(yè)務(wù)而言是個(gè)好機(jī)會(huì)，“以前券商系的托管人一直不能托管證券體系以外的產(chǎn)品，銀行理財(cái)子公司算是打開(kāi)了一個(gè)口子，對(duì)券商系托管人而言，是很好的機(jī)遇來(lái)切入這塊的產(chǎn)品�！�

　　不過(guò)她也表示，這塊業(yè)務(wù)現(xiàn)在也不太好做，“銀行也形成了一定的業(yè)務(wù)慣性，通常還是會(huì)找商業(yè)銀行來(lái)托管。從我們目前了解的情況來(lái)看，銀行子公司更愿意接受券商托外包(券商運(yùn)營(yíng)外包服務(wù))，但是具體的托管業(yè)務(wù)還在摸索中�！�

　　“我們當(dāng)然希望能拿到這塊業(yè)務(wù)，不過(guò)這也要看雙方推進(jìn)的程度，畢竟目前券商托管銀行子公司產(chǎn)品還缺乏落地的情形�！彼�指出。

　　此外，在交流中，火山君(微信公眾號(hào)：huoshan5188)發(fā)現(xiàn)，隨著QDLP的興起，券商托管業(yè)務(wù)人士對(duì)此也較為感興趣。此前，境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外投資主要有QDII等渠道。外匯局分別于2013年10月和2014年12月啟動(dòng)的QDLP和QDIE試點(diǎn)。與QDII相比，QDLP和QDIE試點(diǎn)豐富了參與對(duì)外投資的市場(chǎng)主體，使其不再局限于境內(nèi)的特定機(jī)構(gòu)。

　　據(jù)了解，上海QDLP主要引入境外投資機(jī)構(gòu)境內(nèi)設(shè)立管理公司，募集資金投資各類境外證券類資產(chǎn)。此前有媒體報(bào)道稱，2018年以來(lái)，不少國(guó)際知名資管公司在上海出資設(shè)立的境內(nèi)外商獨(dú)資企業(yè)(WFOE)，為申請(qǐng)QDLP牌照做準(zhǔn)備。例如，2018年1月5日，摩根大通注冊(cè)了摩根海外投資基金管理(上海)有限公司，隨后，安聯(lián)集團(tuán)、宏利金融集團(tuán)、安盛公司等紛紛先后在上海自貿(mào)區(qū)注冊(cè)了自己海外投資的WFOE。

　　對(duì)于QDLP業(yè)務(wù)的潛在機(jī)會(huì) ，上述頭部券商托管業(yè)務(wù)人士指出，“目前我們還不能做QDLP的托管業(yè)務(wù)，政策還沒(méi)有放開(kāi)，只有銀行可以做。”不過(guò)她表示，目前公司對(duì)此也較為感興趣，對(duì)相關(guān)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)在持續(xù)保持關(guān)注中。