時(shí)隔7個(gè)月之后，中金所在9月15日再度宣布松綁股指期貨交易，雖然與年初的那次相比，9月15日出爐的股指期貨交易松綁力度相對(duì)較小，不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為一年之內(nèi)股指期貨交易兩度放寬，不僅顯示了市場(chǎng)正在健康修復(fù)，同時(shí)也有助于刺激市場(chǎng)的量化交易。

　　松綁力度略遜于年初

　　9月15日中金所宣布再度松綁股指期貨交易，9月18日(星期一)起將滬深300、上證50股指期貨各合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，由目前合約價(jià)值的20%調(diào)整為15%;滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之6.9，此前是萬分之9.2。

　　本次松綁是年內(nèi)第二次也是股災(zāi)以來第二次對(duì)股指期貨的松綁，因諾資產(chǎn)總裁徐書楠認(rèn)為，與年初那次股指期貨交易松綁相比，此次股指期貨交易放寬力度相對(duì)較小，首先，在股指期貨受限的幾條里面，影響最大的是開倉手?jǐn)?shù)，這條這次沒有任何放松，還是20手。再者，在平今手續(xù)費(fèi)方面，雖然這次比原來下降了，但是比起開倉手續(xù)費(fèi)還是高太多了，開倉手續(xù)費(fèi)是萬分之0.25，所以兩者還是幾十倍的關(guān)系。最后，保證金方面，中證500沒變，還是30%，只是把滬深300和上證50調(diào)整了，從20%調(diào)整到15%，但目前股指期貨交易的重點(diǎn)還是在中證500方面，因此實(shí)際市場(chǎng)影響比較有限。

　　股指期貨市場(chǎng)正持續(xù)修復(fù)

　　雖然中金所最新推出的股指期貨松綁政策力度不及年初，但業(yè)內(nèi)人士仍然對(duì)這一舉措予以了積極的評(píng)級(jí)。

　　招商證券金融行業(yè)研究員鄭積沙指出，中金所再度放寬股指期貨交易充分驗(yàn)證了政策復(fù)蘇的邏輯，彰顯了監(jiān)管對(duì)于市場(chǎng)的呵護(hù)之情，表明了鼓勵(lì)股指期貨以正確方式和合適速度發(fā)展的姿態(tài)，后續(xù)一定會(huì)繼續(xù)放松，這將有效增強(qiáng)投資者信心，對(duì)股指期貨市場(chǎng)流動(dòng)性和成交活躍度都會(huì)形成刺激效用。三大股指期貨的交易手續(xù)費(fèi)從萬分之9.2下調(diào)到萬分之6.9，降幅25%，這部分將直接減少產(chǎn)品的交易成本，增厚收益;保證金方面，滬深300和上證50股指期貨保證金下調(diào)，這進(jìn)一步提高了賬戶的資金利用率，提升產(chǎn)品預(yù)期收益水平。

　　上游財(cái)經(jīng)專家顧問團(tuán)成員、重慶穿石投資有限公司董事長蔡生儉表示，此次監(jiān)管層進(jìn)一步放松對(duì)股指期貨各品種的限制，表明市場(chǎng)修復(fù)取得了重大進(jìn)展，得到了監(jiān)管層的認(rèn)可，市場(chǎng)正�；�，回歸市場(chǎng)自身邏輯。三個(gè)品種平今手續(xù)費(fèi)的降低也會(huì)增加相關(guān)類型和策略的交易，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，帶來減少交易成本等積極作用。不過由于整體調(diào)整幅度不大，市場(chǎng)也有一定的預(yù)期反應(yīng)，對(duì)后市市場(chǎng)以及策略表現(xiàn)仍需要進(jìn)行一定的觀察。

　　量化對(duì)沖交易或再度活躍

　　招商證券(600999,股吧)金融行業(yè)研究員鄭積沙表示，中金所進(jìn)一步放松股指期貨交易將提升市場(chǎng)參與者的積極性，使得市場(chǎng)參與者的生態(tài)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大的改善，市場(chǎng)整體走勢(shì)也會(huì)更加平穩(wěn)，并且趨勢(shì)性更強(qiáng)，這對(duì)于量化對(duì)沖和量化CTA產(chǎn)品都是積極信號(hào)，對(duì)沖策略有望逐步恢復(fù)，近期股指期貨市場(chǎng)IC和IF貼水程度有所減少，IH甚至出現(xiàn)升水情形，一定程度反映了對(duì)于股指期貨放松的預(yù)期。隨著貼水程度的進(jìn)一步減輕，將對(duì)以上證50和滬深300為對(duì)沖標(biāo)的的策略帶來較大利好，選股的超額收益將能夠更直接的反映在獲得的絕對(duì)收益上。

　　就股指期貨市場(chǎng)短期交易策略而言，東吳期貨研究員萬濤認(rèn)為，目前股指期貨品種分化顯現(xiàn)，IC震蕩上行，IF橫盤運(yùn)行，而IH震蕩走跌。對(duì)于IH主力合約，多頭投資者可暫時(shí)謹(jǐn)慎持有，注意下方2660點(diǎn)的止損位。IF主力合約回踩3800點(diǎn)一線企穩(wěn)后，投資者可再擇機(jī)加倉做多。IC主力合約多頭投資者可逢高部分獲利了解，等其回踩6620點(diǎn)確立后穩(wěn)固后，多頭投資者可繼續(xù)加多。

      李揚(yáng)帆