放量迎來(lái)漲停潮，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步提振，指數(shù)向上的空間進(jìn)一步得到拓展。強(qiáng)者能否恒強(qiáng)，金融股、周期股的持續(xù)性是近期關(guān)注的焦點(diǎn)。券商認(rèn)為，盡管大漲之后難免震蕩分化，但近兩個(gè)月仍是A股做多窗口。其中堅(jiān)守績(jī)優(yōu)低估值和政策主題主線，兩者的結(jié)合點(diǎn)是更好的布局標(biāo)的選擇區(qū)。

　　金融周期發(fā)力 A股云破天開(kāi)

　　上周前半周市場(chǎng)熱點(diǎn)還輪動(dòng)切換，到了下半周，周期股和金融股紛紛大漲，一鼓作氣促使滬指突破了3300點(diǎn);本周一，中小創(chuàng)呈現(xiàn)出補(bǔ)漲態(tài)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板率先走強(qiáng)，盤(pán)中最高漲幅接近2.4%，隨后金融股和周期股繼續(xù)發(fā)力，促使滬指進(jìn)一步向上拓展空間。

　　周一收盤(pán)時(shí)，創(chuàng)業(yè)板仍然漲幅最高，上漲1.65%;深成指和滬綜指分別上漲1.41%和0.93%，滬指收于3362.65點(diǎn)，保持強(qiáng)勢(shì)格局。

　　行業(yè)方面，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)全面收紅，其中，非銀金融行業(yè)強(qiáng)勢(shì)上漲3.77%，是行情進(jìn)攻主力。有色金屬、電子、傳媒、通信等板塊均上漲超過(guò)1.3%。概念方面，次新股大漲5.19%。

　　為何行情能夠如此強(qiáng)勢(shì)?申萬(wàn)宏源證券首席策略分析師王勝指出，改革阻力減弱、預(yù)期升溫，提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，是滬指沖關(guān)3300點(diǎn)成功的主要原因。市場(chǎng)層面，在擴(kuò)散和輪動(dòng)受阻之后，已經(jīng)稍作了休整的金融和周期板塊重新成為市場(chǎng)主線，降低了市場(chǎng)上行的主力。而這些板塊是前期強(qiáng)勢(shì)板塊，而且仍在基本面趨勢(shì)之中，微觀結(jié)構(gòu)夯實(shí)，已配置的資金預(yù)期也相對(duì)穩(wěn)定，實(shí)際上起到了降低市場(chǎng)上行阻力的效果。

　　雖然當(dāng)前市場(chǎng)分歧仍然存在，但是短線強(qiáng)勢(shì)格局有望延續(xù)。中信證券策略團(tuán)隊(duì)指出，決定A股大勢(shì)的三個(gè)核心變量是匯率、利率和PPI:其一，美元走弱、人民幣升值，海外資金持續(xù)流入，這是過(guò)去幾個(gè)月A股指數(shù)震蕩走強(qiáng)的核心原因;人民幣走強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來(lái)A股繼續(xù)享受“新興市場(chǎng)溢價(jià)”;其二，利率長(zhǎng)端穩(wěn)定，但短端下行;其三，供需矛盾難緩，PPI環(huán)比與盈利預(yù)期不弱，溫和的PPI增長(zhǎng)能夠有效緩解市場(chǎng)對(duì)A股盈利同比增速過(guò)快下行的擔(dān)憂(yōu)。由此預(yù)計(jì)，未來(lái)兩個(gè)月仍然是A股比較重要的做多窗口。

　　中金公司認(rèn)為，今年對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格影響最大的因素是盈利，目前估值合理、盈利穩(wěn)健或超預(yù)期的板塊和個(gè)股仍然具備投資價(jià)值。中長(zhǎng)期內(nèi)，考慮到市場(chǎng)整體估值并未明顯高估，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然較有韌性，居民大類(lèi)資產(chǎn)配置對(duì)股票資產(chǎn)仍有較強(qiáng)的需求，A股市場(chǎng)走勢(shì)仍不悲觀。

　　3300點(diǎn)上方并非坦途

　　上一次上證綜指收于3300點(diǎn)，要追溯到2016年1月。這期間，A股市場(chǎng)內(nèi)外部環(huán)境均發(fā)生了重要變化。申萬(wàn)宏源證券首席策略分析師王勝指出，一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的中期展望從繼續(xù)下臺(tái)階，轉(zhuǎn)變?yōu)榛�本找到企穩(wěn)的平臺(tái);二是人民幣匯率從趨勢(shì)性貶值，轉(zhuǎn)變?yōu)殡A段性升值;三是改革預(yù)期方面，從之前過(guò)度樂(lè)觀的預(yù)期仍需消化，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)改革進(jìn)程又一次希冀。

　　不過(guò)，3300點(diǎn)以上并非坦途，市場(chǎng)短期加速上行之后，3300點(diǎn)上方仍需要“一顆紅心，兩手準(zhǔn)備”。

　　華寶興業(yè)基金指出，考慮到市場(chǎng)中大資金的博弈，3300點(diǎn)之后的行情可能難以一蹴而就。市場(chǎng)節(jié)奏可以參考8月初以來(lái)接近3300點(diǎn)后的節(jié)奏，市場(chǎng)基本上呈現(xiàn)出周期-消費(fèi)-TMT-周期的輪回。近一個(gè)月來(lái)看，周期、計(jì)算機(jī)、通信都有不錯(cuò)的收益。

　　實(shí)際上，金融股和周期股不僅是本輪行情的進(jìn)攻主力，還是成色的驗(yàn)證者。申萬(wàn)宏源證券策略分析師傅靜濤指出，市場(chǎng)總體仍然處于低性?xún)r(jià)比區(qū)域，擴(kuò)散行情無(wú)明顯空間，市場(chǎng)超預(yù)期上行后，存量博弈格局下，擴(kuò)散意味著耗散，主線集中才可能有明顯的賺錢(qián)效應(yīng)，行情大概率只能在指標(biāo)體系已經(jīng)高位鈍化的熱點(diǎn)板塊(主要是周期和金融)中尋找趨勢(shì)。如果3300點(diǎn)上方，市場(chǎng)重新開(kāi)啟擴(kuò)散進(jìn)程，反倒是風(fēng)險(xiǎn)增加的信號(hào)。

　　此外，四季度不確定性會(huì)對(duì)中期行情形成抑制作用。王勝指出，這些因素包括以下三個(gè)方面：一是上半年財(cái)政支出、信貸額度和棚戶(hù)區(qū)改造都顯著透支了下半年的空間，上半年經(jīng)濟(jì)的熱度與穩(wěn)增長(zhǎng)手段的透支直接相關(guān);二是金融去杠桿可能在四季度再次嘗試加速，管理層對(duì)理財(cái)和剛兌的關(guān)注還蘊(yùn)含了金融去杠桿升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn);三是未來(lái)一年美元仍有望獲得支撐，全球資產(chǎn)配置的天平將可能重新倒向發(fā)達(dá)國(guó)家。

　　績(jī)優(yōu)低估值+主題兩手抓

　　回歸近幾個(gè)月來(lái)的行情演變，A股市場(chǎng)熱點(diǎn)經(jīng)歷了先集中，后擴(kuò)散，再集中的過(guò)程。由此，本輪行情的突破主力軍仍然是金融股和周期股。市場(chǎng)正是摒棄擴(kuò)散，重回基本面趨勢(shì)，方才取得了關(guān)鍵點(diǎn)位的突破，堅(jiān)守龍頭主線的布局顯然更容易取得豐厚的回報(bào)。

　　在市場(chǎng)突破3300點(diǎn)之后，券商進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了低估值板塊和基本面投資。王勝建議，堅(jiān)守?zé)o偏見(jiàn)龍頭底倉(cāng)靜觀其變，低估值、供給側(cè)改革和消費(fèi)類(lèi)品種均衡配置。首先，低估值中首推銀行股。銀行股的估值修復(fù)過(guò)程，本質(zhì)上是供給側(cè)改革推進(jìn)重估壞賬率預(yù)期的過(guò)程，全面改革預(yù)期的升溫對(duì)于需求側(cè)預(yù)期也構(gòu)成支撐;保險(xiǎn)股也依然具有成長(zhǎng)性;其次，周期當(dāng)中堅(jiān)守真正受益供給側(cè)改革的電解鋁和鋼鐵;再次是消費(fèi)品領(lǐng)域。前期率先休整的家電可能略強(qiáng)于食品飲料。此外，雄安、國(guó)企改革、“一帶一路”和軍民融合也存在投資機(jī)會(huì)。

　　興業(yè)證券全球首席策略師張憶東指出，在龍頭公司贏家通吃、基本面改善和“北水南下、西水東進(jìn)”的大趨勢(shì)下，牛市震蕩恰恰是布局資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。其中，金融股受益利率上行、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)銀行不良率企穩(wěn)和凈息差見(jiàn)底，繼續(xù)看好金融股的投資機(jī)會(huì)，業(yè)績(jī)高峰是催化劑。此外，上半年表現(xiàn)落后的周期股龍頭有望迎來(lái)“預(yù)期差”修復(fù)的機(jī)會(huì)，中報(bào)業(yè)績(jī)是催化劑，環(huán)保政策嚴(yán)格執(zhí)行也推升周期品價(jià)格。

　　華寶興業(yè)基金指出，未來(lái)密切跟蹤旺季行情中周期的基本面情況，看好鋼鐵、部分化工等和環(huán)保相關(guān)度較高的板塊。金融板塊已經(jīng)有所表現(xiàn)，繼續(xù)看好;此外，大建筑板塊前期調(diào)整后，隨著中報(bào)的披露，也有不錯(cuò)的性?xún)r(jià)比。強(qiáng)勢(shì)板塊和熱門(mén)主題的共振，將有助于高彈性標(biāo)的的選擇。