隨著再融資政策的收緊，今年定增市場縮水過半，而可轉(zhuǎn)債卻受到上市公司和投資者的追捧。今年以來可轉(zhuǎn)債待融資規(guī)模超3000億元，比肩定增市場規(guī)模。與此同時，部分可轉(zhuǎn)債基金收益率隨著大盤反彈收益率創(chuàng)年內(nèi)新高。隨著可轉(zhuǎn)債市場的迅速擴容，相關(guān)機會已吸引越來越多投資者的關(guān)注。

　　定增遇冷可轉(zhuǎn)債受捧

　　受2月份再融資政策收緊和5月份減持新規(guī)出臺的雙重壓力，今年以來定增市場遇冷，定增融資數(shù)量和融資規(guī)模均比去年同期縮水近半。與之相反，可轉(zhuǎn)債作為不受新規(guī)限制的再融資通道，受到上市公司熱捧。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，目前有上百家公司發(fā)布了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，其中近半數(shù)已經(jīng)通過股東大會決議，擬融資數(shù)額累計超過3000億，與今年定向增發(fā)的募資總額旗鼓相當(dāng)。這周就有廣電網(wǎng)絡(luò)、藍盾股份、創(chuàng)維數(shù)字、利爾化學(xué)等多家上市公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案。

　　從發(fā)審委審核通過率來看，今年以來發(fā)審委共計審核可轉(zhuǎn)債11家次，通過率為100%，堪稱上市公司再融資的“綠色通道”。目前已經(jīng)成功上市發(fā)行的可轉(zhuǎn)債就有國君轉(zhuǎn)債、久其轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債、永東轉(zhuǎn)債、駱駝轉(zhuǎn)債、光大轉(zhuǎn)債等多家，其中發(fā)行數(shù)額最大的是光大轉(zhuǎn)債，數(shù)額為300億元。

　　相比定增和貸款，上市公司利用可轉(zhuǎn)債進行融資優(yōu)勢明顯。可轉(zhuǎn)債期限較長，常常在5年至6年，并且可轉(zhuǎn)債票面利率較低，前期年利率一般在1%以內(nèi)，后期年利率一般不超2%，這相當(dāng)于為上市公司提供了長期的低息貸款。此外，可轉(zhuǎn)債發(fā)行費率比定增更低，也不會因為股本迅速擴容攤薄每股收益。

　　雖然減持新規(guī)同樣要求可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股之后遵守減持規(guī)定，但可轉(zhuǎn)債自身交易卻不受減持新規(guī)束縛，同時也避免了定增破發(fā)導(dǎo)致融資失敗的風(fēng)險，提高了投資者的參與積極性。從今年發(fā)行的幾只可轉(zhuǎn)債看，可轉(zhuǎn)債申購中簽率堪比新股申購，例如，光大轉(zhuǎn)債的中簽率為0.49%，國君轉(zhuǎn)債的中簽率甚至只有0.08%。

　　可轉(zhuǎn)債基金或現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會

　　隨著大盤在5月底持續(xù)反彈，可轉(zhuǎn)債市場大幅上揚，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)由5月的最低點273.32一路上漲至8月3日最高點413.32，可轉(zhuǎn)債相關(guān)基金充分受益。

　　金牛理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，近一周以來，受滬深股市大幅下挫影響，只有三只可轉(zhuǎn)債基金的收益率實現(xiàn)正增長，分別是銀河豐利債券(519654)、招商可轉(zhuǎn)債分級債券A(150188)和嘉實合潤雙債兩年定開債(000269)。但近一個月以來，納入統(tǒng)計的所有35只可轉(zhuǎn)債基金均實現(xiàn)收益率的正增長，其中排名前五位的依次是招商可轉(zhuǎn)債分級債券B(150189)、長信可轉(zhuǎn)債A(519977)、長信可轉(zhuǎn)債C(519976)、富國可轉(zhuǎn)債(100051)和前海開源可轉(zhuǎn)債債券(000536).

　　近三個月以來，35只可轉(zhuǎn)債基金收益率同樣實現(xiàn)正增長，排名前五位的依次是招商可轉(zhuǎn)債分級債券B(150189)、長信可轉(zhuǎn)債A(519977)、長信可轉(zhuǎn)債C(519976)、前海開源可轉(zhuǎn)債債券(000536)和富國可轉(zhuǎn)債(100051)，其中排名第一的招商可轉(zhuǎn)債分級債券B(150189)收益率高達19.54%。

　　光大保德信基金經(jīng)理陳曉認為，轉(zhuǎn)債市場的擴容一方面提高了市場的活躍度;另一方面也使得滿足可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件的優(yōu)秀公司在發(fā)行過程中受到更多投資者的關(guān)注，最終形成優(yōu)秀企業(yè)股債市場兩方面的相互作用和相互促進的良性局面，推動轉(zhuǎn)債市場良性發(fā)展，也為投資者提供更多投資機會。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，可轉(zhuǎn)債作為偏小眾的投資品種，此輪的行情上漲主要歸因于前期的超跌和貨幣政策更趨穩(wěn)健使得流動性趨緊，機構(gòu)投資者紛紛涌入可轉(zhuǎn)債市場并趁機做高收益。從目前情況看，上漲趨勢已經(jīng)形成，接下來的可轉(zhuǎn)債行情將由交易性機會轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性機會。