最高人民法院日前透露,去年全國新受理的破產(chǎn)案件數(shù)量比2015年上升53.8%。這一數(shù)據(jù)從側(cè)面反映出,清理處置“僵尸企業(yè)”持續(xù)邁出實質(zhì)性步伐。 “僵尸企業(yè)”危害不止于其本身造成社會資源無效占用與耗費。在更寬視野中,由其導致的一系列負外部效應更是損及經(jīng)濟體整體效率提升,其中主要體現(xiàn)在: 首先,“僵尸企業(yè)”導致市場化價格體系被扭曲。以資金成本為例,近年來我國經(jīng)濟運行過程中非常“奇特”的現(xiàn)象之一就是,在利率管制基本全部被放開的情況下,寬貨幣(截至2016年底,我國M2與GDP之比已高至罕見的2.08)與高利率始終并行(無風險收益率始終在2.7%~4.6%區(qū)間內(nèi)波動,與發(fā)達國家普遍低至0附近的低利率狀況形成鮮明反差),而造成這種現(xiàn)象很重要的成因,在于大量“僵尸企業(yè)”可以無視債務壓力,在融資市場對市場化企業(yè)進行“擠出”。 其次,“僵尸企業(yè)”導致產(chǎn)能過剩問題不斷惡化。這不僅因為“僵尸企業(yè)”遲遲不能退出市場,造成過剩產(chǎn)能無法在市場機制下實現(xiàn)“出清”,更在于“僵尸企業(yè)”作為一種事實存在,表明經(jīng)濟體中確實存在某種逆向選擇,某些國企不以利潤為經(jīng)營目標,只管將規(guī)模執(zhí)著擴張至“大到不能倒”,就可以獲得免遭市場機制懲罰的“特權”,而這種本不應存在的示范效應,實際在激勵新的產(chǎn)能過剩問題發(fā)生。 第三,“僵尸企業(yè)”已經(jīng)開始危及不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的安全底線。這一問題產(chǎn)生的邏輯可大致歸結(jié)為,中國的企業(yè)債務率之所以一路飆高到必須痛下決心去杠桿的程度,很重要的原因在于大量無法產(chǎn)生正常回報的“僵尸企業(yè)”不能通過生產(chǎn)運營創(chuàng)造利潤來還本付息,因此其“滾雪球”式的債務負擔經(jīng)由量變到質(zhì)變(有研究表明,目前我國新增廣義信貸擴張中,用于實體經(jīng)濟主體還本付息的比重已經(jīng)高達52%),實際已成為宏觀貨幣超常規(guī)增長的重要乃至最重要推力。 這也正是為什么中央政府自2015年以來,反復要求對“僵尸企業(yè)”進行摸底并及時清理的原因。其中僅去年一年,實際已清理退出“僵尸企業(yè)”4977戶,涉及資產(chǎn)4119.9億元。預計未來時期,這項工作必然還會以更大力度向前推進。 當然,正因為“僵尸企業(yè)”危害巨大,所以在對其不斷加大清理力度的同時,尤其要警惕前車之鑒,對潛在的“僵尸企業(yè)”必須加以足夠防范。在當前民間投資意愿仍在筑底回升階段,“穩(wěn)增長”任務客觀要求政府性投資與國企投資保持較高增長速度的情況下,更要立足從根源上加速完善市場機制。其中的重點是:一方面,擴大市場準入,減少行政干預,引導民間投資通過多種途徑進入更多領域;另一方面,強化競爭機制,收緊預算約束,逼迫政府與國企投資更為注重效率,更為保持謙抑。 |
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