在上半年業(yè)績(jī)報(bào)尚未出爐前，A股上市保險(xiǎn)公司中國(guó)人壽、中國(guó)平安(601318,股吧)、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)，以及人保集團(tuán)、中國(guó)太平兩家港股上市公司，2017年中期保費(fèi)數(shù)據(jù)均已披露。可以看到，在行業(yè)規(guī)模保費(fèi)增速放緩的背景下，以“老六家”上市公司為代表的大型險(xiǎn)企的優(yōu)勢(shì)卻愈發(fā)凸顯，保費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭不減，強(qiáng)者恒強(qiáng)格局逐步明朗。數(shù)據(jù)顯示，6家上市公司上半年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入接近1.3億萬(wàn)元，其中壽險(xiǎn)保費(fèi)收入約9066億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)20%，平安、太保等增幅更是高達(dá)三成以上。

　　平安保費(fèi)增速居首

　　今年上半年，六大上市壽險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入9066億元，同比增長(zhǎng)約21%。按照保費(fèi)規(guī)模排序，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入約3462億元，仍居首位;此后分別為平安壽險(xiǎn)約2265億元、太保壽險(xiǎn)約1106億元、人保壽險(xiǎn)約832億元、太平人壽約789億元、新華保險(xiǎn)約612億元。

　　就保費(fèi)增速來(lái)看，其中表現(xiàn)最為出色的無(wú)疑是中國(guó)平安，同比增長(zhǎng)約39%，位列6家上市險(xiǎn)企之首。太保壽險(xiǎn)以約34%的保費(fèi)增長(zhǎng)緊隨其后，太平人壽保費(fèi)同比增長(zhǎng)約30%。由于積極轉(zhuǎn)型，砍掉躉交和短期業(yè)務(wù)，新華保險(xiǎn)上半年的保費(fèi)同比下滑了約14%。

　　盡管從規(guī)模來(lái)看，中國(guó)平安相比中國(guó)人壽略遜一籌，但值得關(guān)注的是，其上半年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入僅低于后者同期約50億元。最早建立大個(gè)險(xiǎn)格局，新單和存量保單質(zhì)量均大幅領(lǐng)先行業(yè)被認(rèn)為是中國(guó)平安迎頭趕上的主要原因。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2012年至2016年間，中國(guó)平安新業(yè)務(wù)價(jià)值年均復(fù)合增速達(dá)33%�！靶聵I(yè)務(wù)價(jià)值高速增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力在于公司個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。”安信證券分析師指出，平安壽險(xiǎn)2011年至2016年壽險(xiǎn)代理人由41萬(wàn)人增長(zhǎng)至111萬(wàn)人，同時(shí)代理人產(chǎn)能持續(xù)提高，代理人留存率市場(chǎng)領(lǐng)先，營(yíng)銷精英匯聚，使得近年來(lái)個(gè)險(xiǎn)新單保持20%以上的增長(zhǎng)，高于同業(yè)水平，預(yù)計(jì)2017年全年公司個(gè)險(xiǎn)新單增速將達(dá)到55%以上。

　　對(duì)于保費(fèi)規(guī)模、增速暫時(shí)屈居末位的新華保險(xiǎn)而言，轉(zhuǎn)型則還在持續(xù)。分析認(rèn)為，其同比負(fù)增長(zhǎng)的原因主要是保費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，銀行渠道躉交保費(fèi)大幅下降導(dǎo)致。不過(guò)，從單月保費(fèi)來(lái)看，由于保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)減緩，同時(shí)受益于行業(yè)從嚴(yán)監(jiān)管風(fēng)格，新華保險(xiǎn)今年前五月保費(fèi)市場(chǎng)份額反而有小幅提升，從2.3%到3.1%。

　　與此同時(shí)，基于轉(zhuǎn)型之決心及執(zhí)行力之下未來(lái)價(jià)值、利潤(rùn)的高成長(zhǎng)預(yù)期，盡管保費(fèi)收入仍出現(xiàn)下降，但市場(chǎng)人士多對(duì)新華保險(xiǎn)寄予厚望。中泰證券分析師戴志鋒在研報(bào)中指出，“在壽險(xiǎn)公司價(jià)值評(píng)估時(shí)通常更看重內(nèi)含價(jià)值評(píng)估，預(yù)計(jì)隨著新華轉(zhuǎn)型逐漸深入與步入收獲，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和品質(zhì)顯著改善之下，估值與內(nèi)含價(jià)值將持續(xù)提升�！�

　　8家壽險(xiǎn)公司上半年虧損

　　相對(duì)于這些傳統(tǒng)老牌壽險(xiǎn)公司亮眼的數(shù)據(jù)，中小險(xiǎn)企上半年保費(fèi)增幅卻較為疲弱。根據(jù)保監(jiān)會(huì)最新的公開數(shù)據(jù)顯示，前5月壽險(xiǎn)行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)、規(guī)模保費(fèi)皆出現(xiàn)10%的負(fù)增長(zhǎng)。中小險(xiǎn)企深陷泥潭，4月份出現(xiàn)37家負(fù)增長(zhǎng)、5月份28家負(fù)增長(zhǎng)。

　　根據(jù)中保協(xié)披露的數(shù)據(jù)顯示，在已公布上半年償付能力報(bào)告的14家險(xiǎn)企中，有8家壽險(xiǎn)公司上半年凈利虧損，合計(jì)虧損6.25億元。

　　“面對(duì)現(xiàn)有的監(jiān)管環(huán)境，大型保險(xiǎn)公司壓力相對(duì)較小，因?yàn)槠湟褤碛谐墒斓膫�(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍，價(jià)值型業(yè)務(wù)占比較高;中小保險(xiǎn)公司尤其是中短存續(xù)期產(chǎn)品占比較高的公司壓力相對(duì)較大，這些公司主要依賴銀保渠道，個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍剛剛起步，現(xiàn)金流壓力不小�！眹�(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所教授朱俊生表示，在這種形勢(shì)下，大型保險(xiǎn)公司優(yōu)勢(shì)更為顯著，這在市場(chǎng)份額上將會(huì)出現(xiàn)明顯表現(xiàn)。

　　在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，“個(gè)險(xiǎn)渠道正在成為稀缺的渠道資源。”國(guó)泰君安證券分析師劉欣琦說(shuō)，個(gè)險(xiǎn)渠道具備銀保渠道不可比擬的優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前僅大型保險(xiǎn)公司擁有強(qiáng)大的個(gè)險(xiǎn)渠道。

　　“一方面，個(gè)險(xiǎn)渠道的銷售模式是代理人主動(dòng)接觸有潛在保險(xiǎn)需求的客戶，并通過(guò)多次交流促成銷售，因此有能力銷售長(zhǎng)期保障型和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品;個(gè)險(xiǎn)渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值率遠(yuǎn)高于銀保渠道。”劉欣琦指出，個(gè)險(xiǎn)渠道壁壘高，搭建個(gè)險(xiǎn)渠道投入大且投入期長(zhǎng)，中小保險(xiǎn)公司難以建立強(qiáng)大的個(gè)險(xiǎn)渠道，擁有強(qiáng)大個(gè)險(xiǎn)渠道的上市公司將會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng)。