銀行 理財(cái)產(chǎn)品已逼近30萬(wàn)億元，但是并非所有投資者看中其微薄的收益。而隨著春節(jié)后銀行理財(cái)產(chǎn)品收益逐步回暖，通過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押貸款進(jìn)行套利的現(xiàn)象再現(xiàn)江湖。

　　據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者了解，由于部分銀行提供銀行理財(cái)產(chǎn)品可質(zhì)押路徑，其內(nèi)貿(mào)套利和抵押貸款套利盛行市場(chǎng)。通過(guò)購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品，然后將理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行質(zhì)押，企業(yè)不僅能“零成本”獲得投資收益，甚至還能通過(guò)一定模式“零成本”套出銀行資金，其風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

　　無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利？

　　春節(jié)后銀行理財(cái)產(chǎn)品收益逐步回暖，也讓“套利”再現(xiàn)江湖。

　　“企業(yè)通過(guò)購(gòu)買我行的銀行理財(cái)，僅僅只用三天就能套利30bp�！币患夜煞葜沏y行理財(cái)經(jīng)理表示，企業(yè)基本不用承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，所有流程也都可以交給銀行。

　　記者了解到，該銀行如今有一款理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年化收益4.5%，而通過(guò)質(zhì)押銀行理財(cái)產(chǎn)品的貸款 利率最低可達(dá)到年化4.2%。企業(yè)只需要購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品之后直接質(zhì)押給銀行，那么中間的收益和成本差有20bp-30bp，此過(guò)程中也不占用企業(yè)資金。

　　“這種模式幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)�！痹摾碡�(cái)經(jīng)理認(rèn)為，對(duì)于有風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，商業(yè)銀行也是不愿意接受質(zhì)押的。銀行接受理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押已經(jīng)能說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)不大，況且兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在同一家銀行“內(nèi)部的規(guī)則”都清楚。

　　按照該人士的說(shuō)法，“如果理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)問(wèn)題，企業(yè)不還貸款讓銀行去處理理財(cái)產(chǎn)品就行�！�

　　與此同時(shí)，該人士對(duì)記者稱，從購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品到貸款放款，時(shí)間最短可達(dá)3天，也就僅僅占用了企業(yè)資金3天時(shí)間而已，基本上可以說(shuō)是“零成本”。

　　記者了解到，該銀行質(zhì)押銀行理財(cái)產(chǎn)品的貸款是流動(dòng)資金貸款，貸款期限僅一年，審批和放款都非�？臁８�重要的是，銀行對(duì)該種類的貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估為低風(fēng)險(xiǎn)， 利率上能給到基準(zhǔn)甚至更低。

　　“通過(guò)這種方式，商業(yè)銀行做大了存款業(yè)務(wù)、貸款業(yè)務(wù)，還對(duì)小微企業(yè)貸款有貢獻(xiàn)，銀行往往也睜一只眼閉一只眼。”北京一家券商分析人士表示。

　　記者調(diào)查了解，銀行理財(cái)市場(chǎng)收益差別不小，部分銀行理財(cái)年化收益甚至能夠超過(guò)5%，而貸款市場(chǎng)一年期的基準(zhǔn)為4.35%，這就讓企業(yè)從中有了套利空間，尤其是能夠通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押的貸款，該模式可能存在轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的嫌疑。

　　值得關(guān)注的是，由于該模式不占用企業(yè)的資金，其中就存在循環(huán)操作“滾雪球”放大杠桿的做法，這無(wú)形之中可能也會(huì)將不易察覺(jué)的風(fēng)險(xiǎn)放大。

　　“該模式的限制可能在于流動(dòng)性貸款的限制上。按照一些銀行的要求是有比例的。一般情況下，流動(dòng)性貸款的規(guī)模不會(huì)超過(guò)企業(yè)營(yíng)業(yè)額的40%，這就是一個(gè)‘天花板’�！鄙虾Ｄ炽y行人士稱，這是理論上的說(shuō)法，并不涵蓋企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的造假。

　　這也就是說(shuō)，在不違規(guī)的情況下，一家營(yíng)業(yè)額在1億元的企業(yè)，流動(dòng)性貸款規(guī)�？勺龅�4000萬(wàn)元，而這種套利的空間則在10萬(wàn)元左右。

　　空手套白狼？

　　在一家企業(yè)看來(lái)，采用上述套利模式年化收益僅千分之三，且存在理論上“天花板”的限制。但是通過(guò)內(nèi)貿(mào)套利，則能從銀行套取更多資金，這也讓不少企業(yè)興趣大增。

　　記者調(diào)查了解，內(nèi)貿(mào)套利如今已經(jīng)有一套完整流程，其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更大。操作模式四步：首先是企業(yè)通過(guò)銀行購(gòu)買銀行理財(cái)，也是選取可質(zhì)押的產(chǎn)品種類；其次，通過(guò)質(zhì)押理財(cái)產(chǎn)品在銀行開(kāi)具銀行承兌匯票，重要的是將銀行理財(cái)?shù)氖找媲爸茫�這是關(guān)鍵一步；然后，企業(yè)使用銀行承兌匯票進(jìn)行貨款支付到另一家企業(yè)；最后，由另一家企業(yè)通過(guò)貼現(xiàn)方式實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。

　　通過(guò)這種方式，在銀行理財(cái)產(chǎn)品收益高于貼現(xiàn)利率的時(shí)候，企業(yè)是能夠套出更多資金。“由于不涉及到貸款，所以沒(méi)有了天花板的限制。企業(yè)能夠循環(huán)重復(fù)的套利，從銀行套取更多資金�！蹦硣�(guó)有銀行人士稱。

　　據(jù)了解，如今市場(chǎng)貼現(xiàn)率的行情與貸款差不多，這也就是說(shuō)流程一輪能夠套取本金的千分之三，并能夠循環(huán)重復(fù)。也就是說(shuō)，1億元資金的一次套利約為30萬(wàn)元。

　　“如果第三步驟中，企業(yè)的支付貨款并不存在，目的都是為了從銀行套取資金，那么銀行就為這些風(fēng)險(xiǎn)買單了�！痹搰�(guó)有銀行人士稱，票據(jù)本意是為了支付的便捷，一旦存在套利或者根本就是為了套利，這樣的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)非常大�！氨O(jiān)管一直在打擊沒(méi)有真實(shí)貿(mào)易背景的企業(yè)做銀行承兌匯票業(yè)務(wù)，關(guān)鍵就在此。”

　　風(fēng)險(xiǎn)何在？

　　一直以來(lái)，由于銀行理財(cái)擁有商業(yè)銀行的信譽(yù)背書(shū)，所以兌付出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的情況比例不高。但是，這其中真的就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)嗎？

　　“企業(yè)購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，企業(yè)是投資主體，也是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。在貸款流程中，盡管擁有銀行理財(cái)產(chǎn)品作為質(zhì)押物，但是企業(yè)是貸款主體，償債是企業(yè)的責(zé)任。這也就是說(shuō)，一旦銀行理財(cái)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)就會(huì)陷于比較尷尬的境地，并不能完全地?cái)[脫責(zé)任�！鄙鲜鋈�商 分析師認(rèn)為，表面上企業(yè)是零成本，但是實(shí)際上可能并非如此。

　　他認(rèn)為，銀行在貸款時(shí)還有一種信用貸款，甚至不用質(zhì)押物。但是企業(yè)一旦償還不了，也會(huì)面臨追債。

　　“市場(chǎng)上不少關(guān)于抵押房子買信托，做虛假購(gòu)房套取資金做投資等等，這些都是有固定模式，但是這樣的套利也不是‘無(wú)風(fēng)險(xiǎn)’的。”上述券商分析師稱，這可以看成是市場(chǎng)上的鉆空子，也就是投機(jī)。

　　但是，他同時(shí)表示，銀行在此等業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)也不能小覷。由于銀行理財(cái)?shù)臉?biāo)的和貸款資金均出自銀行，所以銀行的風(fēng)險(xiǎn)在于企業(yè)不能承受損失時(shí)的隱患。比如，一家企業(yè)借資金購(gòu)買了1億元理財(cái)產(chǎn)品，一旦理財(cái)虧損，企業(yè)并沒(méi)有資金償還，那么銀行最終也可能會(huì)承擔(dān)損失。

　　“套利的存在明顯是與市場(chǎng)規(guī)律違背的，監(jiān)管應(yīng)該要堵這些漏洞，而銀行也要重視這些潛在的風(fēng)險(xiǎn)�！鄙鲜鋈�商分析師表示，這并不是銀行賺錢的一門生意。