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房貸資產(chǎn)證券化將成優(yōu)質(zhì)投資渠道

2015-11-26 10:12| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 721| 評論: 0|來自: 新華網(wǎng)

摘要: 相對來說,MBS信用等級高,流動性好,是一種更好的固定收益產(chǎn)品。有了MBS這一工具,房貸可以不受信貸總體環(huán)境的約束,尤其是在利率高漲的時候,銀行可以出售收益較低的房貸資產(chǎn),用于發(fā)放高利率的房貸。  國務院法 ...
      相對來說,MBS信用等級高,流動性好,是一種更好的固定收益產(chǎn)品。有了MBS這一工具,房貸可以不受信貸總體環(huán)境的約束,尤其是在利率高漲的時候,銀行可以出售收益較低的房貸資產(chǎn),用于發(fā)放高利率的房貸。

  國務院法制辦公室近日公布《住房公積金管理條例(修訂送審稿)》,向社會征求意見,這項看似不起眼的條款,實際上為公積金貸款的資產(chǎn)證券化打開了政策窗口。而去年的“9·30新政”,事實上已經(jīng)明確支持商業(yè)性房貸實施資產(chǎn)證券化。

  所謂的資產(chǎn)證券化,就是將非標的房貸,按個人的還貸風險分類,打包成標準化的證券產(chǎn)品,在金融市場交易。對于原資產(chǎn)擁有者來說,出售資產(chǎn)可以回收流動性,用來投資、貸款等其他高收益的金融產(chǎn)品。對于投資者來說,個人房貸風險低、穩(wěn)定性好,是非常好的固定收益類產(chǎn)品。房貸資產(chǎn)證券化的同時,也是風險轉(zhuǎn)移的過程,是資產(chǎn)方分散風險的辦法。

  MBS在盤活存量資產(chǎn)的同時,也可以在信貸總量受限的情況下更好地配置資源。傳統(tǒng)的房貸市場,存量房貸無法流動,新增房貸就需要央行擴張貨幣供應量,顯示為央行放水和信貸總量的上升。對于商業(yè)銀行來說,存量房貸趴在資產(chǎn)項上,無法進行資產(chǎn)轉(zhuǎn)換,調(diào)整業(yè)務結構也很困難。有了MBS這一工具,房貸可以不受信貸總體環(huán)境的約束,尤其是在利率高漲的時候,銀行可以出售收益較低的房貸資產(chǎn),用于發(fā)放高利率的房貸。

  中國上一次房貸資產(chǎn)證券化受阻于美國的次貸危機,而次貸危機的源頭正是被過度證券化了的房貸,當住房價格下滑時,復雜的證券化了的房貸資產(chǎn)出現(xiàn)崩盤,引發(fā)了多個金融子市場的危機?紤]到中國多數(shù)時間房貸首付都高達三成(只有少數(shù)幾乎低到兩成),這意味著整體房價跌幅超過三成也不會損及房貸(還要考慮購房后的平均漲幅),所以中國多數(shù)城市房貸的資產(chǎn)質(zhì)量要高于美國。

  從這一點講,房貸資產(chǎn)證券化對于投資者來說也是一個好消息,早期中國固定收益類產(chǎn)品種類少,類型單一,近年經(jīng)過發(fā)展,也主要以企業(yè)債、城投債為主,受制于剛性兌付,政府信用隱性擔保的金融產(chǎn)品信用利差較小,投資者熱情不高,而信用等級低的金融產(chǎn)品,投資者也不敢買,流動性不好。相對來說,MBS信用等級高,流動性好,是一種更好的固定收益產(chǎn)品。

  正因為房貸的資產(chǎn)質(zhì)量很高,所以商業(yè)銀行不到最后,不會出售這類資產(chǎn)。今年以來,央行連續(xù)放松貨幣,但近幾個月銀行的信貸規(guī)模反而下降,這表明銀行已經(jīng)沒什么好的企業(yè)可以貸款了。這個時候,銀行也更沒有動力去出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來獲得流動性了,對于商業(yè)性貸的資產(chǎn)證券化的積極性自然不是很高。

  住房公積金管理中心對于房貸資產(chǎn)證券化的態(tài)度更積極一些,因為近年來各地的公積金時常告急、入不敷出,申請公積金貸款排隊是家常便飯,所以公積金管理中心有很強的動力通過房貸資產(chǎn)證券化回收流動性,用于發(fā)放更多的貸款。

  眼下確實是房貸資產(chǎn)證券化的好時機。一方面中國的金融市場相比2008年前,有更強的定價能力、更大的市場規(guī)模和更高的交易量,這些都可以保證證券化的房貸資產(chǎn)能保持較好的流動性,而不只是一種嘗試。另一方面,輿論環(huán)境和市場形勢讓房貸證券化不會太熱,也不會面臨更多的指責,讓其可以低調(diào)成長。


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