美國知名做空機構渾水(Muddy Waters)又一次舉起了獵槍。毫無意外地，這次還是中國企業(yè)——港股輝山乳業(yè)。受此影響，該股跌逾2%后停牌。

　　渾水在報告中將輝山乳業(yè)(06863.HK)直呼為“騙子”，稱該公司至少從2014年開始發(fā)布虛假財務報表、夸大其資產(chǎn)價值及負債頗多，因此，該公司估值實際接近零。

　　在做空報告中，渾水認為輝山乳業(yè)的欺詐行為包括：

　　1)牧草供應來源欺詐

　　輝山乳業(yè)宣稱其用于奶牛飼養(yǎng)的苜蓿是自產(chǎn)自足，但大量證據(jù)表明這是個謊言，這家公司長期從第三方供應商手中大量購買苜蓿。

　　2)資本開支造假

　　輝山乳業(yè)在其奶牛養(yǎng)殖場的資本開支方面存在造假行為，他們夸大了這些養(yǎng)殖場所需的花費，夸大程度約在8.93億到16億元人民幣之間。資本開支造假的主要目的很有可能是為了支持公司收入報表舞弊。

　　3)董事局主席轉移資產(chǎn)

　　輝山乳業(yè)董事局主席楊凱似乎從公司竊取了至少1.5億元人民幣的資產(chǎn)——實際數(shù)字可能更高。當中涉及將一家最少擁有四個乳牛牧場的附屬公司向一位未披露的關聯(lián)方轉移。此事未有披露。楊凱控制著這家附屬公司及相關牧場。

　　因此，渾水認為，由于利潤造假、現(xiàn)金流和生物類資產(chǎn)被高估(程度尚不清楚)、以及某些極其可疑的資產(chǎn)賬戶，輝山乳業(yè)資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)端被嚴重夸大。

　　不止如此，渾水還稱，即使沒有財務造假，輝山乳業(yè)也似乎處于違約邊緣，因其杠桿過高。即使以面值計，該公司的信貸指標也“高得可怕”。公司2016財年的杠桿運用是如此之多，以至于審計師需作出警告意見。

　　報告認為，鑒于其認為輝山乳業(yè)出具虛假財務報表，故相信該公司明年發(fā)生違約風險的概率非常高。有清晰跡象表明輝山乳業(yè)正承受巨大的財務壓力，包括其正試圖融資，并已經(jīng)叫停了一些項目。

　　港交所中央結算系統(tǒng)(CCASS)數(shù)據(jù)顯示，輝山乳業(yè)在外流通股有相當一部分已經(jīng)被用作融資質押。

　　有鑒于此，渾水得出結論稱，輝山乳業(yè)的股票基本一文不值。

　　渾水稱，上述報告是他們針對輝山乳業(yè)展開了長達數(shù)月的調查，期間他們參觀了該公司旗下35家牧場，5家生產(chǎn)設施(其中一個因中期建設而停工)，以及兩個已經(jīng)對外宣布的、但目前沒有建設跡象的生產(chǎn)基地。他們還用無人機觀察了一些特定的輝山養(yǎng)殖場。

　　渾水稱，調查人員還與三位乳品專家、數(shù)位分布在三個不同大陸省份的牧草供應商和進口商交談，其中的一些人稱他們向輝山乳業(yè)出售苜蓿草。

　　上述做空報告發(fā)布后，輝山乳業(yè)16日在港交所發(fā)布公告稱，公司股票自16日上午11時12分起短暫停牌。

　　截至今日臨停，輝山乳業(yè)股價報2.75港元，跌幅2.14%，盤中一度下跌4.3%，至2.69港元，創(chuàng)52周新低。

　　目前，輝山乳業(yè)總市值370.6億港元，這比其他兩家主業(yè)相同的港股市值總和還要高。現(xiàn)代牧業(yè)總市值96.02億港元，中國圣牧總市值173.3億港元。

　　渾水公司創(chuàng)始人Carson Block擁有在上海工作的經(jīng)歷，會說一些中文，公司名稱取自中國成語“渾水摸魚”之意，他們依靠揭露上市公司的虛假財報和欺詐行為而做空獲利。該公司成立之初因成功狙擊數(shù)家中概股而聲名鵲起。

　　被渾水狙擊的中國公司通常慘不忍睹：嘉漢林業(yè)在渾水報告發(fā)布當天股價狂瀉64%、網(wǎng)秦股價暴跌近50%、分眾傳媒股價大跌40%、大連綠諾干脆在渾水報告發(fā)布之后僅23天就被納斯達克摘牌……