違法違規(guī)的場(chǎng)外配資危害性很明顯，主要表現(xiàn)在：一方面，場(chǎng)外配資很容易吸引一些沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力或者風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的投資者參與其中，鋌而走險(xiǎn)，這不符合投資者適當(dāng)性管理原則；另一方面，場(chǎng)外配資帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)性加大，一旦市場(chǎng)有風(fēng)吹草動(dòng)，很容易造成市場(chǎng)“集體踩踏”事件。所以，非法的場(chǎng)外配資一定要嚴(yán)厲打擊。

　　近日，證監(jiān)會(huì)依法對(duì)場(chǎng)外配資中證券違法違規(guī)案件作出行政處罰，其中涉及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司、證券公司和資產(chǎn)管理公司，基本按照“沒(méi)一罰三”的頂格原則進(jìn)行處罰。

　　中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海教授在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“證監(jiān)會(huì)近期對(duì)場(chǎng)外配資中違法違規(guī)案件作出行政處罰將對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行產(chǎn)生長(zhǎng)期正面影響。這些處罰措施激濁揚(yáng)清，正本清源，不光處罰了當(dāng)事人，而且對(duì)全社會(huì)發(fā)出了警示信號(hào)，有利于凈化資本市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境，有助于增強(qiáng)資本市場(chǎng)的透明度、公平性與公信力。”

　　清華大學(xué)法學(xué)院教授、清華大學(xué)商法研究中心副主任湯欣認(rèn)為，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)處罰案例明確互聯(lián)網(wǎng)證券期貨業(yè)務(wù)在合法與非法、合規(guī)與違規(guī)方面的邊界，重申互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新必須以合法合規(guī)為基本前提，扭轉(zhuǎn)互聯(lián)網(wǎng)金融某些業(yè)態(tài)偏離正確創(chuàng)新方向的局面。

　　從重處罰

　　體現(xiàn)依法監(jiān)管理念

　　經(jīng)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，杭州恒生網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)恒生網(wǎng)絡(luò)）、浙江核新同花順網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)同花順公司）、上海銘創(chuàng)軟件技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)銘創(chuàng)公司)等三家網(wǎng)絡(luò)公司明知一些不具有經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)或個(gè)人的證券經(jīng)營(yíng)模式，仍向其銷(xiāo)售具有證券業(yè)務(wù)屬性的軟件（涉案軟件具有開(kāi)立證券交易賬戶(hù)、接受證券交易委托、查詢(xún)證券交易信息、進(jìn)行證券和資金的交易結(jié)算等功能），提供相關(guān)服務(wù)，并獲取收益的行為，構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。在持牌金融機(jī)構(gòu)方面，海通證券、方正證券等四家券商未按相關(guān)規(guī)定，對(duì)客戶(hù)的身份信息進(jìn)行審查和了解。

　　“沒(méi)有規(guī)矩，不成方圓。互聯(lián)網(wǎng)再大也大不過(guò)法網(wǎng)�，F(xiàn)在很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)手段為投資者提供金融服務(wù)，但必須具有相關(guān)證券期貨執(zhí)業(yè)資格和嚴(yán)格合規(guī)運(yùn)作。持牌機(jī)構(gòu)開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)也要守法合規(guī)。”劉俊海教授告訴本報(bào)記者，否則，脫離合規(guī)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，只能是走上一條不可持續(xù)發(fā)展的不歸之路。金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)公司在開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)時(shí)，需要規(guī)范與發(fā)展并重，效率與公平并舉，便利與安全并重。

　　此次行政處罰體現(xiàn)了從重處罰原則，不過(guò)有投資者認(rèn)為“還不過(guò)癮”，認(rèn)為還要進(jìn)一步加大處罰力度。對(duì)此，劉俊海教授表示，此次處罰顯示了證監(jiān)會(huì)按照法治政府的理念，堅(jiān)持了主體法定、職權(quán)法定、程序法定、證據(jù)充分的原則，沒(méi)有越格處罰，是一種嚴(yán)格透明公平的執(zhí)法行為。

　　清華大學(xué)法學(xué)院教授、清華大學(xué)商法研究中心副主任湯欣在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“本次的處罰在法定的行政處罰措施范圍內(nèi)，考慮到違法場(chǎng)外配資在實(shí)踐中的危害性，處罰在合法性上沒(méi)有問(wèn)題�！�

　　在劉俊海教授看來(lái)，針對(duì)很多嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序的行為，修改中的《證券法》應(yīng)當(dāng)遵循重典治亂，猛藥去疴的原則，進(jìn)一步提高行政處罰的力度。同時(shí)，要進(jìn)一步完善民事賠償?shù)姆�律法�?guī)，讓因各類(lèi)違規(guī)行為受損的投資者能夠獲得及時(shí)而公平的賠償。此外，還要善用“信用懲戒”，建設(shè)完善全國(guó)信用體系“一張網(wǎng)”，提高失信成本，降低失信收益。

　　合力協(xié)同

　　嚴(yán)格監(jiān)管場(chǎng)外配資

　　違法的場(chǎng)外配資危害很大，必須給予高壓監(jiān)管和打擊，這已成為業(yè)內(nèi)專(zhuān)家的共識(shí)。

　　“違法違規(guī)的場(chǎng)外配資危害性很明顯，主要表現(xiàn)在：一方面，場(chǎng)外配資很容易吸引一些沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力或者風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的投資者參與其中，鋌而走險(xiǎn)，這不符合投資者適當(dāng)性管理原則；另一方面，場(chǎng)外配資帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)性加大，一旦市場(chǎng)有風(fēng)吹草動(dòng)，很容易造成市場(chǎng)‘集體踩踏’事件。所以，非法的場(chǎng)外配資一定要嚴(yán)厲打擊。”劉俊海教授解釋稱(chēng)。

　　湯欣教授也認(rèn)為，場(chǎng)外配資活動(dòng)具有“高杠桿”、“順周期”的特征，在市場(chǎng)快速下行時(shí)容易引發(fā)“踩踏”和連鎖反應(yīng)。尤其場(chǎng)外配資模式下的非實(shí)名賬戶(hù)違反證券法規(guī)要求的實(shí)名登記要求，使得相關(guān)的信息披露制度失去效用，同時(shí)也為內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、非法吸收公眾存款、金融詐騙等違法違規(guī)行為提供土壤，對(duì)證券市場(chǎng)秩序、法律上的“三公”原則和中小投資者利益造成損害。

　　基于上述共識(shí)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，下一步金融監(jiān)管部門(mén)需要加強(qiáng)對(duì)場(chǎng)外配資的綜合監(jiān)管。湯欣告訴本報(bào)記者：“從監(jiān)管角度看，傳統(tǒng)的股、債、期區(qū)分監(jiān)管模式在市場(chǎng)跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)面前顯得力不從心；同時(shí)，越來(lái)越多的監(jiān)管對(duì)象和監(jiān)管事件均涉及到市場(chǎng)資金流動(dòng)，原有監(jiān)管制度和監(jiān)管方式需要注意與證券法規(guī)的協(xié)調(diào)配合，監(jiān)管者需要更加關(guān)注市場(chǎng)穩(wěn)定和投資公眾在其中的利益訴求。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部也需要打破藩籬、拓寬視野，建立統(tǒng)一的證券監(jiān)管機(jī)制，以消除監(jiān)管盲區(qū)，及時(shí)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)新趨勢(shì)，及時(shí)處置重大風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題�！�

　　劉俊海也建議，證監(jiān)會(huì)下一步要按依法、嚴(yán)格、精準(zhǔn)、合力、協(xié)同監(jiān)管的原則對(duì)場(chǎng)外配資進(jìn)行監(jiān)管。其中，合力監(jiān)管是指幾大金融監(jiān)管部門(mén)以及工商、公安部門(mén)無(wú)縫鏈接的監(jiān)管機(jī)制。協(xié)同監(jiān)管是指在改善與加強(qiáng)行政監(jiān)管的同時(shí)，要發(fā)揮證券交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)的自律作用，激活傳統(tǒng)媒體與新媒體的社會(huì)監(jiān)督，完善司法救濟(jì)與多元化糾紛解決機(jī)制，建立投資者友好型的資本市場(chǎng)協(xié)同共治體系。