12月5日，備受期待的深港通啟動交易，運(yùn)行順暢，交易平穩(wěn)。這標(biāo)志著A股與香港市場互聯(lián)互通“第二條腿”開始邁步，意味著中國資本市場雙向開放和中國財富全球配置進(jìn)入新的階段。

　　與兩年前開啟的滬港通相比，深港通具有更加便利的交易機(jī)制、不斷擴(kuò)大的投資者準(zhǔn)入。不過，從滬港通的運(yùn)行來看，滬股通每日額度平均使用率只有5%左右，港股通每日只有7%左右，對A股市場的短期運(yùn)行不會產(chǎn)生太大影響。因此，在一些專家看來，短期來看，與香港市場互聯(lián)互通并未使A股發(fā)生太大變化。

　　風(fēng)物長宜放眼量。我們應(yīng)該用歷史的眼光和全球的視野來看待A股與香港市場的互聯(lián)互通。放眼全球，回顧歷史，無論是韓國等其他后發(fā)市場的追趕路徑，還是中國資本市場26年的發(fā)展經(jīng)驗都在證明，只有持續(xù)不斷地對外開放，才能保持資本市場的市場化、法治化、國際化方向，才能真正發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的作用，才能真正提升資本市場的國際競爭力，才能躋身全球成熟資本市場第一梯隊。

　　當(dāng)前，我國持續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，資本市場應(yīng)該而且必須在其中發(fā)揮更為重要的作用。經(jīng)過多年的發(fā)展，A股已成為全球第二大市場，擁有內(nèi)地廣大的資金來源和大量上市及擬上市公司，為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了歷史性貢獻(xiàn)。但同時，A股市場“新興+轉(zhuǎn)軌”的特征依然明顯，市場機(jī)制仍不健全，開放程度較低，機(jī)構(gòu)投資者相對缺乏，散戶為主，高換手、高波動等非理性特征明顯，市場監(jiān)管也有待改善，這些問題都需要我國資本市場持續(xù)開放來解決，以開放促改革是最為有效的手段之一。

　　資本市場的互聯(lián)互通既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。相關(guān)統(tǒng)計顯示，2008年金融危機(jī)之后，全球主要股票市場的相關(guān)度有所提升。而滬港通開通后，上證綜指、歐美主要指數(shù)和香港主要指數(shù)的相關(guān)度也在不斷提高。

　　因此，這就需要國內(nèi)市場進(jìn)一步加強(qiáng)跨境風(fēng)險的預(yù)防，進(jìn)一步加強(qiáng)與境外金融機(jī)構(gòu)的合作，并積極參與、利用好各類國際監(jiān)管合作平臺，共同預(yù)測風(fēng)險，共同應(yīng)對可能的挑戰(zhàn)。

　　更為重要的是，我國資本市場的各個參與主體，還需要持續(xù)推進(jìn)各項改革工作，以便讓中國資本市場進(jìn)入“改革+開放”雙輪正向驅(qū)動的更高階段，實現(xiàn)資本市場的快速穩(wěn)健發(fā)展。有業(yè)內(nèi)人士提出以下建議，值得關(guān)注和借鑒。

　　首先，不斷從投資者和上市公司層面推動互聯(lián)互通機(jī)制，為市場間進(jìn)一步融合打下堅實基礎(chǔ)。一是在滬港通、深港通相繼開通的基礎(chǔ)上，逐步提高QFII、RQFII、QDII額度，探索適時調(diào)整投資者適當(dāng)性制度，實現(xiàn)二級市場深度聯(lián)通。二是支持香港保持和完善現(xiàn)行發(fā)行上市制度，維護(hù)好其市場成熟、國際化水平較高的特點(diǎn)，鼓勵境內(nèi)企業(yè)廣泛采用“A+H股”兩地上市模式，分流A股IPO“堰塞湖”，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和降杠桿、化解金融風(fēng)險服務(wù);三是發(fā)揮香港市場投資者較為成熟、復(fù)雜金融產(chǎn)品包括金融衍生品較為豐富的優(yōu)勢，為進(jìn)入A股的國際投資者提供避險場所，并為境內(nèi)金融衍生品市場發(fā)展提供實踐和有益補(bǔ)充;四是繼續(xù)發(fā)揮香港區(qū)位優(yōu)勢，吸引跨國投行及資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在香港設(shè)立總部，繼續(xù)支持中資金融機(jī)構(gòu)和中資企業(yè)以香港市場作為國際化發(fā)展支點(diǎn)，使香港成為中國企業(yè)提升國際化水平、開展海外并購的重要平臺。

　　其次，加強(qiáng)交流和培訓(xùn)，深化兩地監(jiān)管合作。加強(qiáng)監(jiān)管合作是市場融合的制度保障，要鼓勵兩地監(jiān)管制度互相借鑒、提高監(jiān)管互認(rèn)程度。監(jiān)管合作主要包括兩個方面，一是深化兩地在IOSCO多邊備忘錄和滬港通、深港通項下的監(jiān)管和執(zhí)法合作。二是要形成鼓勵兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)人員交流的制度安排，通過工作崗位交流、市場化選任等機(jī)制促進(jìn)人員流動;定期舉辦培訓(xùn)班，對兩地監(jiān)管人員進(jìn)行輪訓(xùn)，增進(jìn)雙方市場間的了解;從二級市場監(jiān)管，到機(jī)構(gòu)監(jiān)管，再到上市公司監(jiān)管，促進(jìn)內(nèi)地監(jiān)管人員全方位了解成熟市場先進(jìn)的監(jiān)管機(jī)制和理念，真正實現(xiàn)制度借鑒。

　　最后，做好與人民幣國際化進(jìn)程之間的銜接配合。兩地市場最終的互聯(lián)互通，以人民幣資本項目可兌換為條件�；ヂ�(lián)互通和人民幣國際化是一個互相促進(jìn)的過程。一方面，人民幣資本項目逐步實現(xiàn)自由兌換，可為兩地市場估值合理互動創(chuàng)造條件;另一方面，兩地市場互聯(lián)互通，更多以內(nèi)地資產(chǎn)為基礎(chǔ)、以人民幣為計價貨幣的證券在香港發(fā)行和交易，對于擴(kuò)大人民幣海外資產(chǎn)池，增強(qiáng)人民幣抗波動能力，具有無可替代的重要意義。兩地資本市場互聯(lián)互通，要充分考慮人民幣資本項目可兌換和人民幣國際化進(jìn)程，緊密銜接，相互促進(jìn)，最終推動實現(xiàn)各自的政策目標(biāo)。