國新辦日前召開的新聞發(fā)布會披露，市場化債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)應(yīng)具備的條件已明確，包括四大資產(chǎn)管理公司、保險公司及國有資本投資運營公司等均可參與。險企可將債轉(zhuǎn)股視為投資獲利途徑之一，但目前整體態(tài)勢仍是謹(jǐn)慎觀望，有待相關(guān)政策和市場環(huán)境進一步明確后再謀動作。業(yè)內(nèi)人士表示，保險機構(gòu)在選擇和參與債轉(zhuǎn)股方面均面臨風(fēng)險，這也是目前整體態(tài)度謹(jǐn)慎的原因之一。雖債轉(zhuǎn)股向保險公司開發(fā)，拓寬險資投資渠道，但投資風(fēng)險不容忽視。在強調(diào)市場化原則前提下，險資需謹(jǐn)慎研判債轉(zhuǎn)股收益水平是否符合投資和風(fēng)控要求。

　　部分機構(gòu)著手準(zhǔn)備

　　國新辦日前召開的新聞發(fā)布會披露，國務(wù)院已印發(fā)《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，明確市場化債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)應(yīng)具備的條件，包括四大資產(chǎn)管理公司、保險公司及國有資本投資運營公司等均可參與，并鼓勵社會資本積極參與。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相關(guān)表述對于險企未來把握債轉(zhuǎn)股市場機會具有指引作用，一些險企也樂于把握合作機會。實際上，在建行操作的武鋼項目中，包括保險機構(gòu)在內(nèi)的市場主體便表現(xiàn)出對項目的興趣。由于保險機構(gòu)現(xiàn)金流相對充足，市場對其參與債轉(zhuǎn)股的期望較高。

　　有保險機構(gòu)人士表示，相關(guān)政策對市場化債轉(zhuǎn)股對象進行明確區(qū)分，保險機構(gòu)可以更加市場化的方式參與競爭，從而提升爭取項目能力。目前，已有一些機構(gòu)或部門開始進行前期的研究準(zhǔn)備工作。在實操層面，與律師團隊的合作也即將展開。

　　另外，險資已有的經(jīng)驗對債轉(zhuǎn)股操作可資借鑒。某保險資管人士稱，以往保險機構(gòu)投資一些創(chuàng)新型產(chǎn)品，在結(jié)構(gòu)化設(shè)計和制度安排上已積累一部分經(jīng)驗，這對于后續(xù)參與債轉(zhuǎn)股項目有推動作用。

　　參與債轉(zhuǎn)股需謹(jǐn)慎擇時

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不同債轉(zhuǎn)股具體方案不同，保險機構(gòu)在選擇和參與方面均面臨風(fēng)險，這也是目前保險機構(gòu)整體態(tài)度謹(jǐn)慎的原因之一，配套政策出爐仍是機構(gòu)下一步關(guān)注的重點。雖債轉(zhuǎn)股向保險公司開發(fā)，拓寬險資投資渠道，但投資風(fēng)險不容忽視。

　　在“資產(chǎn)荒”現(xiàn)狀下，保險公司從優(yōu)化大類資產(chǎn)配置、分散風(fēng)險需求出發(fā)，可能會謹(jǐn)慎參與部分債轉(zhuǎn)股項目，但預(yù)計短期內(nèi)行業(yè)整體參與債轉(zhuǎn)股的規(guī)模有限。據(jù)介紹，保險公司在考察項目時，更看重對項目內(nèi)在價值的判斷，風(fēng)險評估也占較大權(quán)重。

　　公開資料顯示，目前，險資配置資產(chǎn)以固定收益類為主，80%以上是高信用等級資產(chǎn)。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月底，保險資金運用余額為128286.19億元，其中，銀行存款為22961.36億元，占比17.90%;債券為43434.98億元，占比33.86%。從大類資產(chǎn)配置比例看，險資配置固收類資產(chǎn)總額約9萬億元，占比超70%，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)成為貢獻收益最明顯部分，且占比有上升趨勢。

　　分析人士表示，在強調(diào)市場化原則前提下，險資需謹(jǐn)慎研判債轉(zhuǎn)股收益水平是否符合投資和風(fēng)控要求，并非所有的債轉(zhuǎn)股企業(yè)均能滿足險資所需求的預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)。下一步，保險資金仍需一段時間來判斷債轉(zhuǎn)股發(fā)展走勢，擇時參與投資。

　　也有聲音認(rèn)為，保險公司參與債轉(zhuǎn)股的規(guī)模有限。某機構(gòu)創(chuàng)新部門業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，對保險機構(gòu)而言，債轉(zhuǎn)股項目仍處起步階段，在項目獲取上，盤子較大的險資有競爭優(yōu)勢，但其一貫的謹(jǐn)慎風(fēng)格使得債轉(zhuǎn)股項目不會成為險資重點圍獵對象;中小險資未來也將參與其中，如何通過合理判斷介入收益和風(fēng)險平衡的項目，將是其面臨的挑戰(zhàn)之一。

　　“或許某家大型險企會首先破題�！痹撠�(fù)責(zé)人表示：“在行業(yè)普遍強調(diào)風(fēng)險把控背景下，保險公司會關(guān)注通過債轉(zhuǎn)股形式面向機構(gòu)銷售的資產(chǎn)‘底子’，質(zhì)量優(yōu)的可能會出現(xiàn)多家機構(gòu)競爭，質(zhì)量稍差的資產(chǎn)，險資會盡量避免投資。在權(quán)衡收益和風(fēng)險過程中，險資會把遠(yuǎn)離風(fēng)險放在首位，這是險資運作新項目的根本邏輯�！�