沒錯(cuò)，市場(chǎng)情緒并未到亢奮時(shí)刻，但最近兩日扎堆召開的四大券商策略會(huì)，卻明顯帶著集體唱多情緒。

　　中信證券、申萬(wàn)宏源、國(guó)泰君安、華泰證券四家大券商的2017年A股投資策略會(huì)次第召開，投資策略報(bào)告亦相繼出爐。券商中國(guó)記者梳理時(shí)發(fā)現(xiàn)，四家大型券商對(duì)明年A股市場(chǎng)的預(yù)期整體偏樂觀。

　　今日在北京召開的申萬(wàn)宏源2017年投資策略會(huì)上，申萬(wàn)宏源首席策略分析師王勝堅(jiān)定熊市將于明年6月份結(jié)束，“多重上行催化有望共振，2017年機(jī)會(huì)大于2016年�！薄笆�九大”將是2017年最重要的政治事件，政治體制的理順和改革落地進(jìn)程的明確，將可能有效催化A股上行，在2017年春節(jié)后可能迎來(lái)“輕裝上陣”的行情。

　　申萬(wàn)宏源：

　　2017年春節(jié)后或迎來(lái)“輕裝上陣”行情

　　“多重上行催化有望共振，2017年機(jī)會(huì)大于2016年�！鄙耆f(wàn)宏源首席策略分析師王勝表示，“十九大”將是2017年最重要的政治事件，政治體制的理順和改革落地進(jìn)程的明確，將可能有效催化A股上行。

　　在王勝看來(lái)，主要的下行風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于歐盟大選年的不確定性，各國(guó)大選推動(dòng)歐盟轉(zhuǎn)向財(cái)政固然是全球經(jīng)濟(jì)的一劑強(qiáng)心針，但與之相伴隨的難民問題愈演愈烈，以及歐盟分崩離析的可能性將構(gòu)成更長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　王勝稱，在2016年年末到2017年初，在大小非解禁潮，人民幣波動(dòng)以及通脹預(yù)期升溫的過程中，部分估值過高且缺乏非市場(chǎng)力量呵護(hù)的公司將迎來(lái)出清的過程。

　　樂觀的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期暫時(shí)無(wú)法證偽，強(qiáng)周期板塊仍是A股2016第四季度的主線。王勝表示，展望2017年周期先搭臺(tái)，成長(zhǎng)仍是“重頭戲”，代表未來(lái)的新興成長(zhǎng)經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整，在2017年春節(jié)后可能迎來(lái)“輕裝上陣”的行情。

　　2017年周期先搭臺(tái)，但成長(zhǎng)仍是“重頭戲”。值得一提的是，王勝認(rèn)為，新經(jīng)濟(jì)投資展望2020年，強(qiáng)調(diào)景氣持續(xù)，自主可控，人工智能、信息安全、國(guó)產(chǎn)芯片、北斗等2017年就有望上演“重頭戲”。

　　華泰證券：

　　A股將現(xiàn)慢牛格局

　　華泰證券發(fā)布的年度策略稱，A股市場(chǎng)運(yùn)行的主導(dǎo)因素已經(jīng)從分母端貼現(xiàn)率過渡到分子端企業(yè)盈利，這一輪“盈利牽�！毙星榈某掷m(xù)性將大過2011年以來(lái)的任何一次。伴隨著企業(yè)擴(kuò)大資本開支意愿逐步恢復(fù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將逐漸走出償債長(zhǎng)周期并進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)短周期。同時(shí)，2017年供給側(cè)改革等制度紅利釋放，A股公司盈利能力進(jìn)入久違的可持續(xù)修復(fù)期，A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)慢牛格局。

　　華泰證券策略資深分析師張馨元表示，“我們策略團(tuán)隊(duì)的判斷是A股盈利修復(fù)會(huì)呈現(xiàn)長(zhǎng)周期的修復(fù)態(tài)勢(shì)，為什么有這樣的判斷呢?來(lái)自于短周期和長(zhǎng)周期兩個(gè)判斷。短周期我們認(rèn)為補(bǔ)庫(kù)存會(huì)持續(xù)一年左右的時(shí)間，長(zhǎng)周期我們認(rèn)為償債周期進(jìn)入了尾部，中國(guó)企業(yè)資本開支會(huì)呈現(xiàn)擴(kuò)張�！�

　　那么，在對(duì)明年整個(gè)是慢牛格局的判斷下，A股應(yīng)該配置什么?

　　華泰證券策略團(tuán)隊(duì)表示，我們的策略團(tuán)隊(duì)今年一直在推煤炭、基建等板塊，到明年由于我們的主邏輯是盈利修復(fù)，所以有配置從上游向中游轉(zhuǎn)移的判斷，我們推薦是關(guān)注鋼鐵、建筑、機(jī)械、軍工，同時(shí)煤炭板塊還是值得去關(guān)注。

　　國(guó)泰君安：

　　滬指在2800到3500點(diǎn)核心區(qū)間震蕩

　　國(guó)泰君安相對(duì)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)2017年市場(chǎng)繼續(xù)維持橫盤震蕩格局，上證指數(shù)將在2800點(diǎn)到3500點(diǎn)的核心區(qū)間實(shí)現(xiàn)震蕩。

　　國(guó)泰君安預(yù)計(jì)2017年市場(chǎng)繼續(xù)維持橫盤震蕩格局，上證指數(shù)將在2800點(diǎn)到3500點(diǎn)的核心區(qū)間實(shí)現(xiàn)震蕩。同時(shí)，當(dāng)前市場(chǎng)仍在尋求需求拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)，但地產(chǎn)投資的延續(xù)性和補(bǔ)庫(kù)需求將使得這一過程相對(duì)緩慢，上市公司盈利修復(fù)同樣滯后顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)到明年1季度市場(chǎng)將延續(xù)震蕩上行趨勢(shì)。

　　不過，2017年3、4月開工旺季前后，如果需求向下拐點(diǎn)得以證實(shí)，而房?jī)r(jià)、通脹等政策約束又沒有解除，需求下行與政策錯(cuò)位將構(gòu)成市場(chǎng)壓力最大的階段。進(jìn)入下半年，維穩(wěn)壓力下政策邊際轉(zhuǎn)向可期，十九大召開前改革預(yù)期密集發(fā)酵，風(fēng)險(xiǎn)偏好企穩(wěn)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)迎來(lái)年內(nèi)最佳進(jìn)攻時(shí)機(jī)。

　　那么，國(guó)泰君安如何看待明年的A股配置?

　　2017年周期股將走向分化，國(guó)內(nèi)定價(jià)的黑色鏈彈性收斂，全球定價(jià)的大宗品在財(cái)政周期共振下具備邊際改善空間，調(diào)整后可做中線布局。成長(zhǎng)股當(dāng)前的估值消化與盈利增長(zhǎng)正拉近平衡的距離，明年1季度或迎來(lái)最佳配置時(shí)點(diǎn)。

　　配置方向上：

　　第一，財(cái)政發(fā)力和基建補(bǔ)短板雙輪驅(qū)動(dòng)的城市軌交、PPP+、一帶一路。

　　第二，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)，如硬件創(chuàng)新的5G、蘋果鏈、人工智能，消費(fèi)升級(jí)下的醫(yī)藥、現(xiàn)代物流、傳媒等。

　　第三，分享政策紅利的周期品龍頭，如工業(yè)品大宗、建筑等。主題重制度、看創(chuàng)新，如國(guó)企改革、債轉(zhuǎn)股、一帶一路、土地流轉(zhuǎn)等。

　　中信證券：

　　2017年A股行情整體樂觀

　　中信證券預(yù)計(jì)，2017年居民對(duì)房地產(chǎn)增量配置將明顯降低，規(guī)模從2016年的23.7%(占GDP)回落至9.7%，同時(shí)對(duì)其他資產(chǎn)的配置會(huì)主動(dòng)或被動(dòng)地增加。房地產(chǎn)新政冷卻樓市后帶來(lái)的流動(dòng)性擠出效應(yīng)導(dǎo)致泡沫大遷移，會(huì)影響包括A股在內(nèi)的各類資產(chǎn)。

　　2017年A股對(duì)資金的吸引能力會(huì)增強(qiáng)。

　　一方面，預(yù)計(jì)全部A股2017年盈利增速?gòu)?016年的4.4%回升至8.0%(其中金融/非金融：4.6%/13.1%);A股一致預(yù)期樣本的2017年遠(yuǎn)期PEG已從4月的1.50下降到了1.15。

　　另一方面，市場(chǎng)邁過整固期，安全邊際比較高：“國(guó)家隊(duì)”影響趨弱，但對(duì)市場(chǎng)預(yù)期依然有穩(wěn)定作用，而“T+0”交易模式對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的抑制趨于緩解，且金融監(jiān)管趨嚴(yán)的高峰已過。

　　泡沫大遷移的過程中，A股將整體受益，中信證券對(duì)2017年A股行情整體樂觀。2017年A股會(huì)經(jīng)歷從結(jié)構(gòu)市到趨勢(shì)上行的過程，其中二季度行情較好，四季度開始風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)主導(dǎo)。

　　在配置方面，中信證券認(rèn)為，雖然2017年仍不是全面戰(zhàn)略性配置成長(zhǎng)股的最佳時(shí)期，但結(jié)構(gòu)上，其中的VR(虛擬現(xiàn)實(shí)，硬件+內(nèi)容)、物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、精準(zhǔn)醫(yī)療四大板塊已經(jīng)值得密切關(guān)注了，可以結(jié)合后續(xù)市場(chǎng)風(fēng)格變化擇時(shí)介入。

　　周期品行情未滅，進(jìn)入“打地鼠”階段。重點(diǎn)關(guān)注去產(chǎn)能政策聚焦的行業(yè)(水泥、平板玻璃、電解鋁和造船)，同時(shí)可布局鋼鐵、有色、煤炭的報(bào)表修復(fù)行情。

　　地產(chǎn)隱性通脹顯性化。這會(huì)外溢至一線城市具有稀缺屬性的高端教育、高端醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，帶來(lái)相關(guān)行業(yè)景氣、熱度快速提升。重點(diǎn)關(guān)注教育消費(fèi)升級(jí)和醫(yī)生集團(tuán)改革催化下的醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。