業(yè)內(nèi)人士表示，夜盤大幅波動并未引發(fā)期貨行業(yè)大的風(fēng)險，是因為從交易所到期貨公司已經(jīng)建立了完善的風(fēng)控體系

　　天堂地獄只在一念間。

　　“鬼知道那天晚上經(jīng)歷了什么!”談起上周五期貨夜盤，仍有不少親歷者驚魂未定。

　　上周五晚，期貨市場上演了一輪極端行情，盤初焦煤、焦炭、鐵礦石、滬銅期貨等紛紛漲停，但瞬間，在獲利盤的打壓下，焦煤、滬銅、鐵礦石等出現(xiàn)急跌局面;這輪暴漲暴跌行情持續(xù)時間不超過40分鐘，PTA、棉花和橡膠更是幾分鐘內(nèi)從漲停到跌停，十足地演繹了資本的貪婪與無情。

　　一時間，微博、微信、網(wǎng)站等紛紛以血洗、大屠殺、驚天暴跌、血本無歸等字眼博人眼球，有私募基金交易員在朋友圈貼出了自己穿倉的賬戶，從其曬出的鄭油、滬金、棕櫚等部分品種持倉看，全部為多單，賬戶虧損3823萬元。目前，雖然尚無法驗證其成績單的真?zhèn)危�但以“哀鴻遍野”來形容�?dāng)晚境況恐不為過。

　　實際上，對缺少基本面支撐的期貨品種的爆炒已經(jīng)埋下了其暴跌禍根。據(jù)統(tǒng)計，從年初至上周，焦炭、焦煤、鐵礦石、動力煤主力合約的漲幅分別為307.09%、239.96%、131.98%、129.5%;PVC、PP、棉花、滬鋅、滬錫、棕櫚油、塑料主力合約的漲幅分別為85.24%、79.21%、76.31%、76.19%、73.54%、61.29%、52.95%。

　　新湖期貨董事長馬文勝對《證券日報》記者表示，在此次期貨市場的大幅波動中，整個期貨行業(yè)可以說是平穩(wěn)的，未出現(xiàn)大的風(fēng)險。這是因為我國期貨市場從交易所到期貨公司已經(jīng)建立起了完善的風(fēng)控體系，雖然有客戶被強(qiáng)行平倉，但大部分能理解期貨公司的處置手段。實際上，在上周五期貨夜盤的洗禮中，大部分法人客戶、資管賬戶風(fēng)險控制較好，被強(qiáng)行平倉的大部分來自自然人客戶，因此，期貨市場應(yīng)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。

　　今年下半年以來，隨著部分商品期貨品種價格波動加大，監(jiān)管部門主動出擊，果斷采取措施，防范市場風(fēng)險。

　　證監(jiān)會已多次向各期貨交易所和中國期貨市場監(jiān)控中心下發(fā)風(fēng)險提示函，要求加大重點環(huán)節(jié)的監(jiān)管力度，加強(qiáng)異常交易行為監(jiān)管，加大違法違規(guī)行為排查力度，嚴(yán)防投機(jī)資本操縱市場價格。各期貨交易所也連續(xù)出擊，采取多種措施嚴(yán)格抑制市場過度投機(jī)，嚴(yán)懲市場違規(guī)行為，確保了市場秩序合理有序。

　　對于后市走勢，方正中期研究院院長王駿對《證券日報》記者表示，菜粕、棉花、PTA、甲醇、豆粕、大豆、豆油、棕櫚油、菜油、橡膠、瀝青、白銀、鎳、錫跌幅最大的15個品種，在周一開市后，先要繼續(xù)消化上周五夜盤的恐慌拋售壓力，也就是說下周一的開盤將是一次“壓力測試”，部分品種可能會向跌停板方向下行;然后在盤中逐步消化恐慌心理后，部分品種將出現(xiàn)大量買單介入并出現(xiàn)底部反彈走勢，因此下周一出現(xiàn)低開高走的局面比較大。

　　有分析人士表示，從上周五晚間的期市行情來看，已不是簡單的供需基本面所能解釋的，市場的投資邏輯已經(jīng)由供給切換至需求和通脹。從后市走向看，最終將以管理層的主管態(tài)度為風(fēng)險是否緩釋的標(biāo)準(zhǔn)和節(jié)點。

　　期貨夜盤驚魂“雙十一”

　　浮盈上千萬元瞬間清零

　　遠(yuǎn)在深圳出差的期貨私募徐先生可能無法想象，生平首次爆倉的紀(jì)錄居然出現(xiàn)在“雙十一”晚。當(dāng)天徐先生因為要到深圳參加一個期貨私募閉門會議，其主要內(nèi)容就是結(jié)合當(dāng)前的市場情況，調(diào)整好下一階段的投資策略。當(dāng)晚他恰好在飛機(jī)上，無法像往常一樣時時盯著盤面。

　　“當(dāng)飛機(jī)落地后，我第一時間打開手機(jī)就收到了消息，一時間還沒反應(yīng)過來。”徐先生說，同時，打開交易軟件才發(fā)現(xiàn)，所持有的倉位都被強(qiáng)平了。在這輪暴漲暴跌階段，盤初大漲中已經(jīng)被平掉了頭寸，此時還遠(yuǎn)未等下跌的行情。

　　事實上，與徐先生有同樣被強(qiáng)平的情況還有很多，很多投資者還未收到期貨公司通知，就已經(jīng)被強(qiáng)平了。

　　有市場人士向記者透露，當(dāng)晚行情下跌速度巨大，止損單根本無法報出，價格無法撮合成交。巨大的成交量，甚至導(dǎo)致了期貨公司服務(wù)器、技術(shù)供應(yīng)商服務(wù)器，以及到期貨交易所機(jī)房等，幾乎都存在擁堵時段，很多賬戶出現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)中斷情況，根本無法登陸，很多單子在跌停價格上成交。有很多投資者瞬間爆倉，即便是浮盈上千萬的重倉客戶，瞬間賬戶也面臨著清零。

　　獨立財經(jīng)評論人付鵬表示，很多人把監(jiān)管趨近認(rèn)為是帶來了機(jī)會，甚至認(rèn)為是扭轉(zhuǎn)人生的機(jī)會，就如同去年股市一樣，認(rèn)為是史無前例的大牛市，很多新生代資本市場的參與者都認(rèn)為是人生唯一的機(jī)會。有更為激進(jìn)的配資客戶，雖然是浮盈滿倉，但在豪賭的心理驅(qū)使下，非理性的追漲殺跌，最終演變成為無法逃離、瞬間爆倉的結(jié)局。

　　“周一估計很多期貨公司的后臺風(fēng)控會非常忙，如此巨大的摩擦成本下，不知道是否會讓這些投資者開始冷靜下來，還是重新陷入到另一種反向的瘋狂�！庇衅谪浌�司人士說。

　　有消息稱，當(dāng)天期貨公司接到交易所窗口指導(dǎo)，規(guī)定11日夜盤開始：滬銅開倉不能超1200手/天，總成交量不能超2500手/天;螺紋鋼開倉不能超7000手/天，總成交量不能超1500手/天;瀝青開倉不能超過3200手/天，總成交量不能超6400手/天。超出者交易所可能會有處罰。不過，上期所并未就此消息進(jìn)行回應(yīng)。

　　供需錯配還是

　　流動性風(fēng)險作祟?

　　今年以來，商品期貨接連迎來幾輪“小�！毙星�，各板塊輪番發(fā)力，尤其是以黑色系表現(xiàn)最為搶眼，明星品種不斷涌現(xiàn)。與此同時，因市場持續(xù)過熱，一場監(jiān)管風(fēng)暴已經(jīng)掀起：首先，三大期交所齊齊上調(diào)黑色系和有色系多個品種的交易手續(xù)費，并上調(diào)相關(guān)品種的保證金。其次，發(fā)改委在接連召開煤炭會議后，還調(diào)研動力煤期貨違法交易查處情況。最后，日前證監(jiān)會下發(fā)通知，要求各期貨公司不得從事配資業(yè)務(wù)或以任何形式參與配資業(yè)務(wù)，不得為配資活動提供便利。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，這輪極端行情的出現(xiàn)，似乎是監(jiān)管與市場的較量。

　　也有分析人士表示，此輪行情的核心邏輯在于由供給切換至需求和通脹。中信證券研究認(rèn)為，在進(jìn)入三季度后，供給收縮帶來的價格彈性對股票價格的作用逐漸弱化甚至出現(xiàn)分歧。在經(jīng)歷了近三個月的觀察后，投資者重新將注意力集中到未來存在需求和通脹的邏輯上。過去三周，銅、鋁和橡膠等大宗商品輪番向市場展示了供需再平衡所帶來的價格彈性。

　　“就通脹邏輯來說，可能有三方面，一是經(jīng)濟(jì)需求回暖拉動通脹水平持續(xù)上行;二是成本端的乘數(shù)效應(yīng)將持續(xù)推高全球生產(chǎn)成本;三是人民幣貶值預(yù)期可能帶來輸入性通脹�！敝行抛C券研究表示，預(yù)計未來3個月至6個月需求回暖與通脹水平上升將進(jìn)一步推升大宗商品價格上漲。

　　對于上周五夜盤的暴跌，分析人士表示，導(dǎo)致極端行情上演的原因還有兩個因素：一是管理層不斷出手提高費率，抑制投機(jī)，已經(jīng)到了質(zhì)變的時候;二是美聯(lián)儲副主席費舍爾強(qiáng)烈表示美國加息，正越來越接近第二次加息預(yù)期。

　　“從本質(zhì)上分析，這是貨幣泛濫，流動性無處去導(dǎo)致的結(jié)果，這才是根本原因。”這位分析人士補充表示。