高層換血后主營(yíng)業(yè)務(wù)未有改觀 福建最大水泥生產(chǎn)商靠賣股扭虧

　　減持興業(yè)銀行(16.360, -0.12, -0.73%)股票這一行為屢屢扮演著福建水泥(9.990, 0.18,1.83%)神奇扭虧的重要角色。

　　時(shí)隔一年，福建水泥（600820.SH）再度祭出扭虧“撒手锏”——出售興業(yè)銀行（601166.SH）股票以填補(bǔ)主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損的“窟窿”。

　　這家福建省最大的水泥生產(chǎn)商于10月24日至11月3日出售興業(yè)銀行股票313萬(wàn)股，成交金額5109.86萬(wàn)元。至此，自今年9月13日以來(lái)，福建水泥已經(jīng)出售興業(yè)銀行股票1771萬(wàn)股，累計(jì)成交額28434.81萬(wàn)元，獲得稅前投資收益22318萬(wàn)元。

　　在過去的六年里，減持興業(yè)銀行股票這一行為屢屢扮演著福建水泥神奇扭虧的重要角色，這背后盡顯福建水泥當(dāng)前經(jīng)營(yíng)窘態(tài)。

　　今年第三季度水泥行業(yè)迎來(lái)了一定的復(fù)蘇跡象。受益于需求改善和價(jià)格上漲，A股十多家水泥上市公司業(yè)績(jī)均有改觀。中金公司分析顯示，今年第三季度，A股17家水泥上市公司三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)4.5%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)472%。

　　然而，行業(yè)整體情況逐漸回暖之時(shí)，福建水泥卻依然身陷虧損的泥淖。繼去年全年虧損近4億元后，今年前三季度，福建水泥的業(yè)績(jī)難言樂觀。公司三季報(bào)顯示，其報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.05億元，同比下滑27.92%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-0.73億元，同比增長(zhǎng)63.99%。

　　三季報(bào)呈現(xiàn)的是福建水泥前三季度的凈利潤(rùn)表面上同比大漲，分析其原因后便不難發(fā)現(xiàn)，公司9月份多次出售興業(yè)銀行股票所獲得的投資收益起到了很大的減虧效果。三季報(bào)顯示，福建水泥該項(xiàng)投資收益約為1.08億元，由此助力公司第三季度實(shí)現(xiàn)0.36億元的歸屬凈利潤(rùn)并環(huán)比扭虧。

　　但事實(shí)上，福建水泥主營(yíng)虧損仍在繼續(xù)。三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤(rùn)為-1.87億元。其中，公司第三季度實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤(rùn)為-0.74億元，環(huán)比下滑131.25%。

　　今年3月份，福建水泥的管理層遭遇了一場(chǎng)動(dòng)蕩。3月9日晚間，公司密集發(fā)布辭職公告，福建水泥原董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理（2位）、總會(huì)計(jì)師以及監(jiān)事會(huì)主席一并辭職，原福建水泥班底幾乎消失殆盡。此后，華潤(rùn)水泥系人員大舉進(jìn)入福建水泥的管理層，而這一眾人事的變動(dòng)也一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)福建水泥與華潤(rùn)水泥重組的猜想。要知道，公司控股股東福建建材，為福能集團(tuán)和華潤(rùn)水泥投資有限公司共同出資成立，華潤(rùn)水泥投資公司持股49%。

　　然而，投資者期待的重組并未到來(lái)，福建水泥的虧損狀態(tài)未有改變。

　　福建水泥目前95%以上的主營(yíng)收入均來(lái)自于水泥產(chǎn)品銷售。今年上半年，公司水泥產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入為4.99億元，占總營(yíng)收比例為98.62%。與同行相比，福建水泥主營(yíng)產(chǎn)品毛利率很低。同以今年半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)對(duì)比，公司水泥產(chǎn)品的毛利率為1.11%，而同期華新水泥(7.720, 0.09, 1.18%)（600810.SH）、冀東水泥(10.740, 0.05, 0.47%)（000401.SZ）、海螺水泥(17.370, 0.27, 1.58%)（600585.SH）的毛利率分別為22.05%、15.06%、29.65%，差距顯著。

　　不過，值得肯定的是，組建新的管理層之后，福建水泥經(jīng)營(yíng)情況還是有起色。本年度公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)雖然處于虧損狀態(tài)，但與去年同期相比，各報(bào)告期內(nèi)的扣非歸屬凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)。根據(jù)公司披露的今年三期季度報(bào)告顯示，各報(bào)告期內(nèi)福建水泥扣非歸屬凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)4.64%、14.79%、13.05%。只是，苦于福建水泥目前的業(yè)績(jī)“窟窿”太大，單單依靠主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)扭虧，難度極大。

　　在此背景下，福建水泥頻繁減持興業(yè)銀行的股票，借此扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。從本年度公布的減持情況來(lái)看，福建水泥持股興業(yè)銀行的成本非常低。公司披露的半年報(bào)顯示，福建水泥投資興業(yè)銀行的最初成本僅為1.3億元。而興業(yè)銀行2007年公布的招股說明書顯示，福建水泥當(dāng)時(shí)的持股數(shù)量為3207.92萬(wàn)股。據(jù)此可測(cè)算出其持股成本每股約為4元。而截至11月4日，興業(yè)銀行報(bào)收16.36元

　　本次減持后，福建水泥表示，其仍持有興業(yè)銀行3269萬(wàn)股股票，如果未來(lái)繼續(xù)減持，其將按相關(guān)規(guī)定予以及時(shí)披露。此意味著，福建水泥未來(lái)還將可能繼續(xù)減持興業(yè)銀行股票，這也是避免公司股票被“ST”的捷徑。