樓市的嚴(yán)厲調(diào)控引發(fā)市場(chǎng)對(duì)增量資金的無(wú)限遐想，但面對(duì)又一個(gè)年關(guān)即將來(lái)臨，投資者的謹(jǐn)慎情緒仍舊難以消散，基金經(jīng)理們也不例外。無(wú)論是從已披露的三季報(bào)情況，還是記者在采訪中所獲信息顯示，現(xiàn)階段基金經(jīng)理們更愿意控制倉(cāng)位，并將持股結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向防御板塊，若沒(méi)有明顯信號(hào)激發(fā)，短期內(nèi)這種心態(tài)或難以改變。

　　從近期的新基金發(fā)行和老基金申贖情況來(lái)看，盡管存在樓市資金“擠出效應(yīng)”的預(yù)期，但公募基金方面尚未感受到這份熱情，基金經(jīng)理們依舊難以對(duì)增量資金作出預(yù)判，這或許從另一方面促使基金的持倉(cāng)行為保持謹(jǐn)慎。

　　控倉(cāng)位 增藍(lán)籌

　　從近期偏股型基金的操作軌跡來(lái)看，控制倉(cāng)位和增配藍(lán)籌是最明顯的趨向。

　　長(zhǎng)城證券的每周基金倉(cāng)位測(cè)算顯示，截至上周五，股票型基金平均倉(cāng)位從前一周的83.55%降到上周末的82.33%，而混合型基金平均倉(cāng)位也從前一周的64.25%降到上周末的63.28%。無(wú)獨(dú)有偶，銀河證券也監(jiān)測(cè)到了上周基金倉(cāng)位的明顯下滑：10月28日的倉(cāng)位測(cè)算結(jié)果顯示，樣本內(nèi)開(kāi)放式基金平均倉(cāng)位由前一周的67.75%下降100基點(diǎn)至66.75%。其中普通股票型基金倉(cāng)位下降380基點(diǎn)至80.44%。與此同時(shí)，偏股混合型、平衡混合型基金平均倉(cāng)位也分別由79.80%、69.59%大幅調(diào)整517基點(diǎn)、618基點(diǎn)至74.63%、63.42%。很顯然，臨近年關(guān)，面對(duì)諸多不確定因素的增加，基金經(jīng)理們的謹(jǐn)慎情緒正在增加。

　　在控制倉(cāng)位的同時(shí)，基金經(jīng)理們?cè)雠渌{(lán)籌以構(gòu)建防御陣地的熱情卻在增加。凱石投資整理基金三季報(bào)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，中小創(chuàng)板塊已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度凈流出，而以藍(lán)籌股為主的滬市主板對(duì)資金吸引力增大。以主動(dòng)股混基金為樣本分析，三季度基金前十大重倉(cāng)股持倉(cāng)總市值7510億元，其中滬市主板投資市值占比41.80%，較2016年二季度上升3.77%;深市主板投資市值占比14.35%，較2016年二季度上升0.98%。與此同時(shí)，中小板投資市值占比24.79%，較2016年二季度下降1.79%;創(chuàng)業(yè)板投資市值占比19.06%，較2016年二季度下降2.96%。

　　海富通強(qiáng)化回報(bào)混合基金經(jīng)理張炳煒表示，從年初以來(lái)抗跌、領(lǐng)漲的股票主要是低市盈率、低市凈率的大盤藍(lán)籌股，反之高市盈率的股票表現(xiàn)不佳，預(yù)計(jì)偏大盤的市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)延續(xù)到年底。

　　且行且觀察

　　對(duì)于許多基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，臨近年關(guān)及眾多不確定性事件的存在，是干擾投資決策的最重要因素，導(dǎo)致他們無(wú)法做出更長(zhǎng)遠(yuǎn)的決定，短期“走一步、看一步”的心態(tài)較濃。

　　張炳煒認(rèn)為，中期市場(chǎng)下跌的幅度不會(huì)太深，但上漲空間也十分有限。他維持箱體震蕩的市場(chǎng)判斷，預(yù)計(jì)目前指數(shù)在箱體偏上沿位置。保持謹(jǐn)慎偏樂(lè)觀，倉(cāng)位維持中性，更重視持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。有鑒于此，他計(jì)劃以績(jī)優(yōu)大盤藍(lán)籌股作為底倉(cāng)，并且精選供給側(cè)改革、ppp概念的優(yōu)質(zhì)股票，采用自下而上方式挖掘績(jī)優(yōu)個(gè)股，并且控制換手率在一定的范圍之內(nèi)。

　　中歐基金則認(rèn)為，近期需要注意三方面信息：首先，上市公司及基金三季報(bào)收官后，需要進(jìn)一步觀察成長(zhǎng)股的表現(xiàn);其次，通過(guò)10月份的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)判斷經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是否符合預(yù)期;此外，美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議官方言論對(duì)12月加息預(yù)期會(huì)有較大影響。近期如果指數(shù)能站穩(wěn)3100點(diǎn)，那么11月末之前市場(chǎng)可能仍有向上的空間，在基金配置上，可以考慮將股債配比維持在6比4左右，而在11月末可考慮開(kāi)始降低權(quán)益品種的配比。