當(dāng)國(guó)內(nèi)樓市火爆，股市低迷之際，外資卻在A股市場(chǎng)大舉建倉(cāng)。近期數(shù)據(jù)顯示，外資專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在剛剛過(guò)去的三季度卻在持續(xù)逆勢(shì)加倉(cāng)。

　　各路外資近期在A股逆勢(shì)加倉(cāng)有二大原因：一方面，通過(guò)比較上證綜指與美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)、意大利富時(shí)MIB指數(shù)、富時(shí)歐洲300指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)及香港恒生指數(shù)，相關(guān)系數(shù)普遍在0.2至0.45之間，其中與上證綜指相關(guān)度最高的是恒生指數(shù)，兩者相關(guān)系數(shù)為0.64。而海外資本增加對(duì)A股的資產(chǎn)配置，主要是A股走勢(shì)與海外資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度并不大，可以降低海外投資者系統(tǒng)性方面的風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，也正是緣于A股和其他海外股指的相關(guān)性不高，所以在相同收益水平下，加入A股資產(chǎn)的配置，能有效的降低整個(gè)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，由此不論當(dāng)前海外投資者的資產(chǎn)配置情況如何，進(jìn)行A股配置，都能有效的改善其投資組合的有效性前沿，尤其是在降低海外機(jī)構(gòu)投資者系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，有著顯著的效果和作用。

　　另一方面，近期從R/QFII和滬港通資金流向來(lái)看，外資似乎都出現(xiàn)了逆勢(shì)加倉(cāng)的情況。這主要是人民幣在加入了SDR之后，在國(guó)際貨幣體系中的地位顯著回升，未來(lái)人民幣有望成為繼美元、歐元之后，影響力超過(guò)日元的全球第三大貨幣。由鑒于此，海外機(jī)構(gòu)投資者必須要加重中國(guó)資本市場(chǎng)的股票在各自資本配置體系中權(quán)重。受到外資流入A股市場(chǎng)消息的影響，業(yè)內(nèi)均在猜測(cè)A股未來(lái)走勢(shì)。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：近期宏觀經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，債市去杠桿的導(dǎo)向以及房地產(chǎn)新規(guī)有望引導(dǎo)資金流出，導(dǎo)入權(quán)益類市場(chǎng)，此后股市具備戰(zhàn)略性投資機(jī)遇。

　　那么，之前在樓市、債市的資金會(huì)如資本市場(chǎng)預(yù)期的那樣跑到A股中去，并觸發(fā)新一輪大牛市嗎?我認(rèn)為這樣的可能性不大。

　　首先，美聯(lián)儲(chǔ)加息，英國(guó)脫歐等諸多不確定性，做多資金不敢輕易大舉進(jìn)入A股市場(chǎng)，內(nèi)地資本市場(chǎng)害怕美聯(lián)儲(chǔ)加息和人民幣貶值，因?yàn)橛钨Y大舉流出，會(huì)給A股帶來(lái)流動(dòng)性衰竭問(wèn)題。再者，沒(méi)有了加杠桿效應(yīng)，A股要想觸發(fā)新一輪牛市的希望很渺茫。在去年10-12月份之間，A股一直在3200點(diǎn)至3600點(diǎn)一線徘徊，積蓄了大量的套牢盤，僅靠A股市場(chǎng)當(dāng)下的5000億的日均成交量，要想向上突破，乃天方夜譚。也正是因?yàn)槟壳癆股市場(chǎng)缺乏賺錢效應(yīng)，又處于風(fēng)險(xiǎn)較高區(qū)域，所以外圍資金要想進(jìn)場(chǎng)，除非A股被砸出一個(gè)大坑來(lái)。

　　實(shí)際上，外資在A股上下兩難之際，逆勢(shì)加倉(cāng)，并非是他們有多看好A股的未來(lái)，只是其他歐美股市風(fēng)險(xiǎn)更加難測(cè)，這也是資產(chǎn)配置的權(quán)宜之計(jì)。此外，人民幣加入SDR后，配置一些A股股票，也是海外機(jī)構(gòu)投資者戰(zhàn)略性安排。