中國10年期國債期貨T1612今日大跌0.32%，為兩個(gè)月來最大單日跌幅。

九州證券鄧海清稱，國債期貨大跌的直接原因是持續(xù)的資金緊平衡：

盡管央行沒有直接提高公開市場(chǎng)操作利率或者加息，但正如我們之前的報(bào)告所言，“資金緊張近似于加息”。資金緊張已經(jīng)持續(xù)超過一周，上周市場(chǎng)認(rèn)為資金緊張是繳稅等短期因素所致，并認(rèn)為央行不會(huì)放任資金緊張不管，很多機(jī)構(gòu)在資金緊張時(shí)堅(jiān)持做多債券，為此次大跌埋下了伏筆。當(dāng)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)資金緊張持續(xù)超出預(yù)期，也就意味著債市調(diào)整到來，這是國債期貨大跌的主要邏輯。

上周央行通過公開市場(chǎng)實(shí)施凈投放2300億元，但資金面整體偏緊張。申萬宏源分析師稱，四季度首月中下旬稅款清繳對(duì)資金面造成一定壓力，MLF投放對(duì)短期資金面對(duì)沖效果有限；同時(shí)央行重啟28天逆回購并增加每日交易規(guī)模，再次傳遞降杠桿意圖，資金面流動(dòng)性整體偏緊張，其中銀行間 R001上行23.98bp，R007上行51.14bp，R014上行72.04bp。7天與隔夜銀質(zhì)押利差、14天隔夜銀質(zhì)押利差繼續(xù)擴(kuò)大至高位，銀行間拆借利率的期限利差曲線有所收攏。

中國央行今日進(jìn)行700億元7天期、600億元14天期逆回購操作、400億元28天期逆回購操作。今天將有900億逆回購到期。

周一到周五的到期情況分別為900、600、850、1100、800億元。無央票和正回購到期。10月25日（周二）還將有1660億元6個(gè)月期中期借貸便利（MLF）到期。

上周五，中國10年期國債收益率一度跌至2.635%，創(chuàng)下2006年以來的最低水平，而7天回購利率一度升至2.91%。債市短端融資成本和長端利率水平已出現(xiàn)倒掛。