距離基金子公司調(diào)控新政正式降臨尚為期不遠，但在行業(yè)內(nèi)的一片哀嚎聲中，亦有個別機構(gòu)呈現(xiàn)出“逆流而上”的趨勢。

21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，作為中郵基金與光大控股共同設(shè)立的專戶子公司——首譽光控資產(chǎn)管理有限公司(下稱首譽光控)所發(fā)行的超過百億規(guī)模的類承諾制主動管理型產(chǎn)品——光控中國不動產(chǎn)機會基金(下稱不動產(chǎn)機會基金)的第三期日前已完成大部分的資金募集。10月20日，該產(chǎn)品在光大控股投資年會上完成了發(fā)布。

記者了解到，機會基金是由首譽光控和光大安石合作發(fā)起的投向多個項目的長期基金產(chǎn)品，目前已合作的規(guī)模約140億元，而在三期基金全部到位后，其總規(guī)模預(yù)計將達170億元。

過去，百億級的基金子公司專戶項目常見于通道業(yè)務(wù)，而出現(xiàn)于主動管理類業(yè)務(wù)時卻較為鮮見；行業(yè)嚴冬將至下，首譽光控的“逆勢”之舉無疑也引發(fā)了業(yè)內(nèi)關(guān)注和好奇。

對此，首譽光控總經(jīng)理王毅喆在接受21世紀經(jīng)濟報道記者專訪時詳細解剖了這個逆襲的百億主動管理項目。

專注地產(chǎn)領(lǐng)域

《21世紀》：首譽光控的不動產(chǎn)機會基金已經(jīng)達到百億量級，作為一家基金子公司，將如此規(guī)�；�金專注于地產(chǎn)主動管理這樣一個特定領(lǐng)域的產(chǎn)品，這在業(yè)內(nèi)并不多見，能否介紹下是如何實現(xiàn)的？

王毅喆：能夠設(shè)立如此規(guī)模的類承諾制地產(chǎn)基金，主要基于首譽光控與光大安石這些年在地產(chǎn)領(lǐng)域的積累和經(jīng)驗。首譽光控目前累積管理規(guī)模就超過人民幣1000億元，地產(chǎn)板塊很大程度也受益于與光大安石的合作，并且采用了較為完善的風控機制和人員配置。

《21世紀》：不動產(chǎn)機會基金這個產(chǎn)品很有意思，它是不確定投向和沒有預(yù)期收益率安排的，但市場中多數(shù)地產(chǎn)類信托項目仍然采取預(yù)期收益率模式，如今這種做法已被新的私募規(guī)則和八條底線所禁止，怎么看待這一現(xiàn)象？

王毅喆：中國金融市場走了很長一段時間的基于資產(chǎn)管理人本身隱性擔保并付出高收益代價的道路， 但在經(jīng)濟環(huán)境越發(fā)復(fù)雜，國內(nèi)機構(gòu)對于資產(chǎn)判斷、分析和運營能力逐步提升到一定階段時，基于資產(chǎn)管理本身運營能力而并非隱性擔保能力的投資將逐漸成為主流。首譽光控與光大安石的不動產(chǎn)機會基金只是這個領(lǐng)域走在最前面的一批機構(gòu)中的一個例子而已。

《21世紀》：從首譽光控的經(jīng)驗看，如果沒有預(yù)期收益率，在銷售時如何與含預(yù)期收益的產(chǎn)品競爭？

王毅喆：主要是兩方面，一方面首譽光控的類承諾制基金一直投資于穩(wěn)健資產(chǎn)，從投資資產(chǎn)的風險與收益方面上實際已經(jīng)超過了很多市場中的預(yù)期收益率產(chǎn)品。因為有這些過往的投資經(jīng)歷，投資人開始選擇并接受首譽光控的資產(chǎn)配置運營。

另一方面，目前國內(nèi)的金融環(huán)境產(chǎn)生了一些變化，一些基于信用的金融資產(chǎn)發(fā)生違約，而此時很多的隱性擔保已經(jīng)無法產(chǎn)生功效而造成投資人損失，因此投資人會更多將對資產(chǎn)管理人選擇角度放在了資產(chǎn)管理能力和過往投資經(jīng)歷上。

《21世紀》：對于地產(chǎn)項目來說，在基金設(shè)立時并不確定投向的形式進行分散投資，這樣的交易結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品設(shè)計的考慮是什么？

王毅喆：一方面，有效的分散投資永遠都是分散風險的正確做法。另一方面，采取類承諾制的基金制度而并非針對單體項目的投資，則給了資產(chǎn)管理人更加靈活的資產(chǎn)配置空間，通過投資于不同期限、不同標的的資產(chǎn)，資產(chǎn)管理人經(jīng)常能夠抓住很多在單體投資上難以抓住的市場機會，實現(xiàn)非常好的業(yè)績。

主動管理的逆襲

《21世紀》：此次證監(jiān)會實施的基金子公司的新政，行業(yè)普遍認為影響較大，但從機會基金這個產(chǎn)品看，首譽光控仍然取得了較好的成效，這背后的邏輯怎么解釋？

王毅喆：最近基金子公司行業(yè)被看空，更多是因為金融同業(yè)只看到了基金子公司在通道業(yè)務(wù)上的興起與受限，而實際上一些基金子公司很早便將重心轉(zhuǎn)向于主動管理業(yè)務(wù)。

首譽光控是一開始便將絕大部分的核心業(yè)務(wù)與核心能力放在主動管理業(yè)務(wù)上，尤其是地產(chǎn)業(yè)務(wù)上，經(jīng)過幾年的發(fā)展形成了過硬的專業(yè)投資和資產(chǎn)配置能力，不但沒有因行業(yè)管控影響到主動管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，還借助機遇更加專注了本身能力的提升。這一結(jié)果實際上正是首譽光控不依賴牌照紅利而發(fā)展資產(chǎn)管理與配置能力策略的初衷。

《21世紀》：由于主動管理類項目較多，從首譽光控的經(jīng)驗看，能夠給基金子公司的提供哪些可供參考的轉(zhuǎn)型策略？

王毅喆：談不上建議，因為首譽光控也只是在這個新興行業(yè)里邊新興的一員，但是我們堅信能夠通過努力來實現(xiàn)自身資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的增長和突破，而不只是借助行業(yè)和政策紅利趨勢套利，堅持這一策略并加強自身能力永遠都會有它的成長空間。牌照紅利總會逐漸失去它的套利空間，最后大家比拼的仍然是過硬的資產(chǎn)管理和運營能力。